2021-04-20 22:48:29
ЭКОНИВА
Наткнулся на эту ссылку и вспомнил, что Манька смотрела на компанию, когда появились новости о размещении облигаций.
https://t.me/agro_nomika/1109
Сразу скажу, что кредитные метрики в заметке завышены.
Долг у компании на 01.07.20 по МСФО не 696 млн, а 1.2 млрд евро.
ЕБИТДА за последние 12 мес … если учитывать в ней неденежные доходы от переоценки земли и биоактивов – то 255 млн евро, тогда ЧД/ЕБИТДА 4.9х.
Если не учитывать – то ЕБИТДА 122 млн евро и ЧД/ЕБИТДА 10.2х
На мой взгляд, показатель без переоценки активов более корректен, поскольку он похож на операционный денежный поток до изменения оборотного капитала, уплаты налогов и процентов – 99 млн евро.
В общем-то и 4.9 ЧД/ЕБИТДА – уже немало. 10.2х – вообще туши свет. Дополню – долг евровый, выручка рублевая.
Короче – наш клиент.
К чему я все это пишу? Кто хочет рискнуть – на франкфуртской бирже торгуются два выпуска облигаций германской холдинговой компании Эконивы – Ecozem Agrar :
• Погашение декабрь 2022, 78 млн евро в обращении, купон 8.5%, цена 99,3% от номинала. https://www.ekosem-agrar.de/en/investor-relations/bonds/bond-2012-22/
• Погашение июль 2024, 40 млн евро в обращении, купон 7.5%, цена 99% от номинала. https://www.ekosem-agrar.de/en/investor-relations/bonds/bond-2019-24/
В обоих случаях минимальный лот тысяча евро, но ВТБ готов искать на внебирже пакеты только по 50 тыс евро. Может в Interactive Brokers можно в стакане по одной бумаге купить – не знаю.
Стоит ли покупать?
С одной стороны – 8.5% евро по короткой бумаге и цена на номинале. С другой – ЧД/ЕБИТДА то ли 5х, то ли 10х, но много.
Была бы у Маньки возможность взять на несколько лотов –она бы мониторила цену и может быть взяла бы для разнообразия, когда цена начнет снижаться на негативных новостях. Хотя риск конечно велик.
Но возможности взять несколько лотов у нее нет, поэтому Манька делится этой возможностью с читателями
938 viewsedited 19:48
М
