Vestas Wind Systems прогнозирует слабый спрос в 2023 г. несмот | SUVE CM

Vestas Wind Systems прогнозирует слабый спрос в 2023 г. несмотря на рост цен на электроэнергию

Vestas Wind Systems (XETRA: VWSB) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22) до открытия рынков в Европе 8 февраля. Предварительные данные компания опубликовала 27 января. Выручка прибавила 5% и составила €4,78 млрд. Убыток до налогов и процентов (EBIT) составил -€514 в сравнении с прибылью €94 млн годом ранее. Согласно Dow Jones, аналитики в среднем ожидали выручку €4,92 млрд и убыток по EBIT -€209 млн.

В 2022 г. выручка сократилась на 7% до €14,5 млрд. Убыток по EBIT -€1,2 млрд против прибыли €428 млн в 2021 г. Чистый убыток -€1,57 млрд или -€1,6 в расчёте на 1 акцию (EPS), тогда как в 2021 г. зафиксирована прибыль €143 млн. Свободный денежный поток (FCF) -€874 млн против €57 млн годом ранее.

Выручка от поставок турбин упала на 13,5% до €11,3 млрд. Часть проектов была отложена клиентами Vestas из-за неопределённости в экономике. Сервисная выручка выросла на 27% и достигла €3,2 млрд. Т.е. доля сервисной выручки 22% против 16% годом ранее. Средняя цена за 1 МВт €1,07 млн в сравнении с €0,83 млн в 2021.

Денежные средства и эквиваленты на конец года €2,4 млрд. Долг почти не изменился - €2,4 млрд. Показатель “Чистый долг / EBITDA” около 0.

Портфель заказов (order backlog) на турбины вырос на 6% до €19,1 млрд. Портфель заказов на сервисное обслуживание подскочил на 30% в годовом выражении и составил €30,4 млрд. Итого backlog сократился на 3% в сравнении с 3Q22 до €49,5 млрд.

Географическая структура. Выручка в США просела на 0,1% до €3 млрд. Продажи в Великобритании рухнули на 67% и составили €870 млн. Выручка в Дании упала на 30% до €569 млн. В Азиатско-тихоокеанском регионе (Asia Pacific) выручка упала на 21% до €1,55 млрд. Подробнее в блоге.

Vestas связывает результаты с геополитическим кризисом в Европе и высокой инфляцией. Энергетический кризис и последовавшие стимулы для развития ВИЭ не помогли росту числа новых проектов в сравнении с 2021 г. Портфель на сервисном обслуживании вырос с 129 ГВт до 144 ГВт. В течение года заключены соглашения на поставки офшорных турбин V236 объёмом 5 ГВт.

В 2023 г. компания ожидает, что высокая инфляция и слабая активность в запуске новых проектов сохранятся. В США массовый запуск новых проектов ожидается в 2024 г. В ЕС в целом слабая активность из-за низкой доли принятия ВИЭ.

Прогноз. Компания прогнозирует выручку в 2023 г. от €14 до €15,5 млрд. По средней это соответствует росту на 2%. Аналитики рассчитывали на €15,47 млрд. EBIT margin от -2% до 3%. Инвестиции около €1 млрд.

27 января после публикации предварительных результатов акции Vestas снизились на 3,5% до €26 на торгах во Франкфурте. И сейчас торгуются вблизи тех же уровней. В 2022 г. акции компании прибавили 2,5%. В то же время индекс Nasdaq Composite упал на 33%.

Комментарии. Мы оцениваем результаты за квартал отрицательно. Рост цен на материалы продолжает оказывать давление на прибыль. Цены на турбины Vestas выросли ещё на 7,5% в 4 квартале. Тем не менее, это не помогает – себестоимость растёт сильнее.

Оценка. Оценка по мультипликатору “Price / Sales” или P/S = 1,8. P/E отрицательный. Оценка бизнеса сократилась в сравнении с 3Q22. Пятилетний CAGR выручки упал ниже 10%, фактически компания перестала быть компанией роста. Тем не менее, мы считаем, что в ближайшие 3 года будет значительный рост спроса на турбины в связи с запуском новых проектов. Давление инфляции по материалам ослабевает. При этом альтернативы переходу на ВИЭ не прослеживается. Средние темпы роста рынка по-прежнему ожидаются в районе 8-10% в 2022-2025 гг. Долгосрочные перспективы бизнеса связаны с ростом сервисной выручки. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям компании.

Акции Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) входят в состав портфеля SUVE CM.

Информация о канале и список наших инвестиционных идей - в закрепленном сообщении
#VestasWindSystems #Vestas #VWSB #report #windenergy #growthstocks #investment #hightech #eurostocks #технологии #акциироста #биржа #инвестиции #долгосрочныеинвестиции #ветрянаяэнергетика #ВИЭ #ежеквартальныйотчет