Экономика Z

2022-09-28 11:37:22 Добрый день! Давно ничего не писал сюда, т.к. текущие рабочие дела забирают уйму времени, да и, как оказалось, жанр «Утром в газете – вечером в куплете в телеграм-канале», т.е. постоянное комментирование актуалочки - это не совсем то, чем мне хотелось бы заниматься. Однако учитывая уровень отчаяния и паники, который настиг многих из нас, он требует проработки.
1) Мобилизация. Что касается меня: я нахожусь в Петербурге, у меня категория В, срочную службу не проходил, ВУС – бухгалтер финансовой службы. Повестки не было. Как и никому из моих друзей и приятелей со схожими вводными. Не буду спекулировать на тему «гребут всех или государству нужны только те, про кого сказали Путин-Шойгу», т.к. у меня нет мнения на этот счет. Единственное, что могу сказать, почему я уверен, что никаких «миллионов призывников» не будет: России нужна функционирующая экономика для поддержания войны. Мы не Украина, никто по несколько миллиардов долларов в месяц на жизнь нам выделять не будет. Тыл должен работать, в том числе и гражданский, каждый мобилизованный – это снижение к ВВП, который и так находится под беспрецедентным санкционным давлением. Мы уже видим обсуждение новых налогов для нефтегазовой и добывающих отраслей, думаю будут новые налоги и на граждан РФ;

2) Экономика. Российская экономика всегда была сырьевой, модель кристаллизуется окончательно: наша экономика держится на добыче сырья, без которой мировой экономики не обойтись как без воздуха. Думаю, за это время все успели убедиться, что желание отказаться от русской нефти и газа совершенно не совпадает с возможностями. Поэтому нефтегаз работает как продолжал, тоже самое касается экспортеров в тех сферах, где без нас не обойтись (те же удобрения); обслуживающий его финансовый сектор тоже (но уже без всяких причуд вроде экосистем и подразделений по разработке игр), IT-сектор, финтех – здесь, к сожалению, в ближайшее время не будет ничего интересного, не в последнюю очередь из-за ухода человеческого капитала;

3) Фондовый рынок. Будет также необходим как и раньше. Внешние рынки капитала закрыты надолго, потребность как государства так и компаний в финансировании только возрастает (характерный пример: Позитив не отказывается от SPO даже в текущих условиях). Фондовый рынок – это механика движения капиталов и это движение есть даже в очень религиозной и зарегулированной стране как Иран. А рыночная экономика, капитализм – один из важнейших гарантов состоятельности и безопасности правящего класса, в отличии от социализма, где твое благосостояние – это исключительно производное от номенклатурной позиции, которой ты занимаешь. Поэтому апокалиптичные слухи (изъятие вкладов, внедрение плановой экономики, продразверстка и пр) – это просто паника. В следующих постах наиболее инфернальные «слухи» постараюсь разобрать.
Хотелось бы пожелать каждому из нас, в первую очередь, холодного рассудка и здорового оптимизма. Не нужно поддаваться всеобщей панике и делать необдуманные шаги. Если Вы что-то делаете просто потому что истеричный голос кричит Вам «НАДО ЧТО-ТО ДЕЛАТЬ» то скорее всего, результат получится плохим. Открыть/Комментировать

2022-06-08 17:29:04 Открыть/Комментировать

2022-05-08 17:34:00 Разговоры о том, рыночный курс рубля или нет, думаю всех порядком утомила, и даже в рамках нашего канала нуждается в некоем логическом завершении. И поэтому полезно вспомнить как рубль оценивался до спецоперации.

https://www.economist.com/big-mac-index - последние актуальные данные по столь популярному «Индексу Биг-Мака», январь 2022, аккурат за месяц до начала всем известных событий. Здесь рубль недооценен на 70%, то есть по мнению The Economist, рубль должен стоить примерно 24 рубля. Это метод «сырого индекса», т.е. без поправки на ВВП страны (у России ВВП меньше, чем в США; меньшая заработная плата и дешевая аренда неизбежно делают биг-мак в России дешевле чем в США). Однако, если учитывать ВВП, то все равно недооценка рубля в январе составила 50%. Безусловно, «Индекс Биг-Мака» это скорее шутка, чем реальный индикатор, но это приглашение к дискуссии о валютном курсе и паритете покупательной способности. Валютный курс показывает возможность приобретения определенной валюты, тогда как ППС показывает возможность покупки товаров или услуг. На валютный курс очень много факторов: изменение процентной ставки, валютные интервенции, движение капитала. ППС более корректно показывает уровень цен производимых в стране товаров или услуг (Iphone в США стоит дешевле, чем в РФ, а бензин - дороже). Курс рубля до спецоперации многими считался заниженным из-за многих факторов, таких ка высокая ключевая ставка, большой отток капитала (любая покупка доллара считается в отток), а также действие бюджетного правила, в рамках которого разность от рыночной цены нефти и той, что заложена в бюджете, направлялась в ФНБ (опять же, в виде иностранной валюты и активов). Тогда почему у многих вызывает изумление текущий курс, когда бюджетное правило приостановлено, спрос на валюту сократился в связи с падением импорта и наложением административных рестрикций, а также появились дополнительные факторы в виде обязательства экспортеров продавать 80% валютной выручки?

Все это не отменяет возможность ослабления рубля (скорее всего, так и будет, когда исчезнет навес предложения экспортеров) – но важно помнить, что курс валюты до спецоперации это не есть подлинное отражение стоимости рубля. Валютный курс – это выражение многих факторов, в первую очередь политики государства и Центрального банка. До 24 февраля руководствовались одними факторами, а после – радикально другими. И вполне возможно, что текущее укрепление рубля – это не конъюнктура, а действительно начало нового тренда. Открыть/Комментировать

2022-05-04 21:04:12 Приношу извинения уважаемым читателям за невольную паузу в подготовке материалов, очень много основной работы. Но это именно вынужденная пауза, писать на актуальные явления Экономики Z буду и далее, а пока обращу Ваше внимание на одну интересную новость: SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США, главный регулятор фондового рынка Америки) предложила компаниям раскрывать информацию о влиянии конфликта на Украине на их бизнес. Иными словами, регулятор считает это значимая информация, которая может повлиять на решение акционера владеть ему акциями или нет. Это я к тому, что если вы встречаете сообщения в духе «да российский рынок не нужен, уход с ничего незаметен», то это мягко говоря, не так.
https://www.sec.gov/corpfin/sample-letter-companies-pertaining-to-ukraine Открыть/Комментировать

2022-04-22 19:04:31 По телеграм-каналам довольно активно обсуждается новость о том, что якобы с 29 апреля доступ к бирже NASDAQ для резидентов РФ будет закрыт. Кто не видел эту «новость» – не ищите, дальше можно не читать. Комментарий для тех, кто обеспокоился, что больше не сможет терять зарабатывать на технологических акциях США.
Так вот, поводов для беспокойства нет - это адресная рассылка российским клиентам Saxo Bank, который прекращает работать с гражданами России, и, соответственно, распространяется только на них. Похожего сообщения ни на сайте NASDAQ ни на информационных сайтах вроде Bloomberg вы не найдете.

Теперь о том, почему идея запретить торговать на бирже США резидентам России кажется крайне сомнительной, особенно сейчас: во-первых, нет никакого наказания (а любые санкции преследуют цель именно наказать) для российских резидентов в запрете инвестировать в американские акции, поскольку биржа – это не источник постоянного роста благосостояния акционеров, а место перераспределения капитала. И огромная сила США как раз в том, что к ним, а не от них, идет капитал со всего мира: вот вы работаете, получаете зарплату в рублях, а потом меняете часть на доллары и покупаете акции американских компаний. Зачем запрещать вам отдавать свои деньги в развитие американского бизнеса? Во-вторых, такой запрет неизбежно накладывает необходимость российским резидентам (как физлицам так и юрлицам) полностью продать свой пакет акций. Конечно, американский рынок очень ликвидный, но такую большую продажу за короткий срок он точно почувствует. Ситуация на фондовом рынке крайне неустойчивая, фактически с декабря прошлого года основные индексы США падают, все больше разговоров про рецессию в экономике США и закономерный вследствие этого обвал на бирже. И в таких условиях искусственно создавать принудительную крупную распродажу выглядит таким же мудрым решением как игра со спичками сидя на пороховой бочке. Открыть/Комментировать

2022-04-20 17:51:23 Циничные наблюдения. В день, когда в России Meta Platforms была признана экстремисткой организацией, на бирже ее акции упали на 2,5%. Рынок не мог не отреагировать на фактический запрет бизнеса в стране, где есть более 30 млн пользователей Instagram. Вчера Netflix опубликовал отчет, где впервые отчитался о сокращении числа подписчиков: на 200 тыс. меньше против ожидаемого роста на 2.5 миллиона. Акции Netflix упали более, чем на 30%. Как говорят, в России число подписчиков было порядка 700 000, вот и считайте, как это повлияло на общий итог.
О чем это все говорит? Безусловно, фактор России далеко не самый главный или определяющий экономическое состояние той или иной компании. Просто предлагаю вспомнить марксизм в том аспекте, в котором он точно верен: в мире кризис перепроизводства. Производят всего больше, чем нужно: автомобилей, одежды, бытовой техники. В последнее время перепроизводство было ослаблено пандемией и сбоем цепочек поставок, но это справедливо для конкретных видов товаров или брендов, а не всей системы. Кризис перепроизводства характерен и для цифровых услуг: с одной стороны IT компании интересны тем, что способы очень быстро распространить и масштабировать свой продукт на большое число пользователей, с другой IT — это высоко конкурентная сфера, где на один новый продукт или решение создается сразу несколько аналогичных. Netflix не исключение на рынке онлайн-кинотеатров работают такие гиганты как Amazon, Apple, Disney, HBO и другие.
К чему все это: в условиях кризиса перепроизводства и высокой конкуренции, которая неизбежно снижает маржинальность бизнеса мало кто будет просто так уходить из России. Когда закончится горячая фаза конфликта, большинство компаний вернется на российский рынок, только без такой помпы и патетики, с которыми они как бы уходили. Думаю и Netflix не будет исключением – 700 000 подписчиков на дороге не валяются. В случае с Netflix они валяются на диване. Открыть/Комментировать

2022-04-16 15:40:57 Наверняка, Вам хотя бы раз встречалась какая-нибудь статья или видео, где заявлялось о том, что из-за санкций Россию ждут «новые 90-е». Эмоциональный оттенок таких заявлений сопровождается или злорадством или тревогой, в зависимости о того, на каких позициях стоит «заявитель». Давайте немного разберемся, есть ли у таких заявлений какие-либо реальные основания.

Вообще, 90-е годы – это жупел для наших людей, преодоление последствий тех лет и сравнение любых достижений путинской России с 90-ми – это был любимый пропагандистский прием нашей власти. В том числе и поэтому сейчас он так хорошо ложиться в руки тех, кто хочет посеять панику или внести смуту.
90-е годы – это смена всего экономического строя страны, переход от плановой экономики к рыночной: старых основ уже не нет, а новые только появляются. Уже прошло почти два месяца с момента начала спецоперации и, по крайней мере сейчас, мы можем констатировать, что планов отходить от рыночной экономики или отказываться от ее отдельных элементов в угоду военно-политической конъюнктуре нет. Нет и желания перевести экономику на мобилизационные рельсы, когда экономика работает в условиях жестких ограничений сверху: наоборот, бизнесу обещана экономическая поддержка и административные послабления. Все ограничения приходят извне, а те, что есть у нас (ограничения на движение капитала за рубеж) - только как как ответная реакция с целью смягчить влияние санкций жизнь в стране. Базис остается прежним, меняется только конъюнктура. А она может меняться не только в худшую, но и в лучшую сторону.

Теперь об экономических показатели экономики России и прогнозы. Что такое «лихие 90-е» в цифрах? Возьмем самый просто показатель – ВВП . В период с 1991 по 1999 падение ВВП составило более чем 30%. Лишь в 1997 и 1999 гг. удалось показать экономический рост на 1.4% и 6% соответственно. Что же сейчас? Есть несколько прогнозов:
Минфин и Минэкономразвития говорят о падении на 10 процентов, Всемирный банк прогнозирует -11 процентов по итогу года, Goldman Sachs и Barclays дают -10% и -12,4% соответственно. При этом Goldman Sachs дают прогноз по росту экономики РФ уже в 2023 году на 3%. Макроэкономический опрос ЦБ РФ дает 1% роста в 2023, Европейский банк реконструкции и развития обещает нулевую динамику. Вывод: падение в этом году будет действительно одним из самых болезненных (хуже только 1992 и 1994 года), это не будет тенденцией.

Подводя итог, хочется сказать следующие: безусловно, ближайшие годы будут очень тяжелыми и для экономики, и для граждан нашей страны. Но давайте смотреть на вещи критично и благоразумно. Экономику обмануть нельзя. На данный момент оснований считать, что Россию ждет новый обвал, сравнимый с злосчастным последним десятилетием ХХ века, нет. Открыть/Комментировать

2022-04-13 15:08:14 Одной из примет экономики Z является ее сокрытость:
ЦДУ ТЭК перестало предоставлять статистику по добыче и экспорту нефти;
Банк России принял решение временно сократить объем публикации отчетности кредитных организаций;
Приостановка публикации отчетностей уже началась и на уровне отдельных компаний, так, например, от публикации ежеквартальной отчетности отказалась Северсталь.

Причины этих действий довольно понятны: с одной стороны в экономике сейчас своя «спецоперация», законы военного времени и разведданные о перераспределении денежных потоков публично демонстрировать незачем, с другой объективно сложно правильно отразить в отчетности, например продажу N баррелей нефти с дисконтом в 30% некоему китайскому нефтетрейдеру в наличной форме 50% рублями и 50% юаней (вполне реальная конфигурация сделки).

Сокрытость экономики Z еще обуславливается тем, что из России ушла «большая четверка» аудиторов – Delloite, KPMG, Ernst Young, PWC (на уровне брендов, сотрудники остались работать под другим юридическим лицом), т.е. отсутствие возможности получить подтверждённый на международном уровне аудит. Все экономические данные остаются принципиально неподтверждаемыми для иностранных инвесторов (включая из списка «дружественных» стран). Открыть/Комментировать

2022-04-12 15:27:04 Первый в мире полет в космос состоялся 61 год назад. С тех пор люди побывали на Луне, изучили Солнечную систему и даже смогли заглянуть за ее пределы.

Такой стремительный прорыв был бы невозможен без участия бизнеса. Рассказываем, какие российские публичные компании так или иначе связаны с космической отраслью. Открыть/Комментировать

2022-04-09 10:12:28 Заметки о курсе и его рыночной природе. Обратимся к комментариям со стороны ЕС и США в феврале, которые сопровождали беспрецедентную заморозку российских ЗВР:
«Мы парализуем активы Центрального банка России. Это приведет к замораживанию его транзакций. И это сделает невозможным для Центробанка ликвидацию своих активов», - сказала Урсула фон дер Ляйен
США вместе союзниками распространят санкции на все 630 млрд долларов валютных резервов ЦБ РФ, сообщил на брифинге высокопоставленный чиновник Белого дома, добавив, что это заблокирует центробанку возможность продавать валюту на рынке, поддерживая рубль

Нынешние принципы ценообразования пары USD/RUB отличаются от тех, что были до «спецоперации», и с этим невозможно спорить - когда активы Центрального Банка замораживаются (лишают возможности делать валютные интервенции) и налагают запрет на экспорт банкнот (создается дефицит) говорить о «рыночном» т.е. свободном курсе не приходится. ЦБ РФ лишь действует в рамках доступных ему возможностей, выполняя роль, определяемую ему 75-й статьей Конституции: защита и обеспечение устойчивости рубля.
Теперь о том, почему курс на Московской бирже реальный, т.е. определяемый экономическими факторами, влияющими на спрос на доллар: продажа экспортерами 80% валютной выручки (а в случае с газом так и все 100%), ограничение на движение капитала, падение импорта, значительное снижение туристической активности (закрытое над Европой небо и не работающие карточки отечественных банков), комиссия на покупку валюты.

На мой взгляд, важно не то, какой курс доллара – 75,80,85. Важно, что нет бесконтрольного падения: 120,150,200. А именно этого хотели добиться ЕС и США, не случайно дедушка Байден в публичных выступлениях говорил про 200р/доллар. ЦБ РФ удалось добиться стабилизации, однако платить за это пришлось серьезным дисбалансом между спросом и предложением на валютном рынке. Свою роль сыграли расширение санкций США на российские банки: очевидно, что тому же Сбербанку и Альфе надо будет продавать некоторую часть своих валютных позиций, т.к. в привычном режиме с долларами они работать не смогут, а продавать, по сути, некому – на рынке мало покупателя. В связи с этим, решение ЦБ об отмене комиссии в 12% видится закономерным.
Прогнозировать курс валюты дело не благодарное, но мне кажется ближайшая цель по USD/RUB будет курс в «теневых обменниках», т.е. примерно 90-93р за доллар. Наверное, при этих значениях истерия некоторой части общества о том, что «курс нарисованный» сойдет на нет. Открыть/Комментировать