Основные игроки на рынке видеоигр Продолжаем разбирать индуст | Инвестпрожарка

Основные игроки на рынке видеоигр

Продолжаем разбирать индустрию видеоигр. Сегодня рассмотрим ключевых игроков в отрасли. Те, кто когда-либо играл в компьютерные игры, несомненно, знает хотя бы одну из них. Важно делать выбор акций в портфель, основываясь на фундаментальных данных и игнорируя эмоции, связанные с пройденными играми.

Сегодня в выборке компании, известные благодаря таким продуктам:
• Electronic Arts – FIFA, Need for Speed, UFC, Titanfall, NHL, NASCAR, Battlefield и другие.
• Blizzard – Warcraft, StarCraft, Diablo, Overwatch.
• Take-Two – Grand Theft Auto, NBA 2K, Red Dead и другие.

Финансовые показатели
Начнем анализ компаний с финансовых потоков. Для сравнения использовались данные за полный 2020 год (в скобках изменение к предыдущему году).

Electronic Arts (данные за фискальный 2021 год – до марта 2021):
• Выручка – $5,6 млрд (+1,66%)
• EBITDA – $1,2 млрд (-22,78%)
• Чистая прибыль – $0,8 млрд (-72,46%)

Blizzard:
• Выручка – $8,1 млрд (+24,61%)
• EBITDA – $3,0 млрд (+45,99%)
• Чистая прибыль – $2,2 млрд (+46,17%)

Take-Two (данные за фискальный 2021 год – до марта 2021):
• Выручка – $3,4 млрд (+9,19%)
• EBITDA – $0,8 млрд (+53,71%)
• Чистая прибыль – $0,6 млрд (+45,60%)

Ожидаемо, что компании показывают феноменальные темпы роста основных финансовых потоков на фоне трансформации привычек людей из-за карантинных ограничений. Только у Electronic Arts прибыль снизилась по отношению к предыдущему году, что связано с падением продаж продуктов компании в офлайн-магазинах. Однако в последнем квартале компания восстанавливается, что связано с хорошей отдачей от игр Mass Effect Legendary Edition и It Takes Two.

Рентабельность
На следующем этапе рассмотрим рентабельность бизнеса этих компаний по нескольким показателям (данные за последние 4 квартала).

Electronic Arts:
• Маржинальность по EBITDA – 20,57%
• Маржинальность по чистой прибыли – 11,82%
• ROE – 8,72%

Blizzard:
• Маржинальность по EBITDA – 37,89%
• Маржинальность по чистой прибыли – 29,19%
• ROE – 17,41%

Take-Two:
• Маржинальность по EBITDA – 25,34%
• Маржинальность по чистой прибыли – 19,45%
• ROE – 20,82%

Лидером по рентабельности (EBITDA и чистая прибыль) в данной отрасли является Blizzard, а Take-Two и Electronic Arts сохраняют высокие показатели. По ROE (рентабельность собственного капитала) первое место из выборки занимает Take-Two.

Мультипликаторы
Далее обратим внимание на оценку компаний по мультипликаторам.

Electronic Arts:
• P/E – 62.32
• P/S – 7.32
• EV/EBITDA – 33.80

Blizzard:
• P/E – 23.91
• P/S – 6.80
• EV/EBITDA – 16.51

Take-Two:
• P/E – 27.42
• P/S – 5.28
• EV/EBITDA – 17.27

Самую низкую оценку по всем мультипликаторам имеет Blizzard. Самая дорогая компания – Electronic Arts.

Резюме
• Blizzard – крупнейшая компания из рассмотренных, уверенно прошла кризис без каких-либо проблем. Остается лидером индустрии с сильными фундаментальными показателями. Интересно рассмотреть на средний и долгий срок.
• Electronic Arts – средняя по размеру компания, понесла серьезные потери во время пандемии. Рентабельность ниже, чем у конкурентов. Несмотря на просадку в цене, оценивается дороже других компаний. Выглядит не привлекательно.
• Take-Two – стабильный игрок, которого можно оценить как хорошего среднего производителя. Перспективный претендент на лидерство в отрасли.

Наиболее интересной компанией по финансовым показателям выглядит Blizzard. Кроме того, интересно рассмотреть Take-Two, которая хотя и меньше в 3 раза по капитализации, но показывает хорошие результаты без запредельной оценки инвесторов.

#видеоигры