Insider

2021-02-22 17:17:20 ​#GMKN #на_рынке_говорят
Авария на обогатительной фабрике, в результате которой погибли три человека, нанесла существенный удар по акциям «Норникеля». Потанин уже признал наличие грубых нарушений на производстве. Не будем зацикливаться на этой теме — сейчас о ней пишут все СМИ, а посмотрим, на влияние этого события на компанию в целом.

Где произошел инцидент: Норильская обогатительная фабрика - один из двух ГОКов Заполярного филиала с номинальной мощностью 9,3 млн тонн в год. В 2019 году она переработала 7,5 млн тонн руды, что эквивалентно 41% добытой руды Заполярного филиала (18,4 млн тонн) и 19% от общего объема добычи группы (40,3 млн тонн, включая Читу).

Воздействие: на данном этапе, усугубляемом погодными условиями, полный масштаб повреждений еще не оценен и тут нужно дождаться комментариев от компании. При оптимистичном сценарии, если не было серьезных повреждений на линиях переработки руды, негативное влияние на производство металла должно быть минимальным. Тем не менее, Ростехнадзор может приостановить работу завода для проведения проверок.

Негативный сценарий: если работа завода будет полностью остановлена, за 10 месяцев 2021 года потери могут составить 15 тыс. тонн никеля (6-7% от планового объема GMKN), 28 тыс. тонн меди (7%) и 20 тонн МПГ (18-18%). Это эквивалентно $1,9 млрд потерянных доходов по спотовым ценам на металлы (базовый сценарий аналитиков). Также каждый месяц простоя фабрики потенциально может сократить на 1% плановые объемы производства никеля и меди Норникелем на 2021 год и на 2% от металлов платиновой группы. Цифры приведены без учета расходов на проведение ремонтных работ. Открыть/Комментировать

2021-02-22 09:01:01 #SIBN #inside
На российском рынке продолжается сезон корпоративной отчетности и очередной компаний, которая опубликовала свои результаты на прошлой неделе, стал «Газпром». Но не весь, а его подразделение с приставкой «нефть».

Финансы: выручка за квартал и EBITDA (550 млрд руб. и 119,5 млрд руб) соответствовали консенсусу. Чистая прибыль по МСФО за этот период выросла более чем в 3 раза по сравнению с предыдущим кварталом, до 81,5 млрд рублей и превысила консенсус на 9%. Во многом это было связано с курсовой разницей (~18 млрд руб.).

FCF: денежный поток оказался на удивление высоким — 107 млрд рублей, Но достичь этого удалось, в основном, благодаря значительному выпуску чистого капитала — порядка 80 млрд рублей. При этом капитальные затраты выросли на 16% кв/кв.

Дивиденды: для расчета, вероятно, будут использовать корректировки, сделанные за 9 месяцев 2020 года. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагает, что общая выплата на одну акцию может составить 12-15 рублей (доходность 3,5 - 4,4%).

Прочее: во время конференц-колл руководство SIBN отметило, что капитальные затраты на 2021 финансовый год будут примерно соответствовать прошлому году — 400 млрд руб. Ключевые проекты по добыче и разведке, на которых «Газпром нефть» сосредоточится в среднесрочной перспективе, — это Новопортовское месторождение, «Енисей» и ачимовские залежи в Арктике. Открыть/Комментировать

2021-02-21 17:34:18 ​#FLOT #аналитика
Предыдущий пост про «Совкомфлот» закончился тем, что компания удачно совмещает долгосрочные и краткосрочные контракты. Если тут все более-менее понятно, то посмотрим, за счет чего компания планирует расти.

В теории FLOT должен стать бенефициаром расширения мощностей по производству СПГ в России, которое ожидается в ближайшие годы.

СПГ в России: в 2019 году было создано СП с Новатэком, которое будет управлять флотом из 14 танкеров-газовозов, обслуживающих проект «Арктик СПГ-2». По прогнозам, это должно почти утроить пропускную способность газотранспортного флота FLOT — с 1,7 млн кубов сейчас до 5 млн к 2025 году. Выручка TCE в сегменте транспортировки газа должна вырасти в 1,8 раза, а с учетом СП и вовсе в 2,5 раза.

Еще СПГ: держим также в голове «Восток Ойл СПГ» и «Сахалин СПГ» от «Роснефти». Эти проекты могут обеспечить до 30 млн тонн дополнительного производства в год к 2030 году и до 90 млн тонн к 2035 году. Если «Совкомфлот» будет оказывать транспортные услуги на этих проектах, то в 2025-35 годах это может создать предпосылки для увеличения количества торговых дней флота до 60%.

Контракты: все контракты компании на отгрузку СПГ — долгосрочные с фиксированной ставкой (7-30 лет). Долгосрочный характер контрактов повышает предсказуемость денежных потоков компании за счет снижения волатильности, связанной с фрахтовыми ставками на спотовом рынке. Сам FLOT оценивает общий объем невыполненных контрактов на январь 2021 года (включая долю СП и заказы на суда) для своего газотранспортного сегмента в $20 млрд, а объем невыполненных контрактов на 2021-24 годы - в $1,7 млрд. Открыть/Комментировать

2021-02-21 08:00:25 ​#FLOT #insider_monitor
Недавно наши друзья из одного из крупнейших инвестбанков выкатили рисерч, в котором очень позитивно оценили потенциал «Совкомфлота» — +51,5%, до 135 рублей за штуку. И мы решили поближе изучить деятельность компании, чтобы сделать для себя кое-какие выводы:

Бизнес: операционная деятельность компании разделена на два равнозначных сегмента: промышленный и традиционный.

Промышленный: включает в себя морские услуги (около 35% выручки) и транспортировку газа (15%). Суда зафрахтованы по долгосрочным контрактам с фиксированными ставками под конкретные нефтегазовые проекты, часто на весь срок реализации проекта, а также для крупных нефтегазовых компаний, таких как «Газпром», Shell и Total.

Из-за долгосрочного характера контрактов у компании имеется значительный объем невыполненных контрактов в размере около $24 млрд по состоянию на январь 2021 года и средний срок контрактов около 25 лет. Считаем, что это очень хорошо, так как руководство, имея стабильные денежные потоки и гарантированную прибыль, не зависит от настроений на рынке спотовых перевозок и может планировать свою деятельность.

Традиционный: сюда входит транспортировка нефти (около 35% выручки) и нефтепродуктов (15%). Он характеризуется значительно более короткими контрактами (в среднем около года), он более зависим от спотовых цен и, следовательно, характеризуется более высокой волатильностью доходов в этих сегментах.

Возможности: на протяжении многих лет «Совкомфлот» неуклонно увеличивал долю промышленного бизнеса в выручке ТСЕ (доходы от фрахта и аренды судов за вычетом рейсовых расходов) и довел этот показатель с 30% в 2015 году до 50% в 2020. В дальнейшем ожидается увеличение до 60% к 2025 году на консолидированной основе и до 67%, включая долю совместных предприятий, на фоне роста объемов в сегменте транспортировки газа.

Промежуточный вывод пока такой: «Совкомфлот» — это уникальное сочетание гарантированной прибыли и потенциал рынка грузовых перевозок.

Пост уже получился довольно объемным, поэтому продолжение разбора FLOT появится на канале уже совсем скоро. Открыть/Комментировать

2021-02-20 16:05:19 #NVTK #аналитика
Продолжаем тему, анонсированную в прошлой публикации, и посмотрим на основные активы Новатэк.

Ямал СПГ: произвел 4,8 млн тонн СПГ за четвертый квартал и около 18,8 млн тонн в 2020 году. За отчетные три месяца было продано 84% СПГ по контракту и только 16% по спотовым ценам.

Что касается 2021 года, в NVTK рассказали, что готовятся к запуску сезона навигации на Северном морском пути (СМП) раньше (к середине апреля). Промышленная добыча четвертой линии мощностью 0,9 млн тонн в год должна начаться в течение нескольких недель.

Арктик СПГ-2: на конец 2020-го года строительство АЛНГ-2 было завершено на ~ 32% (+5% кв/кв), при этом прогресс в строительстве линии 1 составил ~ 46%. В 2020 году капитальные вложения в проект составили $4 млрд, а в 2021 году по мере ускорения строительства ожидается рост на 50%, до 6 млрд баксов.

В NVTK подтвердили, что в 2020 году было подписано несколько контрактов на отгрузку СПГ с «арктика», но имена покупателей называть на стали. Напомним, что 80% СПГ от Арктики-2 предназначено для Азии и еще 20% - для Европы. Работа над соглашениями о финансировании АЛНГ-2 продолжается, и компания ожидает, что она будет завершена к концу первого полугодия 2021 года с привлечением $11 млрд от российских и международных банков.

Обский СПГ: в компании рассматривают увеличение мощности проект с первоначально запланированных на 20-25% (до 6 - 6,2 млн тонн в год). Но компания вернется к рассмотрению FID (финальное инвестрешение) лишь после получения внешнего финансирования для АЛНГ-2.

Что еще: прогноз капвложений на 2021 год: 200 млрд руб. NVTK отмечает, что в 2020 году компания превысила прогноз вложений примерно на величину отрицательного FCF (около 30 млрд руб.). Решение увеличить вложения было вызвано благоприятной рыночной конъюнктурой. Открыть/Комментировать

2021-02-20 08:00:45 #NVTK #market_update
Новатэк провел конференцию для инвесторов и по ее итогам можно сказать, что компания в целом оптимистично смотрит на долгосрочные перспективы природного газа.

Руководство NVTK повторило свой прогноз об увеличении спроса на СПГ более чем вдвое — свыше 700 млн тонн в год к 2040 году (сейчас около 360 млн тонн). А процесс декарбонизации позволит наращивать спрос вплоть до 2060 года. И чтобы оставаться в игре, руководство, очевидно, планирует развивать «зеленую» тему.

Перспективы: в этом пункте мы будем говорить, как в NVTK видят будущее отрасли. Например, Новатэк считает, что природный газ/СПГ, в случае его декарбонизации с использованием водорода можно было бы позиционировать как «конечное», а не «переходное» топливо.

Добыча: компания подтвердила цель по производству СПГ в 70 млн тонн к 2030 году и подчеркнул важность декарбонизации. Новатэк хочет в следующем году активизировать геологоразведочные работы, чтобы обеспечить запасы газа для своих будущих заводов по производству СПГ.

Декарбонизация: по словам самой компании декарбонизация производства имеет решающее значение. В этом контексте в прошлом году компания утвердила набор климатических целей на период до 2030 года, включая сокращение выбросов в атмосферу на 20% по сравнению с 2019 годом.

Более глобально о перспективах мирового рынка СПГ поговорим в одном из следующих постов. Открыть/Комментировать

2021-02-19 16:45:45 ​#PHOR #аналитика
Сегодня ФосАгро опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал. В целом, слабые результаты, но другого от них сейчас и не ждали. Поэтому сильного падения стоимости акций нам вряд ли стоит ожидать — рынок был к этому готов.

Ключевые моменты:

Выручка: -17% кв/кв, до 58,9 млрд руб. Здесь отметим, что снижение продажи удобрений на 24% частично было компенсировано ростом средней цены продажи в долларах США примерно на 4% кв/кв и снижением рубля на 3%.

EBITDA: по этому направлению компания показала снижение на 32% кв/кв в основном из-за снижения выручки и увеличения административных расходов, при этом EBITDA margin снизилась на 6,9% кв/кв, до 31,2%.

FCF: в 4 квартале он снизился на 85% кв/кв, до 2,85 млрд руб. Произошло это во многом из-за снижения операционной прибыли, ухудшения показателей NWC (чистый оборотный капитал) и роста капвложений на 53% кв/кв.

Задолженность: чистый долг за квартал вырос до 153 млрд руб (+3 млрд рублей), в основном за счет выплаты дивидендов. При этом в четвертом квартале соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,93 до 1,86.

Дивиденды: итоговое решение будет принято до конца апреля. СД отложил рекомендацию по выплате дивидендов на фоне продолжающегося восстановления цен на удобрения. Открыть/Комментировать

2021-02-19 09:00:54 ​#VEON #аналитика
VEON опубликовал отчет за четвертый квартал, который показал ранние признаки восстановления ситуации в России. Также компания зафиксировала высокие показатели в Украине, Казахстане и Пакистане. Однако на сегодняшний день восстановление дивидендов маловероятно и ниже обсудим почему.

Основные показатели: выручка от мобильной связи в России снизилась на 3,9% г/г. Количество абонентов стабилизировалось на уровне 49,9 млн, в то время как ARPU (средний доход с одного пользователя) вырос на 5,6% г/г и 1,2% кв/кв благодаря успешной стратегии ценообразования. На сегодня VEON отстает от конкурентов, но усилия его манагеров по реформированию бизнеса, в том числе за счет повышения качества обслуживания абонентов, уже дают результаты и позволяют рассчитывать на рост абонентов во второй половине года.

Дивиденды: VEON нуждается в поддержке роста инвестиций по мере того, как они приближаются к окупаемости, поэтому возобновление дивидендов маловероятно, как минимум, до 2022. Это может произойти, если только оператор избавится от части своих вышек. Компания создала специализированные бизнес-подразделения в каждой стране присутствия и будет рассматривать вопрос о монетизации инфраструктуры в индивидуальном порядке.

Финансы: выручка за квартал в размере $2 млрд оказалась на 1% выше консенсус-прогноза компании. EBTIDA составила $826 млн (на 2% ниже согласованного консенсуса компании). А вот EBTIDA margin осталась без изменений и составила ~ 41%. Открыть/Комментировать

2021-02-18 20:00:05 Куда инвестировать в 2021 году? Если нет аппетита к риску и умеренно консервативная стратегия по накоплению капитала для вас приемлема, присмотритесь к инвестициям в реальные активы, таким как индустриальная недвижимость PNK rental. Вот 5 основных фактов, которые инвестор должен знать:

1. Инвестировать в PNK rental не значит покупать здание завода или склада целиком. Можно приобрести паи фонда, в который входят несколько таких объектов, и начать получать доход с момента вложений. Порог входа – 5000 рублей, чтобы каждый мог попробовать!
2. В PNK rental уже построенные и сданные в долгосрочную аренду здания. Все они соответствуют критериям качества PNK: это высоколиквидные объекты, за которыми выстраивается очередь из покупателей.
3. Целевая доходность PNK rental – 11,5% годовых, и она была подтверждена в III и IV кварталах 2020 года. Выплата дохода производится ежеквартально.
4. PNK group – девелопер индустриальной недвижимости, построивший за 17 лет в России сотни объектов, на постоянной основе является соинвестором PNK rental и предоставляет фонду объекты на особых условиях.
5. Стать инвестором можно онлайн на pnkrental.ru, здесь же вы найдете ответы на многие вопросы и при необходимости получите консультацию.

ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России. Открыть/Комментировать

2021-02-18 19:04:57 #MGNT #inside
Руководство «Магнита» выкатило новую презентацию и рассказало о своих планах и целях на следующие пять лет. В целом, все выглядит очень амбициозно. Например, компания планирует увеличить торговые площади на 50%, а также провести реконструкцию магазинов, что должно нарастить продажи в сопоставимых магазинах и улучшить эффективность компании. Основные пункты презентации рассмотрим ниже:

Торговые площади: за следующие 4 года «Магнит» планирует ежегодно открывать до 1500 магазинов у дома, 750-1000 дрогери и 5-15 супермаркетов. Компания также намерена покупать более мелких игроков в отрасли, чтобы увеличить кол-во торговых площадей в полтора раза.

Редизайн: ритейлер также представил подробный план CVP для каждого из своих форматов и здесь можно отметить большую кластеризацию магазинов в зависимости от местоположения и целевой аудитории, подход к ассортименту, промо, цене и внешнему виду точек продаж. Основными элементами дифференциации остаются собственная торговая марка, собственное производство и прямой импорт.

Онлайн: в компании ожидают, что доля этот сегмент должен достичь 5% от общего оборота к 2025 году. Уже в 2021 году ритейлер хочет продавать продукты питания и фармацевтику во всех основных регионах, а экспресс-доставка должна помочь достичь отметки 8 600 заказов в день.

EBITDA margin: прогнозам самой компании этот показатель будет стабильно улучшаться и достигнет 8%. Драйверами этого движения могут стать повышение эффективности цепочки поставок, снижение потерь и эффект операционного рычага от целевого увеличения продаж в расчете на один магазин. Открыть/Комментировать