Для ускорения темпов роста эмитент приобрел ряд фирм. Наибо | Invest Era
Для ускорения темпов роста эмитент приобрел ряд фирм. Наиболее интересная - Symphony Health, которая пополнила холдинг компании в прошлом году (за 530 m$). Это приобретение поможет расширить присутствие на рынке аналитики и консультации для медицинских программ. Перспективы расширения сегмента Data Solutions позволят увеличить маржу вследствие низких затрат на предоставление услуги, а также ускорит проникновение на рынок.
Риски
Эмитент выглядит слабее конкурентов, такие компании, как IQVIA Holdings, PAREXEL International, Charles River и Syneos Health имеют лучшие позиции на рынке и перспективы роста. Главное отличие компаний - это сама система аутсорсингового анализа, PRAH предоставляет данные по более высокой цене и анализ происходит дольше, чем у конкурентов. Однако точность средняя по рынку, что позволяет наращивать базу клиентов.
Темп роста и перспективы развития также слабые. За последние 2 года выручка эмитента выросла на 11,2%, в то время как в среднем по рынку 16-17%. Аналитики прогнозируют, что продажи будут увеличиваться с темпом в 8-9%, тогда как в среднем по сектору 9-11%.
Компания не обладает гибким бизнесом, что во многом связано с долговой нагрузкой. Свободный денежный поток в год составляет чуть больше 250m$, в то время как долг превышает 1,27b$. Отношение долга к собственному капиталу составляет приблизительно 3,2, что почти в 1,5 раза выше, чем у конкурентов. Для модернизации бизнеса, которая необходима PRAH, выплата почти всего FCF на долговую нагрузку - негативный фактор. В 2021 году 195m$ и по нарастающей до 2024 года.
К тому же, стоит отметить, что текущие показатели продаж не совсем соответствуют реальности. В текущем квартале PRA отразил значительный объем невыполненных работ в размере 5,1b$, что на +11% г/г и +4% кв/кв. Это показывает, что в продажи зачислены продукты, которые еще не поставлены на рынок. Рост невыполненных работ сигнализирует о слабости производственной линии, которая не успевает за спросом.
Итоги
PRA Health Sciences - эмитент с туманными перспективами развития. Постепенно конкуренты занимают все большую долю рынка, в то время как эмитент топчется на месте. Растущая индустрия позволяет значительно увеличивать продажи. Сейчас эмитент показывает результаты хуже среднего по сектору по методу оценки CAMP, учитывая прирост FCF на 8% до 2025 года, справедливая цена PRAH варьируется от 7,9 до 8,2b$. Стоит присмотреться к аналогам из сектора.
Даем компании нейтральную оценку
#Разбор_компании
