Русгидро смотрит на рубль Сегодня еще посмотрим на результ | ИнвестТема | Литвинов Владимир
Русгидро смотрит на рубль
Сегодня еще посмотрим на результаты Русгидро за первый квартал 2021 года. Несмотря на пониженную водность относительно прошлого года, выручка компании выросла на 4,9% до 111 млрд, падение объемов нивелировал рост отпускных цен. Однако операционная прибыль снизилась на 5,5% г/г, и чистая прибыль на 21% г/г до 20,4 млрд. руб.
Долговая нагрузка относительно конца 2020 осталась практически на прежнем уровне:
Краткосрочные обязательства = 70,7 млрд (-6,9%)
Долгосрочные обязательства = 112 млрд (-13,1%)
Денежные средства и эквиваленты = 38,7 млрд (-33,6%)
Чистый долг = 144 млрд (-2,7%)
EBITDA (LTM) = 118 млрд
В мае совет директоров продлил действующую дивидендную политику еще на 6 лет. По ней компания направляет 50% от чистой прибыли на дивиденды, но не ниже средней за последние три года. По прогнозам в следующие 12 мес. выплаты могут составить 0,053 руб. на акцию, что при текущих значениях соответствует ~6,5% годовых
С 2012 году у Гидры дивидендная история выглядит не плохо, бывали времена, когда дивиденд год-к-коду снижался, но в целом CAGR выплат на этом отрезке равен 22,3% в год.
Стоит обратить внимание, что фактически дивиденды платятся из государственных субсидий, которые за прошлый квартал составили 12 млрд (60% от чистой прибыли). Однако, если посмотреть на структуру акционеров (Росимущество 60%; ВТБ 13%) то выходит, что большая часть дивидендов перетекает в другие гос. конторы, это потенциально снижает риск отмены субсидий.
На текущий момент акции компании не выглядят дорогими, но и дешевыми их назвать нельзя. До заветного рубля, которого так ждут акционеры Гидры, цене осталось пройти всего ~18%, далее от такого психологического уровня, возможно, начнутся продажи. Поэтому в перспективе года-двух в акциях компании видится боковик, особенно учитывая рост ключевой ставки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
