Разбор OZON В прошлом посте мы разобрали несколько основных о | Инвестпрожарка

Разбор OZON

В прошлом посте мы разобрали несколько основных онлайн-ритейлеров в РФ. Сегодня детально рассмотрим один из них.

OZON – ведущая универсальная e-commerce платформа в России. Группа также управляет российским онлайн-турагентством Ozon, имеет долю в группе компаний «Литрес» – крупнейшей российской платформе электронных книг, владеет еще несколькими сопутствующими предприятиями (Ozon Logistic, Ozon Solutions, Ozon Invest, O-courier). Входит в тройку крупнейших онлайн-магазинов России.

Стоимость компании:
• Капитализация – $10,9 млрд
• EV – $9,9 млрд

Мультипликаторы (в скобках средние по отрасли):
• EV/Sales – 6.23 (1.66)
• P/B – 10.99 (3.38)
• P/S – 6.83 (1.35)

В ноябре 2020 компания дебютировала на бирже NASDAQ, инвесторы оценили ее в $6,2 млрд. С тех пор акции выросли в цене на 30%. Пока что OZON убыточна, но высоко оценивается инвесторами, ведь демонстрирует феноменальные темпы роста выручки.

Результаты за 2020 год (в скобках сравнение с 2019):
• Выручка – $1,4 млрд (+45,4%)
• Валовая прибыль – $0,4 млрд (+134,3%)
• Чистая прибыль – минус $0,30 млрд (убыток в $0,31 млрд)

Розничная торговля – одна из отраслей, которые активно восстанавливались в кризисный год, что мы видим на примере OZON. Компании удалось увеличить выручку на 45,4%, а валовую прибыль – почти в 1,5 раза. Убытки при этом не растут. При такой динамике денежных потоков это говорит о том, что бизнес масштабируется и сохраняет общий баланс возле точки безубыточности.

Основные драйверы продаж – массированная агрессивная реклама, открытие новых точек выдачи и наращивание ассортимента. Компания все еще убыточна, но исключительно из-за высокого уровня капитальных затрат, что необходимо для уверенного захвата рынка.

Компания OZON – это крупный ритейлер или маркетплейс?
Доля продаж сторонних продавцов в общей структуре GMV (совокупный объем продаж) продолжает расти (график внизу). По итогам Q1 2021 она составила 58,4% против 32,6% годом ранее и всего 5,6% в 2019 году. Компания сможет сосредоточиться на создании идеальной площадки и не распылять ресурсы на две задачи. Уже сейчас логистическая система настроена таким образом, что только 2% посылок доставляется не своевременно. Например, у Amazon эта цифра колеблется от 4,5 до 11–15%, детальнее можно посмотреть здесь.

В Q1 2021 количество продавцов на площадке увеличилось в 4 раза по отношению к предыдущему году, а численность активных пользователей (покупка в течение 12 месяцев) – на 77%. Ассортимент продукции на 31 марта 2021 года составляет 19 млн наименований.

Дивиденды
На данный момент компания не выплачивает дивиденды.

Долговая нагрузка
Уровень долговой нагрузки незначителен, долг от основного капитала составляет всего 2,1%.