Облигации «ЭР-Телеком Холдинг» с доходностью — до 12.82% годов | Открытие Инвестиции

Облигации «ЭР-Телеком Холдинг» с доходностью — до 12.82% годовых

Книга заявок по облигациям «ЭР-Телеком Холдинг» серии ПБО-02-03 объемом не менее 5 млрд рублей будет открыта 10 июля 2023 г. Ориентир по купону составляет 12 – 12.25% годовых, доходности 12.55 –12.82% годовых. Компании присвоен рейтинг ruBBB+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА. 

Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

В апреле компания опубликовала отчетность по МСФО за 2022 г. За указанный период выручка компании сократилась на 4% (г/г) — до 63,8 млрд рублей, OIBDA снизилась на 11,2% — до 24,2 млрд рублей, рентабельность по показателю составила 37,9% (41% в 2021 г.). 

Активы компании увеличились до 144 млрд рублей с 130 млрд рублей в 2021 г. Совокупные финансовые обязательства увеличились до 98,3 млрд рублей с 90,5 млрд рублей, чистый долг компании вырос до 95,5 млрд рублей с 83 млрд рублей. 

Отношение Чистый долг/OIBDA ухудшилось до 3,95х с 3.04х в 2021 г. Покрытие OIBDA чистых процентных расходов снизилось до 2,75х с 4,9х в 2021 г. Объем неиспользованных кредитных линий на конец года составил 58,5 млрд рублей. 

Таким образом, отметим достаточно большие масштабы бизнеса и высокий уровень рентабельности компании, но отрицательную динамику выручки и OIBDA по итогам 2022 года, а также выросшую до достаточно высокого уровня долговую нагрузку. 

Обращающиеся выпуски облигаций эмитента торгуются с премией к ОФЗ порядка 180-280 б.п., тогда как ориентир по новому займу предполагает спред 405-430 б.п. 

По нашему мнению, оценка нового выпуска является сообразной текущему кредитному качеству компании и соответствует доходности облигации аналогичного кредитного рейтинга. 

Выпуск может быть интересен для инвесторов с повышенным риск-аппетитом по доходности не менее нижней границы озвученного ориентира.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией