Pravda Invest

2023-03-31 12:45:41 ​​#вопрос ФОСАГРО: сегодня дивотсечка. Есть ли смысл получать дивиденд #дивиденды

Сегодня последний день когда акции Фосагро торгуются с дивидендами. В пн бумаги откроются с дивидендным гэпом вниз.

Размер дивиденда (4 кв): 465 руб
Текущая дивидендная доходность: 6,3%

Уходить на дивидендную отсечку, то есть получать дивиденд и дальше держать бумаги в портфеле, мы не видим смысла. Поясним и приведем аргументы.

Уходить в дивидендную отсечку в акциях имеет смысл, когда у компании есть триггеры для дальнейшего роста. В этом случае бумага сможет в относительно короткий период закрыть дивидендный гэп, а держатели этих бумаг и дивиденд получат и в стоимости акций не потеряют.

Чтобы принять решение получать ли дивиденд в акциях Фосагро, оценим перспективы компании.

1. Отчет за 2022 г. Отчет оцениваем, как сильный, особенно в условиях крепкого рубля большую часть прошлого года. Но отчет за прошлый год - это зеркало заднего вида. В самой компании уже на данный момент отмечают избыточное предложение удобрений на рынке.
2. Кроме того, на фоне снижения цен на газ в Европе, считаем, что цены на удобрения также будут находиться под давлением, что не позволит платить такие высокие дивиденды в будущем или же вызовет рост долга.
3. Напомним, что согласно дивидендному правилу должно быть направлено на дивы за 4 кВ 75% FCF или 131,8 рубля на акцию. Вместо этого рекомендация в 3,5 раза больше. Такие выплаты сильно превышают FCF за 4 квартал.

ДИВИДЕНДНОЕ ПРАВИЛО: Согласно дивполитике Фосагро ежеквартально направляет на выплату дивов:
-75% от FCF при показателе долг/EBITDA <1
- от 50 до 75% FCF при условии 1<долг/EBITDA<1.5
-не более 50% FCF, если долг/EBITDA>1.5
Но не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за период во всех случаях

Таким образом, мы считаем, что по текущим ценам акция не привлекательна в сренесрочной перспективе, т.к. не сможет выплачивать столь высокие дивиденды. Более справедливым видим цену на акцию около 5000 рублей и дивиденд порядка 400-500 рублей за 2023 год. Кроме того, еще есть риск возможного изъятия сверхдоходов. Открыть/Комментировать

2023-03-30 11:18:54 ЛЕНЭНЕРГО: ДИВИДЕНДЫ И РИСКИ

Компания Ленэнерго представила финансовые результаты по РСБУ за 2022 год.

ЦИФРЫ из отчета в сравнении с 2021 годом:
Выручка 95,054 млрд (+1,1% г/г)
Чистая прибыль 17,975 млр (-9,2% г/г)

На снижение чистой прибыли, по словам менеджмента, помимо общеэкономической ситуации, повлиял переход на новые федеральные стандарты бухгалтерского учета. При этом сократили долг до 10,4 млрд руб и увеличили чистые активы на 6,2% до 168,8 млрд руб.

ДИВИДЕНДЫ: В общем-то, все, что надо знать, чтобы посчитать дивиденд на префы, это чистая прибыль. С учетом уже выплаченных 0,4435руб за 9 месяцев, суммарный дивиденд за 2021 год составит 19,27 рубля. Таким образом, оставшийся дивиденд, который должны выплатить по уставу - 18,83 рубля на акцию, что соответствует 12,7% дивидендной доходности. В целом, все в рамках ожиданий. Еще после полугодового отчета, мы предполагали, что если второе полугодие отработают как в 2021, то можно рассчитывать на див 18-19 рублей по итогам года. И, как и в прошлые года, оценка самой компании относительно будущей прибыли, оказалась достаточно консервативной. По факту вышло лучше.

ОСОБЕННОСТИ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ: Инвестиционная привлекательность привилегированных акций Ленэнерго всегда состояла в том, что выплаты закреплены уставом, в отличие от большинства других эмитентов, где есть только дивидендная политика (а где-то даже и ее нет). Таких эмитентов, где распределение прибыли закреплено уставом, на рынке не так много. В сложные времена такие бумаги являются защитными. Согласно уставу Ленэнерго платит по привилегированным акциям 10% от ЧП по РСБУ. Устав компания до настоящего времени не нарушала.

ВЫПЛАТЯТ ИЛИ НЕ ВЫПЛАТЯТ? В прошлом году вокруг компании складывался достаточно негативный фон. Инвесторы паниковали после информации об объединении ФСК и Россетей, затем были страхи по участию Ленэнерго в капитале хронически убыточной компании Россети СК. Не так давно испугались низких дивов за 9 месяцев. Все это переварено рынком, забыто. Теперь будут гадать относительно выплатят/не выплатят по уставу. Ситуация повторяется из года в год.

Но, неопределенности относительно будущих перспектив стало больше и 12,7% доходности вроде уже не так и много с учетом всех возросших рисков.

Считаем, что все будет как обычно - выплатят по уставу, бумага еще подрастет на этом, но в отсечку, скорее всего, входить уже нет смысла. Ближе к дате отсечки будем искать момент для выхода, поскольку рисков, на длительном временном горизонте, для бумаги, действительно, стало больше.

@pravdainvest Открыть/Комментировать

2023-03-29 16:38:04 МЕЧЕЛ: разбор отчета. Почему бумага вне зоны интереса

Мечел на прошлой неделе подвел итоги производства и реализации продукции за 2022 год.

В сравнении с 2021 годом результаты:
Добыча угля 11 293 тыс тонн (-0,4% г/г);
Производство чугуна 3 228 тыс тонн(+2% г/г);
Производство стали 3 559 тыс тонн (+1% г/г);
Реализация концентрата кокс.угля 3 969 тыс тонн (-9% г/г);
Реализация железорудного концентрата 1483 тыс тонн (+9% г/г).

Менеджмент отмечает сокращение экспортных продаж в результате введенных ограничений, которое было частично компенсировано за счет реализации отдельных видов продукции на внутреннем рынке. Снижение объема продажи концентрата коксующегося угля вызвано ограничениями на перевозку продукции по железной дороге во 2 половине прошлого года. При этом зафиксирован рост продаж энергетического угля на 7% г/г благодаря росту экспортных отгрузок. Получили свыше 250 новых единиц техники и оборудования. На этом фоне ждут поступательного роста производства наиболее ценных марок угля.

По году основные направления отработали в целом стабильно, но в 4 квартале зафиксирован спад в угле на 10% к 3 кварталу.

Финансового отчета пока нет, и не понятно будет ли он. За счет высоких цен на уголь, на фоне текущих производственных показателей, вероятно, увидим рост выручки и EBITDA, но по расходам на транспортировку прикинуть что-то сложно, надо видеть сам отчет.

СЧА на 31 декабря 2022 года составила 7,89 млрд. руб. За год СЧА даже снизились. Это означает, что высока вероятность того, что дивидендов инвесторы в этом году снова не увидят, как и за 2021 год. В ситуации с Мечелом с точки зрения дивидендов всегда были интересны именно привилегированные акции. Согласно уставу должны платить 20% от ЧП по МСФО. Однако, компания не может платить если СЧА по РСБУ на момент выплаты или в результате выплаты станут меньше уставного капитала.

В прошлом году, когда Мечел отказался от выплат по префам, это спровоцировало обвал котировок, поскольку инвесторы до последнего думали, что СЧА к нужной дате подкорректируют и выплатят хоть что-то.

Краткосрочно тут пока идей не видно. Долгосрочно, если увидим девальвацию и сокращение долга, то акции снова могут стать интересными, но это не сейчас, а на горизонте 2+ лет. Если дождемся финансового отчета, то можно будет сделать какие-то более конкретные выводы. @pravdainvest Открыть/Комментировать

2023-03-29 10:01:18 ​​СЕЛИГАР: золотые облигации. Отвечаем на ключевые вопросы про инструмент

Одна из самых популярных историй на рынке облигаций сейчас – размещение «золотых» облигаций Селигдара. Многие про них уже рассказали, мы расскажем со своей точки зрения.

Почему так много про это говорят?

1. это совершенно новый инструмент для российского рынка, испытывающего дефицит инвествозможностей.
2. в России любят золото, а значит, продукт будет хорошо маркетироваться среди клиентов брокеров.
3. брокерам выгодно собрать крупные пулы заявок со своих клиентов, чтобы получить комиссию со-организатора.

На выходе бинго: продукт, сам себя маркетирующий, за повышенную комиссию.

Как инструмент работает?

Про это уже сказано много, мы расскажем кратко: номинал облигации приравнивается к стоимости 1 грамма золота, выраженной в рублях. Стоимость 1 грамма золота = лондонскому фиксингу умноженный на курс USDRUB. Соответственно, инструмент имеет экспозицию на долларовую цену золота, что защищает помимо прочего от девальвации рубля. Сверху еще и получаешь купон, ориентир которого 5,5% годовых. НКД начисляется по фикс ставке, умноженной на цену золота на Т-3.

Для чего это нужно эмитенту?

Для Селигдара это не первый подобный опыт. С 2019 г. у компании есть золотой займ перед ВТБ. Изначально ставка была 5,8%, сейчас, судя по МСФО за 9М 2022, 4,95%. Для Селигдара это фактически бесплатный хедж цены на золото. А в реальности имеющий отрицательную себестоимость, учитывая разницу процентных ставок между денежными займами и золотыми. Очень рациональное решение для компании, уверенной в будущих объемах добычи.

Консолидированная долговая нагрузка у Селигдара высокая. Чистый долг/EBITDA ltm по нашей оценке в районе 4,3х. Впереди рост инвестпрограммы – компания планирует увеличить добычу золота к 2030 году до 20 тонн с 7,2 тонн в 2021 г. Так что о снижении долга естественным путем речи пока не идет. Но есть и хорошая новость – 7,2 млрд руб. долга – это акционерный долг, который компания собиралась субординировать, о чем было сказано в презентации перед выпуском классических облигаций в конце 2022 г. Правда в МСФО займы связанной стороны несколько меньше – около 3,1 млрд руб.

Вывод
Инструмент вам подойдет в том случае, если вы благоприятно оцениваете перспективы цен на золото. Если покупку золота рассматривать как хедж портфеля, то покупку золотых облигаций Селигдара можно рассматривать как хедж хеджа: часть экспозиции на золото реализовать через них.@pravdainvest Открыть/Комментировать

2023-03-28 13:47:38 ​​ РЫНОК США:
что движет рынком акций США?
Банковские проблемы и их решения
Заседание ФРС - куда двигаемся?
Что ждет рынок на этой неделе? Подводим итоги на рынке США и намечаем вектор на будущее

О ситуации на рынке США: американские индексы на прошлой неделе показали рост в диапазоне от 1% до 2%. Несмотря на рост, рынок нервный, развитие банковского кризиса и политика ФРС - основные темы. Золото на этом фоне преодолело отметку в $2 тыс за унцию — самую высокую цену с августа 2020 г. Цена металла выросла примерно на 9% с недавнего минимума (8 марта).

БАНКОВСКИЙ КРИЗИС: в недавних банковских потрясениях появились ранние признаки стабильности — банк Credit Suisse приобретен UBS, а отток депозитов из США в последнее время стабилизировался, при этом судьба нескольких региональных банков США, в том числе банка First Republic и PacWest, до сих пор неизвестна. Кроме того, совсем недавно неопределенность возникла вокруг Deutsche Bank, еще одного крупного европейского банка. В результате в этом году финансовый сектор, и особенно региональные банки, значительно отстают от рынка в целом.

ФРС: в прошлую среду повысила процентные ставки на 0,25% + произошел пересмотр прогноза роста ВВП в сторону понижения. Подробные итоги мы обсуждали ранее. Сфокусируемся на прогнозе вектора %% ставок: на наш взгляд, ФРС, безусловно, близка к завершению своего цикла ужесточения, возможно, осталось еще одно повышение ставок. Тем не менее, мы пока не видим возможностей для снижения ставок, особенно в условиях повышенной инфляции и сильного рынка труда. ФРС, скорее всего, снизит ставки или даст сигнал о снижении ставок, когда увидит, что инфляция значительно приближается к целевому уровню в 2%, или увидит резкое ослабление экономики и рынка труда, чего сегодня не происходит.

ВЗГЛЯД ВПЕРЕД: свежие данные по ИНФЛЯЦИИ ждем в ПТ (PCE Price Index). Время: 15:30 мск. Последний отчет показал, что индекс цен на личное потребление вырос на 0,6% в январе, что стало самым большим месячным ростом с июня прошлого года. В ПТ поймем продолжится ли тренд в феврале. Индикатор отслеживается ФРС.

В ЧТ выйдут данные по ВВП США за 4 кв. Это 3-я оценка. Сильного влияние на рынок не последует.

Наш взгляд на рынок США прикрепляем к посту в виде графика индекса S&P 500 Открыть/Комментировать

2023-03-28 08:17:30 ​​ Роснефть - краткосрочно тут идей нет, и вот почему

компания на днях опубликовала производственные результаты работы и МСФО за 12 мес 2022 г.

В сравнении с 2021 годом:
Добыча углеводородов 5,1 млн.бар.н.э в сутки (+2,3% г/г)
Добыча газа 74,4 млрд куб.м (+15% г/г)
Выручка 9 041 млрд руб.(+3,2% г/г)
Операционная прибыль 1522 млрд (+8,9% г/г)
EBITDA 2551 млрд (+9,5% г/г)
Чистая прибыль 813 млрд (-7,9% г/г)

Как отмечает менеджмент, компании удалось сдержать рост удельных затрат на добычу на уровне ниже инфляции цен промышленных производителей. Ужесточение налоговых условий для нефтяных компаний создает риски для реализации производственной программы. Однако, на фоне этого, долговые и торговые обязательства за год снизились на 0,7 трлн.руб. ,капекс превысил 1,1 трлн.руб (+7,9% г/г). Показатель чистый долг/EBITDA = 1,3.

Снижение чистой прибыли обусловлено влиянием неденежных факторов. Рост цен на электроэнергию и увеличение тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов отразились на динамике операционных и транспортных расходов.

В целом, отчет оцениваем, как нейтральный. Какой-то сильной реакции по факту выхода, на рынке не последовало. Из позитивного можно отметить рост добычи газа до исторического максимума. Это ожидаемо, такая тенденция сохранится и именно рост по газу, а также будущая реализация крупного проекта ”Восток-ойл” являются драйверами для роста стоимости капитализации компании на длительном временном горизонте. Отдельно по добыче нефти данных нет, только по добыче углеводородов. Если прикинуть, то получается по нефти спад, вытянули год за счет газа.

Сильным в прошлом году был первый квартал, поэтому во втором полугодии показатели снизились относительно первого. По итогам года получается еще примерно +18 рублей дивидендов к уже выплаченным за 9 месяцев.

В общем, пока все выглядит очень неоднозначно. С одной стороны в 2023 году можем увидеть снижение показателей по нефти, с другой стороны результаты могут быть сглажены ростом добычи в газе. Если EBITDA откажется под давлением, то высока вероятность роста долговой нагрузки, что может поставить под угрозу будущие высокие дивиденды. Но на длительном периоде инвесторов больше интересует ”Восток-ойл”. По этой причине, мы считаем, что без учета фактора возможной девальвации, краткосрочно тут идей нет, но бумага подходит долгосрочным инвесторам, готовым пересиживать возможные провалы в показателях на горизонте 1-2 года. Открыть/Комментировать

2023-03-27 16:25:00 Роснефть, Мечел, БСПБ и многие другие. Подборка заметных событий компаний на рынке РФ:

20 марта на рынке акций Московской биржи зафиксирована максимальная активность частных инвесторов с начала 2023. Сделки в течение дня заключали 1,1 млн частных инвесторов. Для сравнения среднедневное количество активных клиентов, заключавших сделки в 2022 году, составило 625 тыс. человек.

Совкомфлот - скорректированная прибыль компании за прошлый год 20,36 млрд руб. Если на выплату дивидендов будет направлено 50%, то это составит 4,28 рублей на акцию, доходность – 7%. Это меньше чем ожидал рынок. Эмитент подозрительно молчит о решении СД по дивам нарушая сроки раскрытия инфы.

Роснефть - прибыль составила 813 млрд рублей (-8% г\г), но второе полугодие прилично слабее первого. В итоге по дивполитике за 2Пг должны выплатить 18 рублей на акцию дивами, доходность - 4,7%.

Интер РАО - СД рекомендует выплатить дивиденды по обыкновенным акциям за 2022 в размере 0,28365531801897 рублей (8% дидоха), дивотсечка 30 мая.

Транснефть - планирует дивы за 2022 год, но деталей нет! Могут выплатить более положенного по дивполитике.

Мечел - операционные результаты слабые почти по всему спектру показателей. Заострять на них внимание смыла нет. Дивидендов за 2022 год здесь не будет.

Банк Санкт-Петербург- финальные дивы за 2022 год рекордные 21,16 рубля (15% дивдоха). Отсечка с учетом Т+2 будет 05 мая. В этм году не ждем таких больших цифр по банку, но у него в запасе еще неизрасходованный байбэк!

Северсталь - повысит с 1 апреля зарплату сотрудников на 10-12%!

ФосАгро - проиндексирует зарплату сотрудников на 15%. РФ может продлить на 6м, до ноября, ограничения на экспорт удобрений. Ну и акционеры одобрили дивы в 465 рублей за 4кв., отсечка с учетом Т+2 31 марта.

Мосбиржа - СД поддерживает рекомендацию Набсовета и рекомендует выплатить 4,84 рубля на акцию. Сюрприза не было, акция одна из самых слабых на рынке. Дивотсечка - 12 мая.

Русал - подал иск против В.Потанина в Лондоне за неисполнение им своих обязательств в качестве главы Норникеля и последствий для акционеров компании.

ВТБ - допэмиссия, даже нет смыла писать более. Вынесли акцию на прошлой неделе типа на словах Костина о рекордной прибыли и бахнули допэмиссию на 15% дороже.

Самолёт - объявил о допэмиссии акций 20% от текущего уставного капитала

если пост полезен! @pravdainvest Открыть/Комментировать

2023-03-27 13:13:01 ​​ ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитика
Сбер тащит рынок все выше;
дивы радуют рынок;
2400 пробили, неужели 2500? Следим за нефтью!

Часть 1 PRAVDA про рынок
Рынок за неделю 3,0% по индексу Мосбиржи (с начала года +11,0%). После пробоя 2300 рынок очень быстро на решении Сбера по дивам ушел в 2400. И логично было хоть как-то скорректироваться с этого уровня. НО рынок постоял на месте 3 дня прошлой недели и утром ускорился продолжив рост.

Что делать дальше?
Не спорить с рынком. Если растет - пробуйте работать от лонга, особенно в сильны бумагах типа Сбера. Вынести могут и на 2500 индекс, и на 220-230 Сбер.

Нефть пока держится уверенно выше $70. Как мы и писали, это был основной риск для рынка. И он не реализовывается, позволяя рынку расти.

Пока двигаемся в сторону 2500, коррекция откладывается. НО чем выше ползем, тем больше риск коррекции. Отслеживать ее лучше по часовым графикам, как только сильные бумаги начнут перебивать локальные минимумы вниз, можно будет о чем то говорить.

В лидерах роста из индексных бумаг на неделе были: GLTR +9,8%, Система +7,4%, Транснефть (преф) +7,2%, ВТБ +7,0%, Новатэк +6,0%.

В лидерах падения из индексных бумаг за неделю: FIVE -3,3%, ММК -2,7%, TCS -1,9%, OZON -1,3%, AGRO-гдр -0,7%.

Из основных новостей:
Заявление Британии послужило поводом для переговоров с Лукашенко, но Минск давно просит разместить у них российское тактическое ядерное оружие. Президент отметил, что 1 июля Россия заканчивает строительство хранилища для тактического ядерного оружия в Белоруссии. "Россия не передает Белоруссии свое ядерное оружие, но разместит его и обучит военных, как США в Европе", заявил Путин

Попытка Украины отвоевать Крым будет основанием для РФ к применению любого оружия, включая предусмотренное ядерной доктриной — Медведев

ЦБ продлевает ограничения на переводы за рубеж средств нерезидентов из недружественных стран со счетов брокеров и доверительных управляющих.

Массового выпуска средств со спец. Рублевых счетов типа С, открытых для нерезидентов из недружественных юрисдикций, на повестке дня нет, обсуждаются только схемы обмена – Минфин (Чебесков)

Ставьте за полезный пост!

Часть 2. Заметные корпоративные события в следующем посте Открыть/Комментировать

2023-03-27 08:46:52 ​​ ВАЖНЫЕ СОБЫТИЯ НЕДЕЛИ

Друзья, доброе утро! Подборка важных событий на этой неделе

понедельник 27 марта
Globaltrans: финансовые и операционные результаты за 2022 (10:00 мск), конференц-звонок
Суд рассмотрит иск Транснефти к Роснефти на 2 млрд руб.

вторник 28 марта
Сбер: закрытие реестра акционеров для участия в ГОСА
США: торговый баланс (фев-предв) 15:30
США: CB Consumer Confidence (март) 17:00

среда 29 марта
Лента: МСФО за 2022
США: Pending Home Sales (фев) 17:00
Запасы нефти в США EIA 17:30 мск
РФ:объем промышленного производства в феврале (18:00 мск)
:объем розничных продаж в феврале (18:00 мск)
:уровень безработицы (18:00 мск)

четверг 30 марта
Германия: потребинфляция CPI (март-предв) 15:00
США: ВВП (4кв) 15:30
США: Initial Jobless Claims 15:30
США: выступление Йеллен 22:45

пятница 31 марта
Сегежа: МСФО 2022
Фосагро: последний день с дивидендом 465 руб. за 2022
Русагро: ГОСА
КНР: Composite/ Manufacturing/ Non-Manufacturing PMI (март) 04:30
ЕС: потребинфляция CPI (март-предв) 12:00
США: потребинфляция PCE Price index (фев) 15:30

Календарь отчетов на рынке США Открыть/Комментировать

2023-03-26 18:58:02 СДЕЛКИ: +102 тыс принесла Стратегия СПЕКУЛЯТИВНАЯ за неделю

Привет, НА ВЫХОДНЫХ подводим итоги нашей СПЕКУЛЯТИВНОЙ СТРАТЕГИИ

Ударная неделя. Портфель прирост на +102 тыс. руб. (+10,2%). Индекс Мосбиржи за тот же период прибавил +2,96%.

СДЕЛКИ:
за неделю совершили 8 сделок
6 сделок закрыли
2 сделки все еще открыты, ушли в позициях на выходных

Дневник сделок с НАЧАЛА МАРТА прикрепляем к посту.

Спекулятивная стратегия: ее цель зарабатывать на рынке акций РФ в текущий условиях неопределённости, совершая краткосрочные сделки.

Присоединиться к стратегии - легко. Все подробности тут: Pravda Invest PRO.


Команда Pravda Invest Открыть/Комментировать