Основные игроки на рынке кибербезопасности. Часть 1 Ранее мы | Инвестпрожарка
Основные игроки на рынке кибербезопасности. Часть 1
Ранее мы рассматривали основные тенденции на рынке кибербезопасности. Ожидается, что к 2026 году его объемы увеличатся более чем вдвое, что делает компании из сектора особенно привлекательными. Сегодня предлагаем рассмотреть ключевых игроков на этом рынке, в частности, динамику их финансовых потоков, показатели маржинальности и мультипликаторы.
Важно отметить, что все компании, кроме одной, остаются убыточными. Поэтому в разделе мультипликаторов для анализа, вместо P/E и EV/EBITDA, используем P/B (капитализация к балансовой стоимости активов) и P/Cash Flow (капитализация к денежному потоку).
CrowdStrike – это компания, которая предоставляет инструменты для защиты конечных устройств потребителей. В частности, это программное обеспечение, которое непрерывно работает для обнаружения и анализа угроз информационной безопасности.
Okta – компания работает в области кибербезопасности в вертикали управления идентификационной информацией. Проще говоря, Okta обеспечивает пользователей нужными доступами в различных системах.
Zscaler – решения компании направлены на предоставление клиентам безопасного доступа к внутренне управляемым приложениям (например, корпоративной почте). Продукты Zscaler предотвращают попадание незащищенного трафика во внутреннюю сеть клиентов.
Mimecast – компания работает над безопасными шлюзами электронной почты. Защищает почты клиентов от фишинга (использование доменов, похожих на известные сайты, чтобы заполучить данные пользователей) и других кибератак.
Капитализация:
• CrowdStrike – $64 млрд
• Okta – $40 млрд
• Zscaler – $38 млрд
• Mimecast – $5 млрд
Начнем анализ компаний с финансовых потоков (выручка, EBITDA и чистая прибыль). Для сравнения использовались данные за полный 2020 год (в скобках изменение к предыдущему году).
CrowdStrike:
• Выручка – $874,4 млн (+81,6%)
• EBITDA – минус $56,5 млн (против минус $128,8 млн в 2019)
• Чистая прибыль – убыток в $92,6 млн (против убытка в $141,8 млн в 2019)
Okta Inc:
• Выручка – $835,4 млн (+42,6%)
• EBITDA – минус $178,4 млн (против минус $175,2 млн в 2019)
• Чистая прибыль – убыток в $266,3 млн (против убытка в $208,9 млн в 2019)
Zscaler:
• Выручка – $431,3 млн (+42,4%)
• EBITDA – минус $77,3 млн (против минус $12,5 млн в 2019)
• Чистая прибыль – убыток в $115,1 млн (против убытка в $28,7 млн в 2019)
Mimecast:
• Выручка – $501,4 млн (+17,4%)
• EBITDA – $73,3 млн (+92,8%)
• Чистая прибыль – $29,7 млн (против убытка в $2,2 млн в 2019)
Все компании демонстрируют феноменальные темпы роста выручки, что связано с их небольшим размером и новизной рынка. Единственная прибыльная компания – Mimecast, первые три остаются убыточными. Zscaler и Okta имеют негативную динамику EBITDA и чистой прибыли, а CrowdStrike даже в кризисный год продемонстрировала позитивную динамику по этим показателям.
На следующем этапе рассмотрим рентабельность бизнеса этих компаний по нескольким показателям (данные за последние 4 квартала).
CrowdStrike:
• Маржинальность по EBITDA – -5,55%
• Маржинальность по чистой прибыли – -15,86%
• ROE – -19,79%
Okta Inc:
• Маржинальность по EBITDA – -22,38%
• Маржинальность по чистой прибыли – -35,18%
• ROE – -58,02%
Zscaler:
• Маржинальность по EBITDA – -26,53%
• Маржинальность по чистой прибыли – -38,30%
• ROE – -54,71%
Mimecast:
• Маржинальность по EBITDA – 15,62%
• Маржинальность по чистой прибыли – 6,94%
• ROE – 11,00%
Большинство компаний не приносят прибыль, поэтому рентабельность у всех, кроме Mimecast, остается отрицательной. Последняя демонстрирует среднюю рентабельность, которая при сравнении с убыточными конкурентами, безусловно, выглядит привлекательно.
