AMD (AMD) - обзор отчёта за 1кв 2023г и анализ текущего пол | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
AMD (AMD) - обзор отчёта за 1кв 2023г и анализ текущего положения в отрасли полупроводников
Капитализация: $145 b / 90$ за акцию
Выручка TTM: $23 b
EBITDA TTM: $4 b
Чистая прибыль TTM: $0,4 b
P/E TTM: 378
P/E fwd 2023: 31,5
P/B: 2,6 (с учетом гудвилла)
P/S: 6,3
Отдельно выделю результаты за 1 квартал 2023г:
Выручка: $5,3 b (-9% г/г)
Валовая прибыль: $2,4 b (-16% г/г)
Операционный убыток: $0,15 b (-115% г/г)
Чистый убыток: $0,14 b (-118% г/г)
Кризис в отрасли продолжается и теперь даже AMD работает с убытком на операционном уровне в $145 млн долларов. Практически все компании сектора теперь нерентабельны и продают свою продукцию в убыток.
За 1 квартал запасы (непроданная продукция) выросли на 74,2% г/г и 12% кв/кв и теперь составляют $4,2 млрд. Запасов на складе становится всё больше и больше и уже в ближайшем будущем компания может начать фиксировать в отчётности их обесценивание или списание.
Менеджмент компании прогнозирует сохранение результатов на уровне 1кв 2023г и переход к восстановлению во 2П 2023г. Однако я бы скептически относился ко всех прогнозам от компании, учитывая, что с 2022г они постоянно пересматриваются вниз.
Чистая денежная позиция AMD сейчас превышает $3 млрд и этого более чем достаточно для финансирования деятельности компании даже при сохранении убытков по $500-600 млн в год.
Долго работать в убыток вся отрасль не может и со временем рынок начнёт балансироваться. Этого помогло бы достигнуть:
Серия банкротств в секторе, что пока маловероятно, учитывая устойчивое финансовое состояние большинства игроков
Начало конфликта на Тайване и последующие сокращение производства на тайваньских заводах и в самом Китае
Отказ от дальнейших инвестиций в производство (Capex) и сокращение текущих темпов выпуска
Кратный рост потребления, что сейчас представляется самым маловероятным сценарием даже на фоне развития технологий AI
Я считаю, что сейчас мы уже наблюдаем низы этого кризиса и как минимум в следующем году начнётся восстановление, но многое по-прежнему зависит от геополитических событий в Китае.
Вывод
AMD продолжает торговаться с дисконтом к своей адекватной оценке в 100$, но, при прочих равных, я бы сделал выбор в пользу игроков с собственным производством вне Тайваня чтобы частично обезопасить себя от геополитических рисков, например в пользу Intel.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #amd
