Наш взгляд на туристический сектор Большинство американцев не планируют путешествовать до конца года Согласно опросу Morgan Stanley, после активного летнего сезона отпусков 62% американцев не планируют путешествовать до конца года. В качестве основных причин выделяют высокие цены на бензин (58% опрошенных) и авиабилеты (42%), а также боязнь заразиться COVID (45%).
Отчет Bank of America подтверждает негативный тренд: по итогам второй недели августа объем продаж авиабилетов был на 24% ниже аналогичного периода 2019 г., хотя начиная с апреля этот показатель колебался около отметки минус 15%. Объем корпоративных бронирований также сократился с минус 25% до минус 37% по сравнению с 2019 г.
Наше мнение Мы сохраняем острожный взгляд на отрасль туризма, несмотря на отмену большей части COVID ограничений. Исходя из прогнозов на 2023 г., EV/EBITDA крупных авиакомпаний (DAL, UAL, AAL, LUV) уже соответствует средним значениям до пандемии (5,0-8,0x), что указывает на ограниченный потенциал роста котировок их акций. Кроме того, высокая инфляция оказывает давление на потребительский спрос из-за увеличения обязательных расходов, а высокие цены на топливо и нехватка пилотов снижают операционную рентабельность авиакомпаний, которая в 2023 году будет на 2-6 п.п. ниже чем в 2019 г.
Акции круизных операторов Carnival и Royal Caribbean, которые уже почти полностью вернули свой флот в работу, торгуются по 8-9x EV/EBITDA 2023, подразумевая 15% дисконт к 2019 г. Однако при растущих процентных ставках они несут в себе повышенные риски из-за рекордно высокой долговой нагрузки (5-6x Чистый долг / EBITDA 2023).
Тем не менее, в сфере туризма есть компании с более устойчивой бизнес моделью без существенных операционных и кредитных рисков. О них мы расскажем в следующем посте.
#НаОстрие
