bitkogan

2024-06-05 14:32:29 Что с Евротрансом?

Получаю много вопросов про Евротранс. Что происходит? Сколько еще будем падать?

Рынок акций в целом чувствует себя не очень хорошо. Я считаю, что здесь проявляется эффект резкого увеличения количества частных инвесторов на рынке. В прошлом году это был позитивный фактор, сейчас он повернулся обратной стороной.

В случае Евротранса это работает особенно наглядно. Инвесторы зачастую ориентируются на некоторые мнения в инфополе, обоснованность которых вызывает вопросы. Не нравится компания, дорогая и т. д. Не говоря уже о чистой конспирологии, мол, кто-то крупно шортит.

В итоге бумага торгуется заметно ниже цены IPO.
При этом во время размещения EBITDA на 2023 год ожидалась 9,4 млрд руб., а вышло 12,3 млрд. То есть, на IPO по EV/EBITDA компанию оценили примерно в 8,6х, а сейчас имеем лишь около 5,6х.
Выручка выше 100 млрд руб. воспринималась как успех, а достигла в итоге 126 млрд руб.
Активы выросли с 52 млрд руб. до 84 млрд руб., долг к EBITDA сократился с 4 до 3.

Как удалось добиться таких результатов, несмотря на «топливный кризис», о стратегии компании, в том числе в части «электробизнеса» я подробно говорил с гендиром компании в мае.

Вывод простой — заявленные производственные и финансовые планы выполняются и даже перевыполняются. И по дивидендам тоже.

Поэтому я смотрел и смотрю на Евротранс позитивно, акции держу. Разумеется, за эмоции частных инвесторов я отвечать не рискну и утверждать, что уже сегодня или завтра бумага развернется, не могу.

Но бизнес хороший и перспективный, так что разворот этот случится практически неизбежно.

#российский_рынок

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-05 12:57:11 Может ли ключевая ставка пойти до 20%? Остаются ли перспективными акции?

Интересное мнение на этот счет опубликовал мой хороший друг Алексей Примак.

Напомню, Алексей является членом СД таких компаний, как «Артген» и «Генетико». А на фондовом рынке и вовсе работает с 1993 года.

Соглашусь, что с ростом процентных ставок акции выглядят менее привлекательными. Но это находит отражение и в их цене. Рынок приходит к новым уровням, на которых акции снова оказываются в фокусе инвестора. Информация о ставках учитывается рынком.

Тем более не все компании одинаково реагируют на повышение ставок: у кого-то много долгов, а кого-то и кубышка есть. Поэтому можно покупать интересные бумаги по текущим ценам.

Также и с IPO я не категоричен. Там, где цены завышены — стоит, конечно, пропустить. Но при этом можно брать перспективных эмитентов на вторичном рынке. Это вопрос цен и подробной аналитики компаний.

Да и насчет ставок не все так мрачно. То, что рынок ждет +2 п.п. — это сильное утверждение. Свопы на RUONIA скорее дают 17%, даже чуть ниже. Макроконсенсус тоже колеблется между повышением до 17% и неизменной ставкой.

А повышение до 20% в повестке совсем не стоит. Катастрофичных изменений в новой статистике не было. Все же ЦБ удалось снизить инфляцию и инфляционные ожидания в данном году. Да, процесс идет медленно и не стабильно, но это никак не тянет на резкое ужесточение.

По рублю же я чуть пессимистичней. Я согласен, что высокие ставки поддержат нашу валюту, но нельзя утверждать, что ничего не грозит. Любое ужесточения контроля за санкциями на экспорт может ударить по рублю. Этот риск есть всегда.

Итог. Мое мнение — анализируем, смотрим цены, принимаем решения. Никаких выводов под одну гребенку.

#акции #ставка

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-03 15:12:53 Индекс Мосбиржи: самая большая дневная коррекция с октября 2022 года.

На рынке самая настоящая распродажа. Сегодня индекс терял 4%. А с локального максимума скорректировались уже на 12,3%. Причины те же:

Ожидания повышения ставки.
Повышение налоговой нагрузки.
Снижение RGBI и как следствие снижение привлекательности акций как инструмента.

Когда падение может остановиться?

Уже на этой неделе. Впереди ПМЭФ, который статистически сопровождается позитивом на рынке. А также самое основное событие — заседание ЦБ РФ по ставке в пятницу.

Какие бумаги в такой ситуации выбирать?

Уже есть несколько интересных акций по текущим ценам:

Сургутнефтегаз обычка. Один из главных бенефициаров высокой ставки.
Интер РАО. Огромная кубышка, качественный бизнес.
Юнипро. Аналогично Интер РАО.
Башнефть преф. Привлекательная дивдоходность и форвардные дивиденды могут оказаться выше текущих.

Лучше всего избегать закредитованных компаний — «АФК Система», «Мечел», «Сегежа». В подобных ситуациях повышенной волатильности лучше вовсе не использовать маржинальные позиции.

#российский_рынок

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-03 14:54:24 (продолжение предыдущего поста)

Дмитрий Александров @Probonds
Ожидание еще более высокой КС - это или мазохизм, или фатализм. Надеемся, в ЦБ поглядывают в торговый терминал. Там и рубль крепкий, и фондовый рынок падает, и доходности облигаций, не исключая ОФЗ, растут. Бороться с общим перегревом экономики нужно не полной демотивацией частной инициативы (в т.ч. через запретительные кредитные ставки), а сокращением бюджетного стимулирования. Когда второе закончится в отсутствие первого обстановка рискует оказаться весьма тоскливой.

Александр Бударин @Cbonds
После последнего заседания ЦБ и вышедшего комментария по решению, ожидания рынка смещаются в сторону повышения ставки до 17%. Доходности ОФЗ продолжают расти, что также говорит о смещении ожиданий рынка. Динамика инфляции MoM также показывает стабильные положительные значения в пределах от 0.5 до 1 п.п. с начала года, что превышает заявленную ЦБ цель по инфляции. Несмотря на наличие существенных проинфляционных рисков, нам кажется, что решение по повышению ключевой ставки, если должно быть принято, то будет принято в следующем цикле пересмотра ставки, а в ближайшем периоде ЦБ займет выжидающую позицию и сохранит ставку на уровне 16% Открыть/Комментировать

2024-06-03 14:54:18 ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: ОБЩЕСТВЕННОСТЬ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 7 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ПОВЫСИТЬ ДО 17% (+100 бп)» – за это проголосовали 39% респондентов. Ещё 9% ожидают более умеренного повышения – 16.5% (+50 бп). А вот более радикального повышения (до 17.5-18%) ждут 17% респондентов. За неизменность ставки высказались 35%.

Таким образом ждут повышение ставки – 65%, неизменность – 35%.

Что сделали бы наши читатели на месте ЦБ? – тут голоса разделились. Ровно половина выступает за повышение, 13% - за снижение, 37% - за неизменность. На сколько повышать? – тут самый популярный ответ: до 17% (+100 бп) - такое решение приняли бы 19% респондентов.

Весьма любопытно, что сразу половина респондентов заявили, что на месте ЦБ повысили бы ставку. В предыдущих трёх опросах с начала этого года доля "ястребов" колебалась от 16 до 23%. Тот факт, что эта доля так резко выросла может говорить о том, что общество всё более явно осознает издержки высокой инфляции, видит риски её ускорения и не намерено мириться с её отклонением от цели в течение длительного времени.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ РФ поднимет ключевую ставку до 17%. Инфляция и экономика растут быстрее, чем прогнозировал регулятор. Данные по рынку труда, кредитованию и инфляционным ожиданиям также стали более проинфляционными. Среди новой статистики нет аргументов в пользу менее жесткой политики. При этом ЦБ не дал четкого сигнала о повышении, поэтому больше 17% в июне не жду.

Суворов Евгений @russianmacro
Хайк, как таковой на наш взгляд неизбежен, ожидая +100 бп, и даже где-то допуская и более решительные действия мы бы больше сосредоточились на сигнале регулятора. Экономика перегрета, рынок труда жесткий, надеяться на скорое закрытие положительного разрыва выпуска не стоит, инфляция высокая, ИО населения вновь растут, сохраняется высокой потребительская и кредитная активность.

Рынок ОФЗ сейчас прайсит хайк до 17%, но с вероятностью несколько меньше 100%. Так что повышение до 17% может создать дополнительное давление на кривую, хотя, может быть, до пятницы рынок запрайсит и 100-процентную вероятность (смотрим на цифры по инфляции в среду). Если же будет +200 бп, то ОФЗ упадут сильно, но уверенности в быстром возвращении к цели по инфляции будет больше. Поэтому, скорее всего, этот провал начнут активно выкупать.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы полагаем, что Банк России сохранит и ключевую ставку и жёсткую риторику относительно ее повышения. Темпы роста денежной массы действительно снижаются крайне слабо, но главную роль здесь играет фискальная политика, которая должна стать более сбалансированной со временем. В целом рост денежной массы и инфляции не так далеки от нормальных при текущем довольно высоком экономическом росте. Стабилизирующая роль жесткой политики  регулятора тут к месту, но ее ужесточение покажет лишь еще больший прогнозируемый рост государственных расходов и стимулов. Открыть/Комментировать

2024-06-03 08:33:33 Поднимет ли ЦБ РФ ставку?

Друзья, всем привет!

Еще неделю назад я предупреждал, что прогнозы ЦБ не сбываются: инфляция и экономика растут быстрее чем, того ждал регулятор. А старый прогноз и так подразумевал среднюю ставку в 2024 году на уровне 15–16%.

Если посмотреть на макрокартину в целом, лучше не станет. Вся статистика, вышедшая с прошлого заседания ЦБ, оказалась более проинфляционной.

На рынке труда продолжил усиливаться перегрев.

Кредитование только ускоряется.

Инфляционные ожидания перешли к росту вместо снижения.

Опросы предприятий показывают дальнейшее расширение деловой активности рекордными темпами.

А что вышло в пользу менее жесткого решения?

Ничего. Вся статистика — одни сплошные аргументы за более жесткую политику ЦБ.

Насколько могут поднять ставку?

Учитывая, что сигналы ЦБ оказались достаточно сдержанными, можно ждать аккуратное повышение до 17% и нейтральный сигнал.

Ну а как все это повлияет на рынок облигаций?

Многое зависит от риторики ЦБ. Если при поднятии ставки действительно сигнал будет нейтральным, не исключу, кстати говоря, и движения облигаций вверх.

Будет ли это разворотом тренда? Хотелось бы. Посмотрим. Утверждать так пока, боюсь, рановато. Но реально — шанс на то имеется.

#ставка #РФ

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-02 15:38:11 ТОП фильмов в жанре антиутопия. Часть 2

Наша предыдущая подборка охватила фильмы до 1984, абсолютную классику жанра. За последующие 40 лет жанр развивался стремительно. Мы с трудом выбрали еще 5 крутых фильмов.

Бразилия (1985, 18+)
Стильный (в традициях гангстерских боевиков) и мрачноватый стеб на тему антиутопии "1984". Оба фильма созданы одновременно и были посвящены роману Оруэлла. Первоначально картина должна был называться «1984?».
Творение Т. Гиллиама многократно включалось в топы-20, 50, 100 лучших фильмов всех времен.

Гиллиам начинал с оформления скетчей комик-группы «Монти Пайтон», что оказало влияние на его дальнейшие работы. Трюк режиссера состоял в том, что с "Бразилии" он начинает снимать авторское кино с голливудскими бюджетами. За этот 15-миллионный фильм кинокомпании устроили настоящую инвествойну.

12 обезьян (1995, 18+)
2035 год... Чудовищный вирус уничтожил 5 млрд человек, то есть 99% населения Земли. Выжившие обитают под землей. Режиссер продолжает эксперимент с жанром и зрительским сознанием, разрушая все клише. Как и Brazil, кино не для всех.

Гаттака (1997, 12+)
Аэрокосмическая корпорация ГАТТАКА (в названии отсылка к ДНК) для полета на Титан набирает только "совершенных" людей, созданных с помощью генной инженерии. Но можно найти способ попасть в число годных (valid) для родившегося естественным способом.

NASA в 2011 признали киноленту самым точным научно-фантастическим фильмом, а генетики упоминали его на страницах научных журналов.

Эквилибриум (2002, 18+)
После Третьей мировой люди лишены возможности выражать эмоции (надо только вовремя принимать таблетки). Это цена, которую человечество платит за устранение из своей жизни войны. Произведения искусства находятся вне закона, а любое чувство — "эмоциональное преступление", наказуемое смертью.

«V» значит Вендетта (2006, 18+)
В Англии после страшной эпидемии неизвестного вируса повергшей страну в хаос, устанавливается жестокая диктатура. V начинает партизанскую войну с режимом.

Снят по одноименному комиксу. Маска Гая Фокса, известного английского бунтовщика 17 в. стала символом протестного движения, в частности масштабной акции «Захвати Уолл-стрит» (ее поддержали самые разные знаменитости — от Пола Кругмана до Уго Чавеса).

#кино #лучшее

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-02 10:26:57 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

Обсудим ключевые события прошедшей недели.
Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
Снятие запретов на удары по территории России
Эмбарго на товары РФ
Отказ от российского газа
Коридор между Египтом и Газой
Трампа признали виновным

Россия:
Налоговые трансформации
Что с рублём: факторы укрепления
Макроэкономические показатели (опрос ЦБ)
Закредитованность растет
В Райффайзенбанке станут недоступны исходящие платежи в долларах

Крипто:
Минфин РФ верит в криптовалюты
Российские компании переходят на крипту для торговли с Китаем
Растет интерес американцев к крипте в преддверии выборов

… И многое другое.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-01 16:01:06 В связке Мосбиржа + зарубежные рынки есть как минимум два жирнейших «но»

Рассмотрим их:

Депозитарий всея СНГ

Если посмотреть на пример ЕС, то Euroclear является зонтичным депозитарием для всей Европы. По факту он «депозитарный хозяин» всего происходящего. И именно это обеспечивает бесперебойную взаимосвязь всех бирж внутри союза.

Для НРД такой сценарий пока маловероятен. Ведь в этом случае финансовые рынки дружественных стран должны полностью перейти под инфраструктурное крыло НРД и потерять в какой-то мере свою независимость.

К тому же санкционные риски в данном случае будут множиться с невиданной скоростью: любые санкции на НРД запустят цепную реакцию вторичных ограничений на всех «подопечных».

С одной стороны, это позволит избежать блокировки, так как в данном случае инфраструктура станет единым организмом.
С другой — это может привести к серьезной изоляции рынков для «больших денег» с Запада.

Выстраивание двухсторонних связей с дружественными рынками

Здесь все куда проще. Санкции со стороны США могут прервать любые взаимоотношения самых настоящих «депозитарных друзей». Яркий пример тому — СПБ Биржа и заблокированные торги акциями Гонконга. Дружба дружбой, а санкции по расписанию. Поэтому данный вариант, очевидно, несет куда больше рисков.

Выводы: депозитарным цугцвангом это не назовешь, но пока условия для экспансии НРД за рубеж остаются, к сожалению, весьма туманными.

Тем более приоритетом сохраняется вызволение российских акций из рук заблокированных нерезидентов. В их собственности, по разным оценкам, обездвижено порядка 60% российского фондового рынка общей стоимостью ≈35-40 трлн рублей.

Подобные бесплатные обзоры можно найти в нашем приложении в разделе «Аналитика».

#санкции #рынки

@bitkogan Открыть/Комментировать

2024-06-01 15:30:29 Новый друг лучше старых двух: НРД ищет выходы на рынки дружественных стран

Банк России ищет Национальному расчетному депозитарию (НРД) новые рынки для развития бизнеса. По новым правилам, которые обсуждаются в ЦБ, НРД могут разрешить размещать в дружественных странах не более 10% от величины собственных средств.

Вот что мы писали об этом в приложении:

Слово Аналитика: стремление к расширению рынков, безусловно, позитивно. Размещение капитала позволит минимизировать санкционные риски, ведь на счетах НРД скопилось порядка 47 млрд рублей нераспределенной прибыли, которую можно использовать.

К тому же выстраивание двухсторонней связи с дружественными странами может привести к росту капитализации российского фондового рынка из-за притока зарубежных инвесторов.

Но если с размещением средств все более-менее понятно, то здесь сам собой напрашивается вопрос: сможет ли НРД обеспечить бесперебойный и безопасный доступ российским инвесторам к зарубежным рынкам?

Продолжение Открыть/Комментировать