2021-05-30 11:37:22
Поговорим сегодня о сложившейся ситуации на фондовом рынке, в контексте IPO и инфляции. Разговор завершим рассмотрением характерной ошибки усреднения убыточной позиции.
Начнём с первичного рынка ценных бумаг. Число компаний, устремившихся на рынок IPO/SPAC, за неполные 2 квартала 2021 г. побило все рекорды. Столь высокая активность вполне объяснима их желанием привлечь инвестиции на фоне бурного роста фондового рынка, наблюдаемого после мартовского обвала 2020 г. При этом подавляющее большинство - это высокотехнологичные компании, с отрицательным P/E (т.е. пока работающие в убыток). Судя по данным из календаря, прошедшее в 2021 первичное размещения около 80% компаний осуществлялось именно на бирже Nasdaq.
На таком хайпе отдельные каналы и свежеиспеченные эксперты по первичному размещению склоняют поучаствовать в этом процессе, либо попросту устраивают шоу из своих сделок (имея в портфеле вместо иксов глубокий минус). Да и мой знакомый финансовый консультант чаще стал присылать предложения по участию в "стопудовых айпио". В противовес этому на фондовом рынке наблюдался разворот в этом крайне перегретом сегменте. Крупнейшие фонды ETF, инвестирующие в компании после их первичного размещения, тикеры FPX и IPO, испытывают отток средств из активов под их управлением (AUM) и падание котировок самих ETF начиная с февраля месяца. В дополнение к этому игроки, ставящие против SPACs, продолжают по-прежнему активно открывать короткие позиции. Для наглядности на графике представлены доходности ETF: QQQ, DIA (крупнейшие фонды, отслеживающие динамику Nasdaq и Dow Jones, соответственно), один из названных фондов на IPO и фонд на сырьевые активы GSG. Приток/отток денежных средств в миллионах долларов в эти ETF в 2021 г. на настоящий момент составил:
GSG 293 (21.5%)
DIA 2771 (9.2%)
QQQ 205 (0.1%)
IPO -131 (-24.8%)
В скобках указана доля от текущего значения AUM. Даже если речь о новом сырьевом суперцикле не принимать в серьёз, но факт перетекания денег из акций роста (преимущественно (био)технологичных компаний) в стоимостные акции и сырьевые активы сложно не заметить. Бегство из перспективных, но пока убыточных компаний в активы, генерирующие прибыль, связано в том числе с инфляционными ожиданиями (а фактически, инфляция уже выросла). Сравнение доходностей этих ETF только на коротком таймфрейме (5 месяцев) было бы неполным. Поэтому отметим, что за последние 5 лет фонды QQQ и IPO выросли на 200%, DIA - на 100%, GSG остался без изменений. Более того, с момента основания в 2006 г. убыток от вложения в сырьевой GSG составил около 70%. Однако в период мирового финансового кризиса в 2007-2008 именно этот ETF показывал взрывной рост доходности. Поделюсь здесь с вами своими соображениями и планами относительно названных сегментов рынка.
Сырьевые активы и промышленные компании продолжат рост еще несколько месяцев, а высокотехнологичный сектор пока буду обходить стороной. В продолжение темы фондов на IPO рассмотрим одну из характерных ошибок начинающих инвесторов - усреднение убыточной позиции на падающем рынке, на примере покупок нашей знакомой Оксаной ценных бумаг фонда на индекс IPO от Тинькова.
Купив актив на максимуме Оксана практически сразу столкнулась с падением его котировок. Далее последовали её покупки для усреднения позиции. Делается это без каких-либо объяснений, лишь комментарий для подписчиков из серии "пока он просел я покупаю", т. е. попросту чтобы уменьшить минус в своём публичном портфеле. Не прослеживается использование элементарных основ тех.анализа с уровнями поддержки или ожидание разворота цены. Также, как обсуждалось выше, не было (и нет) фундаментальных причин считать актив недооцененным даже после просадки. В итоге 6 мая была сделана остановка в усреднении, а доля актива вынужденно превысила 3% от портфеля, все ещё сохраняя отрицательную доходность. Даже если вы долгосрочный инвестор, и приобретённый вами качественный актив падает в цене, принимать решение о его докупке необходимо на основе фундаментального и/или тех.анализа, а не под гипнозом отрицательных чисел в портфеле, какими бы устрашающими они не были.
335 views08:37
О
