​​МОЭСК - трезвый взгляд на компанию, дивиденды и отчетность | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​МОЭСК - трезвый взгляд на компанию, дивиденды и отчетность

Россети московский регион выпустили консолидированную отчетность МСФО по итогам 2020 года. Выручка практически не изменилась, рост всего на 1,8% г/г до 164 млрд руб. При этом операционная прибыль сократилась на 34% до 10,9 млрд. Виной тому рост расходов и убыток от обесценения основных средств на 4,5 млрд. По итогу чистая прибыль упала на 41% до 4,7 млрд.

Финансовое положение компании улучшилось: краткосрочные кредиты сократились с 21 до 1 млрд, но долгосрочные немного подросли с 71,8 до 84,4 млрд. Денежные средства остались на уровне прошлого года – чуть больше 1 млрд. Чистый долг сократился на 7,5%, а соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 2,6х, что указывает на закредитованность выше нормы.

Дивидендная политика предусматривает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (где больше), однако по итогам 2019 года на выплаты направили 40%. При этом ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составляет примерно 3,3% (0,0394 руб. на акцию)

Давайте смотреть трезво. Компания стоит ~60 млрд, имеет чистую прибыль 5 млрд, в лучшие времена 10 млрд. Дивидендную политику нарушает. При этом находится в стабильном секторе, то есть ждать каких-то прорывных технологий и потенциала к росту бизнеса от МОЭСК не стоит. Более того, различные переоценки в отчетности, которые сильно влияют на итоговые результаты отталкивают. Обычно подобным образом пытаются манипулировать цифрами, дабы заманить инвесторов, либо снизить дивидендные выплаты. Как видим, компания активно пользуется переоценками, которые уменьшают прибыль, чтобы снизить выплаты дивидендов.

Если подобный бизнес не является стабильной и понятной дивидендной историей, то вижу мало смысла рассматривать подобные истории для покупки в качественный инвестиционный портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader