ЕВРООБЛИГАЦИИ: СУЭК и Еврохим переносят купоны. СУЭК и Еврохи | ЛокоFM

ЕВРООБЛИГАЦИИ: СУЭК и Еврохим переносят купоны.

СУЭК и Еврохим предложили инвесторам принять необычные в сравнении с другими компаниями изменения в условия облигаций:
- Перенести все купонные выплаты на дату погашения;
- Отказаться от ковенант, в частности от обязательства не превышать уровень чистого долга к EBITDa в 3,5 раза;
- Сократить список событий, которые могут считаться поводом для дефолта;
- Уменьшить кворум для принятия будущих изменений на голосовании и сменить доверительного управляющего-трасти.

У компаний по одному выпуску еврооблигаций в обращении. У Еврохим с погашением в марте 2024 года, у СУЭК в сентябре 2026 года. В середине сентября обоим эмитентам предстоит выплатить купон - будем внимательно следить.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Предложения СУЭКа и Еврохима носят скорее негативный эффект для позиций инвесторов. В июле Русал предлагал инвесторам перенести платежи на дату погашения, но тогда речь шла о переносе всего одной оставшейся выплаты и в финальном счете предложение было отклонено.

У нас есть сомнения, что поправки СУЭКа и Еврохима будут одобрены, в том числе, потому что большинство инвесторов ожидают поправок, касающихся выплат в рублях в российские депозитарии.

По нашим расчетам в случае переноса всех купонных выплат на дату погашения справедливая стоимость бумаг СУЭК снизиться на 3%, Еврохим на 1% в терминах "% от номинала" при ставке дисконтирования 15%.
Не считаем эти потери серьезными. Но они несут негативный отпечаток на инвестиции в еврооблигации компаний в случае принятия предложенных изменений. В наших портфелях этих бумаг нет.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020