Россию ждет дефолт по внешнему долгу? В понедельник Минфин США | Аналитика Тинькофф Инвестиций

Россию ждет дефолт по внешнему долгу?
В понедельник Минфин США заблокировал валютные резервы Минфина России в американских банках, из-за чего Россия не смогла погасить еврооблигации на сумму около $600 млн в долларах. Вместо этого Минфин России осуществил выплату в рублях, переведя их на счета «С» (с помощью них иностранные инвесторы могут покупать ОФЗ, а еще платить пошлины, налоги, комиссии в России). При этом конвертировать средства в валюту со счета «С» иностранный инвестор может только после с разрешения специальной комиссии Минфина России.

Условия выпуска еврооблигаций с погашением 4 апреля не предусматривали возможность выплаты в рублях.

Что дальше?
Согласно проспекту эмиссии, у России есть 30 дней для выплаты в долларах. В противном случае — дефолт. И не только по этим выпускам, но и по всем еврооблигациям страны, общая сумма которых около $40 млрд. Сработает так называемый перекрестный дефолт. В таком случае инвесторы могут потребовать досрочной выплаты сразу по всем обязательствам. Дальше может последовать арест имущества и попытка реструктуризации.

При этом в проспекте не указаны риски блокировки валютных резервов эмитента. Средства на обслуживание долга у России есть, но ими не дают воспользоваться. Фактически происходит принуждение к дефолту. Если его объявят, Россия может не согласиться. Тогда начнутся судебные разбирательства.

Может ли Минфин платить в долларах, используя другие свободные средства?
Практически нет. Дело в том, что любой платеж в долларах будет заблокирован. Сами операции в американской валюте заморожены. Даже если Минфин России купит доллары за рубли, он не сможет ими воспользоваться. Поэтому он, скорее всего, продолжит осуществлять выплаты в рублях до тех пор, пока не разблокируют его валютные счета. Сможет ли он обосновать это юридически? Ответа на этот вопрос пока нет.

Что будет с российскими инвесторами в еврооблигации России?
На прошлой неделе российским инвесторам в еврооблигации с погашением 4 апреля предложили выкуп облигаций в рублях по номиналу и курсу Банка России на 31 марта. Для этого нужно было перевести свои бумаги на счет Минфина в НРД. Большинство российских инвесторов (72%) дало свое согласие на эту операцию, создав тем самым позитивный прецедент. Поэтому, несмотря на разговоры про дефолт, есть шанс, что Россия продолжит выполнять свои обязательства перед резидентами именно таким образом.

Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA)

#россия #облигации