​РЫНКИ АКЦИЙ УШЛИ В ОТРЫВ Экономика еще не скоро оправится от | RUSSIA BOGLEHEADS®

​РЫНКИ АКЦИЙ УШЛИ В ОТРЫВ

Экономика еще не скоро оправится от вызванного пандемией шока, но рынки акций во многих странах мира взлетели высоко. Разве это не проблема? Рассуждает Скотт Филлипс – главный инвестиционный директор компании Motley Fool.

Хотелось бы сказать про ключевой урок 2020 года, который многие инвесторы, акционеры и комментаторы неверно усвоили. Нет, я не буду опираться на рыночные прогнозы или предсказания. Обычно они так плохо работают, что делают удачу более важным фактором, чем умение. Обсудим очевидную вещь, значимую для инвестиций и рынка акций.

Как часто за последние полгода финансовые аналитики обвиняли фондовый рынок в том, что он «оторван» от реальной экономики? Мы только что пережили рецессию. Безработица резко возросла. COVID-19 продолжает разорять большую часть мира. Страны ведут жесткие геополитические игры, а их правительства по уши в долгах.

Тем временем рынки акций ведут себя так, будто ничего не случилось. При этом многие экономические показатели объективно хуже, чем перед пандемией. Рынок акций сошел с ума, верно? Погодите-ка.

Не стану утверждать, что рынок акций оценивается справедливо или что оценки некоторых компаний сильно завышены. Однако рынок не должен пребывать в диком ужасе от политических и экономических проблем. И вот почему: вспомните, что цены акций, в сущности, отражают сумму будущих денежных потоков бизнеса (с учетом, что через 10 лет покупательная способность одного доллара будет меньше, чем сегодня).

Приведу небанальный пример: Woolworths – австралийская сеть супермаркетов (к слову, акции этой компании входят в состав фонда FXWO от компании FinEx, торгующегося на Московской бирже). Рынок оценивает будущую прибыль и приходит к цене акций около 40 долларов. Консенсус-прогноз аналитиков по прибыли этого года составляет около 1,5 доллара на акцию.

Пока все идет хорошо. Однако предположим, что Woolworths внезапно не получит прибыли в этом году, а с 2022 года все вернется на круги своя. Сколько тогда будут стоить акции компании? Рынок редко бывает рациональным, по крайней мере в краткосрочной перспективе, но математика относительно проста.

Если акции Woolworths сейчас торгуются за 40 долларов, включая 1,5 доллара прибыли в этом году, то без них они должны стоить 38,5 доллара при прочих равных условиях. Это приведет к падению цены акций менее чем на 4 процента.

Теперь применим этот тезис к рынку акций в целом. Обратимся к авторитетному мнению профессора Пенсильванского университета Джереми Сигела. Согласно Сигелу, если прибыль всего рынка в течение года упала до нуля, а затем вернулась к норме в следующем году, цены на акции должны снизиться только на 5-6%, что очень близко к нашему примеру с Woolworths.

Теперь, заглядывая вперед, каковы шансы, что компании, входящие в индекс Австралийской фондовой биржи (S&P/ASX 200), в целом не получат прибыли в этом году? Такая вероятность приближается к нулю. И даже если это случится, стандартное снижение составит порядка 5-6 процентов от максимумов.

Конечно, благоприятная ситуация в экономике облегчает жизнь и предприятиям, и обычным людям. Однако цены на акции, как правило, экстраполированы в будущее. Да, критики правы: цены на рынке акций удивляют дороговизной на фоне пандемии. Но это обычное поведение фондового рынка.

Перевод и адаптация статьи
Фото: brisbanetimes.com.au