КАК МЫ АНАЛИЗИРУЕМ КОМПАНИИ? При анализе мы используем опре | Андрей Ванин | Разумный Инвестор
КАК МЫ АНАЛИЗИРУЕМ КОМПАНИИ?
При анализе мы используем определенный набор критериев — своеобразный фильтр, который компания должна пройти.
Критерии анализа можно разделить на 5 частей:
РАЗМЕР КОМПАНИИ
Мы не рассматриваем компании с активами и выручкой меньше $1 млрд для США и меньше 10 млрд рублей для России
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ
Стабильная выручка — это главный показатель, что продукт компании востребован на рынке.
Мы не рассматриваем к покупке компании с падающей выручкой. Однако в отдельных случаях учитываем, что снижение выручки может происходить из-за трансформации бизнеса.
ЗАКРЕДИТОВАННОСТЬ
Совокупность нескольких показателей, которые помогают нам определить финансовую стабильность компании:
1. Обязательства/активы (Liabilities/Assets) в идеале не должны превышать 0,8. Если показатель больше 1, это означает, что обязательство превышают активы и у компании отрицательный капитал — такие компании мы не рассматриваем к покупке ни по каким ценам.
2. Долг/Капитал (Debt/Equity) выше 2 является высоким, а выше 3 — критическим. Такие компании мы также не покупаем.
3. Платежеспособность определяется коэффициентом операционная прибыль/процентные расходы (operating income/interest expense). Минимально-безопасный уровень — 3. Если показатель ниже 3, у компании могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга. Такие компании к покупке не рассматриваем.
Эти показатели мы рассматриваем в совокупности, потому что в отдельных случаях обязательства могут быть выше 0,8, а вот долговая нагрузка низкой.
И наоборот, бывает так, что при комфортной долговой нагрузке, компания не в состоянии эффективно обслуживать долг из-за низкой операционной прибыли.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ
Главными показателями эффективности являются:
1. Стабильный и/или растущий ROE — Return on Equity.
ROE = прибыль(текущий год)/капитал (предыдущий год). ROE показывает, насколько эффективно компания использует деньги акционеров для извлечения прибыли.
К примеру, ROE = 20% означает, что на 1$ капитала компания зарабатывает 20 центов.
Если ROE ниже 8% для Америки и 12% для России, компания не эффективна.
2. Стабильный ROS — Return on Sales.
ROS = прибыль/выручка и показывает возможность компания контролирует свои издержки.
Величина показателя варьируется в зависимости от особенностей отрасли. К примеру, в ритейле ROS находится на уровне 2-4%, у IT компаний он в несколько раз выше.
Поэтому важно чтобы ROS был стабильным вне зависимости от уровня.
3. Динамика оборачиваемости активов — Выручка/Активы.
Чтобы оценить насколько эффективно компания инвестирует нераспределенную прибыль, мы используем показатель Выручка/Активы.
Если он постоянно снижается, значит, компания не эффективно инвестирует собственные средства и рано или поздно эффективность самой компании может снизиться.
ОЦЕНКА КОМПАНИИ
Мы оцениваем потенциальную годовую доходность акций по E/P — скорректированная чистая прибыль/капитализация.
По сути это перевернутый P/E, который позволяет посчитать доходность в процентах и сравнить с доходностью по облигациям или депозиту.
Если доходность компании по E/P ниже доходности по облигациям, то компания дорого оценена рынком, если это не компания роста, где выручка и прибыль растут двузначными темпами.
Эти показатели не действуют в вакууме и взаимосвязаны между собой. Мы стараемся не использовать много мультипликаторов, чтобы не усложнять анализ без необходимости.
По новым требованиям ЦБ мы обязаны предупредить вас:
Проект Разумный Инвестор — информационно-аналитический сервис. Публикуем аналитику и личное мнение по компаниям. Информация на канале адресована неограниченному кругу лиц, носит исключительно аналитический и образовательный характер и не является инвестиционной рекомендаций или призывом к совершению сделок с финансовыми инструментами на фондовом рынке. Команда Разумного Инвестора не несет ответственности за результат принятия вами любых инвестиционных решений на основе информации на канале. Помните, что фондовый рынок — это риск!
