Минимальный дивиденд префов «Татнефти» по итогам первого кварт | Открытие Инвестиции

Минимальный дивиденд префов «Татнефти» по итогам первого квартала 2023 года близок к 25% 

Бумага: TATNP
Рекомендация: Покупать

«Татнефть» опубликовала отчет о финансовых результатах и баланс по РСБУ за первый квартал 2023 г. Выручка снизилась на 32,4% (г/г) и на 13,7% (к/к) — до 243,7 млрд рублей. Валовая прибыль уменьшилась на 45,7% (г/г) и на 2,8% (к/к) — до 89,8 млрд рублей. Операционная прибыль упала на 54,0% (г/г), но выросла на 2,3% (к/к) — до 68,9 млрд рублей.

Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор

Результаты I квартала 2022 г. у «Татнефти» были необычно сильными во многом благодаря высоким ценам на нефть: средняя цена Urals по данным Минфина — около $89,0 или 7 656 рублей за баррель (по среднеквартальному курсу). 

В результате чистая прибыль за I квартал 2022 г. составила 49,6% от годовой. Поэтому значительное падение выручки и прибыли (г/г) в I квартале 2023 г. было ожидаемым. 

Средняя цена Urals в I квартале 2023 г. — $48,9 или 3 560 рублей за баррель – снизилась на 53,5% (г/г), но только на 8,8% (к/к). Несмотря на снижение Urals, операционная прибыль и маржа выросли в квартальном выражении. 

Операционная прибыль и маржа I квартала 2023 г. оказались выше, чем в любом из кварталов 2021 г., когда цена Urals в рублях на 24%-59% превышала показатель I квартала 2023 г. 

Это связано не только с ростом добычи и переработки, но и с устойчивым улучшением маржинальности благодаря вводу новых установок на «Танеко» в конце 2021 г. и в течение 2022 г. 

Минимальный расчетный дивиденд за I квартал 2023 г. — 10,8 рублей на акцию, или 24,5% от прогнозного за 2023 г. (доходность префов 2,8%). 

Во II квартале 2023 г., учитывая снижение цены Brent, мы ждем цену Urals около 4 000-4 200 рублей за баррель ($50- $52/барр. при курсе 80 ₽/$), во 2 полугодии — новый рост цен на нефть. 

На этом фоне наш прогноз чистой прибыли по МСФО и дивиденда за 2023 г. (205 млрд рублей и 44,1 рублей на акцию) выглядит довольно консервативным. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией