Крупные нефтяные компании в России Продолжаем разбирать компа | Инвестпрожарка
Крупные нефтяные компании в России
Продолжаем разбирать компании из нефтяной отрасли. В предыдущем посте мы рассматривали отдельные американские компании по основным финансовым показателям. Сегодня пост посвящен нефтяным компаниям из России.
Традиционно начнем анализ с финансовых потоков. Для сравнения использовались данные за полный 2020 год (в скобках изменение к предыдущему году). Отметим, что просадка в 2020 связана с низкими ценами на нефтепродукты из-за карантинных ограничений.
НК «Роснефть»:
• Выручка – 5,76 трлн руб. (-33,6%)
• EBITDA – 1,21 трлн руб. (-42,7%)
• Чистая прибыль – 0,18 трлн руб. (-77,4%)
«ЛУКОЙЛ НК»:
• Выручка – 5,64 трлн руб. (-28,1%)
• EBITDA – 0,69 трлн руб. (-44,4%)
• Чистая прибыль – 0,02 трлн руб. (-97,5%)
«Газпром нефть»:
• Выручка – 2,00 трлн руб. (-19,5%)
• EBITDA – 0,49 трлн руб. (-39,0%)
• Чистая прибыль – 0,12 трлн руб. (-71,3%)
«Сургутнефтегаз»:
• Выручка – 1,08 трлн руб. (-31,6%)
• EBITDA – 0,87 трлн руб. (+1093,2%)*
• Чистая прибыль – 0,74 трлн руб. (+600%)*
«Татнефть»:
• Выручка – 0,72 трлн руб. (-22,7%)
• EBITDA – 0,18 трлн руб. (-38,3%)
• Чистая прибыль – 0,1 трлн руб. (-46,9%)
* Низкие финансовые показатели в 2019 связаны с переоценкой валютных депозитов компании, а не прибылью от операционной деятельности.
На следующем этапе рассмотрим рентабельность бизнеса этих компаний по нескольким показателям (данные за последние 4 квартала с 1 квартала 2021).
НК «Роснефть»:
• Рентабельность по EBITDA – 23,48%
• Операционная рентабельность – 9,08%
• ROE – 8,97%
«ЛУКОЙЛ НК»:
• Рентабельность по EBITDA – 14,54%
• Операционная рентабельность – 7,56%
• ROE – 5,34%
«Газпром нефть»:
• Рентабельность по EBITDA – 27,55%
• Операционная рентабельность – 10,87%
• ROE – 9,72%
«Сургутнефтегаз» (за 2020):
• Рентабельность по EBITDA – 81,05%
• Операционная рентабельность – 15,35%
• ROE – 16,70%
«Татнефть»:
• Рентабельность по EBITDA – 26,66%
• Операционная рентабельность – 20,79%
• ROE – 14,61%
Лидерами по рентабельности (EBITDA) в отрасли являются «Татнефть» и «Газпром нефть».
Далее обратим внимание на оценку компаний по мультипликаторам (данные по итогам 1 квартала 2021).
НК «Роснефть»:
• P/E – 11.85
• P/S – 1.02
• EV/EBITDA – 7.20
«ЛУКОЙЛ НК»:
• P/E – 20.07
• P/S – 0.76
• EV/EBITDA – 5.40
«Газпром нефть»:
• P/E – 9.20
• P/S – 0.97
• EV/EBITDA – 4.65
«Сургутнефтегаз»:
• P/E – 2.0
• P/S – 1.38
• EV/EBITDA – 0.08
«Татнефть»:
• P/E – 9.41
• P/S – 1.47
• EV/EBITDA – 5.42
Самую низкую оценку по всем мультипликаторам имеет «Газпром нефть». Самые дорогие компании – «ЛУКОЙЛ НК» и НК «Роснефть».
Резюме
НК «Роснефть» – крупнейшая компания из рассмотренных, серьезно пострадала во время пандемии. Средняя рентабельность, но высокие мультипликаторы.
«ЛУКОЙЛ НК» – дорогая компания, похожие с НК «Роснефть» темпы падения выручки. Низкие показатели рентабельности, не выглядит привлекательно.
«Газпром нефть» – дочерняя компания холдинга «Газпром». Перспективная компания с задатками лидера. Высокие показатели рентабельности, низкие мультипликаторы. Интересно рассмотреть на средний и долгий срок.
«Сургутнефтегаз» – компания понесла убытки в 2019, связанные с переоценкой валютных депозитов. Поэтому сравнение с 2019 годом не совсем корректно. На этом фоне компания выглядит нестабильно.
«Татнефть» – средняя компания по всем показателям. Рентабельность немного выше среднеотраслевого. Выглядит немного хуже «Газпром нефти», но можно рассматривать для инвестиций.
Наиболее интересными по финансовым показателям выглядят «Газпром нефть» и «Татнефть» – две стабильные средние компании, которые в перспективе могут стать лидерами в отрасли. Однако, как и с американскими компаниями, стоит учитывать, что развитие ВИЭ будет негативно влиять на доходы компаний, если они не смогут вовремя перестроиться.
#нефтегазовая
