Далее, больная для текущих инвесторов тема – дивиденды. Теку | Инвестор Альфа

Далее, больная для текущих инвесторов тема – дивиденды.

Текущая дивидендная политика Алросы была принята в 2018 году. В соответствии с ней размер дивидендов привязывается к свободному денежному потоку (FCF), а также показателю чистый долг/EBITDA:

• Более 100% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года составляет менее 0,0;
• 100% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 0,0-0,5 (не включая 0,5);
• От 70% до 100% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 0,5-1,0 (не включая 1,0);
• От 50 до 70% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 1,0-1,5.

При этом минимальный размер дивидендов установлен на уровне не ниже 50% от чистой прибыли по МСФО (но при условии, что чистый долг / EBITDA не выше 1,5).

Выплата производится два раза в год.

Так как долг / EBITDA сейчас ниже 0,5, то компания распределяет 100% FCF.

Алроса отказалась выплачивать дивиденды за 2021 год. А это могли быть 5,6 рубля на акцию. Эти деньги не ушли из компании, они отложены в нераспределенную прибыль. За 2022 год общая выручка может составить 255 млрд рублей, а FCF (Алроса распределяет 100% FCF) – 38,25 млрд рублей. Следовательно, дивиденды могут составить 5,19 рублей минимум. Итого: 10,79 рублей «отложенных» дивидендов. Это консервативная оценка. По оптимистичному сценарию дивиденды могут составить 13,6 рублей.

Вероятность выплаты дивидендов в 2022 году из нераспределенной прибыли я оцениваю как очень высокую. Алроса закончила свою депозитарную программу и конвертирует ГДР в акции. Следовательно, доля иностранного владения снизилась. К тому же Алроса пополняет бюджет РФ и Якутии, последний из которых без этих выплат просто трещит по швам. Татнефть вон тоже сначала не платила, а потом Татария настояла – и бюджет был наполнен.

Лично у меня Алроса в портфеле еще с 2018 года, в целом позицию стараюсь увеличивать при просадках и вот таких откатах.

А что вы думаете про компанию?