Дата публикации текста: 2022/06/06 Россети Центр и Поволж | Надо было брать⚙️ Разборы
Дата публикации текста: 2022/06/06
Россети Центр и Поволжье (MRKP) - действительно ли лучшая дочка Россетей?
Капитализация: 24 млрд
Выручка 1кв2022: 29,5 млрд (+5%)
EBITDA 1кв2022: 9,55 млрд (+18%)
Чистая прибыль 1кв2022: 4,75 млрд (+8%)
Net debt/EBITDA TTM: 1,05
P/E TTM: 2,3
дивиденд 2021: 13%
fwd дивиденд 2022: 15%
Компания за последние 12 месяцев сгенерировала FCF около 4,7 млрд рублей, из них примерно 3,1 млрд уйдет на выплату дивидендов по итогам 2021 года.
У компании снизился показатель Net debt/EBITDA до почти 1, против 1,4 в прошлом году, что обусловлено ростом EBITDA и FCF. Общий долг компании вырос на 15% г/г и составил 33 млрд по итогам первого квартала (чистый долг составляет почти 28 млрд).
Компания объявила о дивидендах в 0,0278 рублей на одну обыкновенную акцию по итогам 2021 года. Дивидендная доходность на сегодня составляет 13%, что довольно высокий показатель, учитывая ставку ЦБ 11% и прогнозы на снижение КС ЦБ в ближайшем будущем.
Правительство разрешило включать расчетную предпринимательскую прибыль в размере 5% в тариф крупных сетевых компаний на услуги по передаче электроэнергии. В первую очередь от этого выиграют дочерние компании Россетей.
Дебиторская задолженность за год практически не изменилась. Задержки с возвратом задолженности со стороны одного из главных сбытов (ГК "ТНС Энерго") - один из основных рисков для для компании, так как они ведут к наращиванию долга и списаниям дебиторской задолженности.
Однако, факт объявленной выплаты дивидендов за 2021й год дает право рассчитывать на то, что руководство компании пока оценивает подобные риски как несущественные.
Сейчас правительство, по просьбе производителей, прорабатывает вопрос ограничения цен на оптовую закупку энергии, а также поставлен на паузу вопрос введения платы за использование сетевого резерва. Это может напрямую отразиться на результатах энергосетевых компаний. Поэтому последние 2 фактора могут компенсировать друг-друга, что существенно не изменит положение дел компании.
В условиях санкций и спада производства, если высокий риск того, что потребление электроэнергии либо будет падать, либо его рост замедлится. В апреле общее энергопотребление в РФ выросло на 2,2% г/г, в мае - на 3,8% г/г. Для сравнения, в предыдущие полгода прирост колебался на уровне 4-5% г/г. Однако даже в период коронакризиса максимальный спад был лишь около 5%, поэтому потенциал падения потребления, если он реализуется, крайне невелик.
Учитывая текущую инфляцию, индексация тарифов в 2022м году может быть довольно сильной, что приведет к ощутимому росту фин. показателей компании как минимум в номинальном выражении.
Вывод:
Россети Центр и Поволжья показали себя как одну из лучших дочерних компаний Россетей, с хорошими дивидендами и низкими рисками. Компанию можно рассматривать как квазиоблигацию с хорошей дивидендной доходностью.
Акции компании сейчас оценены вполне справедливо, поэтому существенного потенциала роста от текущих значений нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Россети #MRKP
Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.me/taurenin/749
