​​ McKesson — один из крупнейших фармацевтических дистрибьюте | Андрей Ванин | Разумный Инвестор

​​ McKesson — один из крупнейших фармацевтических дистрибьютеров в США по размеру выручки. Компания поставляет медицинские препараты и принадлежности в США и за рубежом. 

Бизнес поделен на три сегментах: 
78,2% выручки: U.S. Pharmaceutical and Specialty Solutions — компания управляет сетью из 30 распределительных центров, а также четырьмя логистическими центрами. В сегмент входит интернет-система заказов McKesson ConnectSM, которая обеспечивает поиск, контроль и закупки необходимых лекарств.

12,7% выручки: European Pharmaceutical Solutions — услуги по распределению лекарств оптовым, институциональным и розничным клиентам в 13 европейских странах. Компания управляет сетью из 10,1 тыс розничных аптек.

3,5% выручки: Medical-Surgical Solutions — сегмент обеспечивает поставку медицинских товаров, таких как: перчатки, игры, шприцы, инфузионные насосы, лабораторное оборудование и многое другое для более чем 200 тыс врачебных кабинетов, хирургических центров, лабораторий больниц и т. д.

5,6% выручки: Другое — бизнес McKesson в Канаде, а также другие совместные предприятия.

ЗАКРЕДИТОВАННОСТЬ
Обязательства/Активы = 86,44% (норма до 80%), выше предельного уровня. 
Долг/Капитал = 93,83% (норма до 2), на умеренном уровне.
Операционная прибыль/процентные расходы = 3,35 (норма выше 3). 
Судя по долгу, компания умеренно закредитована, однако возможность обслуживать долги находится близко к минимально-допустимому значению. 

ЭФФЕКТИВНОСТЬ 
Средний ROE за 5 лет = 22,7%
Средний ROS = 1,04%
Менеджмент компании эффективно управляет средствами акционеров. Тем не менее, надо учитывать, что одна из особенностей бизнеса — низкая маржинальность. 

ОЦЕНКА
Текущая доходность акций (Е/Р) = 9,86% годовых
Компания дешево оценена рынком.
Дивидендная доходность = 0,96%, но большую часть чистой прибыли компания направляет на байбек.
Совокупная доходность дивидендов и байбека = 7,2%

Достоинства: 
— McKesson — один из лидеров на рынке фармацевтической дистрибуции. 

— Компания поглощает другие компании, для увеличения выручки и производства, а также сотрудничает с другими игроками на рынке. К примеру в 2020 году McKesson получила 30% долю в совместном предприятии с Walgreens Boots Aliance в Германии.

— Компания также продает неприбыльные сегменты бизнеса и формирует новые подразделения в рамках совместных предприятий. 

— Компания постоянно имеет положительный приток денежных средств, которые направляет на дивиденды и обратные выкуп акций. 

Недостатки: 
— В прошлом компания инвестировала средства не очень удачно и переплачивала за покупку компаний, что отражается на систематическом списании гудвила.

— Компания является участником более чем 3200 судебных исков: долгое время из-за утечки данных McKesson и другие дистрибьютеры продавали излишнее количество опиодных обезболивающих, в результате чего в США случился опиодный кризис из-за которого многие люди погибли или получили зависимость. 
Компания обязана выплатить 8 млрд долларов штрафов. 

— Компания оперирует на низкой маржинальности и пока издержки растут вровень с выручкой. Любые изменения или неудачные поглощения могут отразиться на прибыльности компании. 

— Компания умеренно закредитована, однако уровень покрытия процентов находится близко к минимальному значению (3,35). Но если в дальнейшем обслуживание долга возрастет, то это может сказаться на кредитоспособности.

Показатели в динамике: https://vanin-invest.com/mckesson/

#MCK #знакомство_с_компанией