Актуальный пример классического разбора компаний нашей командо | @mrkarlen

Актуальный пример классического разбора компаний нашей командой

TCS Group
Тикер: TCSG
Цена акции: ₽2725

В чем бизнес?
«Тинькофф» — финансовая онлайн-экосистема, выстроенная вокруг потребностей клиента. Входит в топ-20 банков по объему активов в России. Клиентская база «Тинькофф» насчитывает более 25 млн человек. Банк на ранней стадии отличался агрессивной бизнес-моделью, в основе которой лежал кредитный портфель с необеспеченными ссудами. Сейчас структура доходов выглядит следующим образом: потребительские финансы приносят 54,38% доходов, дебетовые карты физлиц — 12,31%, эквайринг и платежи — 9,19%, страховой бизнес — 8,73%, брокерский бизнес — 7,31%, услуги для малого и среднего бизнеса — 6,95%, оператор мобильной связи — 1,13%.

Что с финансами?
Несмотря на кризис в экономике, «Тинькофф», как бизнес, продолжает свой органический рост. Так, например, за 2022 год выручка компании выросла до ₽366,2 млрд (+34% г/г), а активы группы — до ₽1,6 трлн (+ 21%). Чистая прибыль в 2022 году снизилась в 3 раза, до ₽20,8 млрд, в основном из-за роста резервов и увеличения стоимости риска. Важно отметить, что группе не страшны потрясения в экономике: коэффициент достаточности общего капитала в 2022 году снизился с 20,2% до 16,9% при нормативе в 8%, то есть запас прочности остается очень большим.

Какие преимущества?
Широкая диверсификация бизнеса. В отличие от стандартного банка, бизнес «Тинькофф» зависит не только от полученных депозитов и выданных кредитов.

«Тинькофф» является одним из самых рентабельных в мире банков. За последние 5 лет (с 2017 по 2021 гг. включительно) средняя рентабельность составляла 35%. Во многом этому способствовала экономичная бизнес-модель, ориентированная на онлайн. В 2023 году топ-менеджмент прогнозирует возврат рентабельности на уровни выше 30%.

Какие риски?
Ухудшения макроэкономических условий может привести к замедлению роста прибыли. Важно отметить, что это риск для любой российской компании, ориентированной на внутренний рынок.
Отсутствие прогресса в перерегистрации компании в России. Дело в том, что головная компания «Тинькофф» сейчас зарегистрирована на Кипре, а это, в свою очередь, не дает ей возможности выплачивать дивиденды.

Интересные факты
Среднегодовой темп роста выручки за период с 2017 по 2021 гг. включительно составлял 40%.

70% сотрудников «Тинькофф» — это IT-специалисты.

Вывод
В начале года топ-менеджент «Тинькофф» объявил, что в банке планируют получить рекордную прибыль по итогам 2023-го. Этого мнения придерживаются и аналитики крупнейших российских инвестиционных домов, а косвенно статистика ЦБ о ежемесячном росте прибыли банковской системы подтверждает возможности «Тинькофф» для достижения обозначенной цели.

Также позитивной новостью станут действия, нацеленные на переезд компании в Россию, так как появится возможность выплачивать дивиденды. Поскольку и сам банк, и ключевой акционер (Потанин) находятся под санкциями, это стимулирует компанию выйти из-под недружественной юрисдикции.

На наш взгляд, потенциал роста акций «Тинькофф» до конца года при базовом сценарии составляет 20%, в случае появления новостей по переезду — 35%.

Кому подходит
Долгосрочным и среднесрочным инвесторам, которые ищут качественные истории роста с ориентацией на внутренний рынок.

Как купить
Через любого российского брокера с доступом на Московскую биржу.

Mr.Karlen | Mr.Karlen Meta | YouTube | Force Club