ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

2021-04-07 09:01:24 ​​Сургутнефтегаз-пр #SNGSp

Вышел отчет компании по РСБУ, надо сказать, что наша прогнозная модель дивидендов оказалась достаточно точной.

Первое, что нас интересует в отчете, это чистая прибыль, которая составила 729,58 млрд. руб против 105 млрд. руб годом ранее.

Давайте сразу прикинем по нашей формуле дивиденды за 2020 год:

Д = 729,58 / 108,5 = 6,72 руб.

Курс доллара на 31 декабря 2020г. составил 74 рубля, размер кубышки по данным отчетности составляет 3,57 трлн. рублей, что эквивалентно $48,2 млрд. Давайте грубо прикинем среднюю ставку, под которую СНГ вложил эти средства:

120,53 (проценты)/ 3 567 (кубышка) * 100% = 3,4%

Весьма неплохо для бакса в текущих условиях. Внутри кубышки, конечно, не только вклады в USD, есть и другие валюты, но есть и свободный кэш, поэтому, расчет более-менее справедливый.

Процентная доходность по вкладам у компании потихоньку растет, по итогам 2020 года составила около 120 млрд. руб (118 млрд. руб в 2019 году, 106 млрд. руб. в 2018 году). К слову, только процентная доходность за 2020 год дает 1,11 рубля дивидендов на преф.

Несмотря на весь позитив от переоценки кубышки, операционная прибыль от основной деятельности упала более, чем в 2 раза, до 181 млрд. руб. Восстановление объемов добычи и цен на нефть в 2021 году должны данный показатель вернуть к средним значениям.

Акции Сургута-пр являются защитой от девальвации, обычно, после отсечки цена акций падает до 34 рублей или ниже. Даже если представить, что курс доллара к концу года упадет ниже 74 рублей, по префам можно будет рассчитывать на 0,6 рублей дивидендов или 1,7% годовых. Да, это не так много, но это лучше, чем вклад в банке. Но тут есть свои риски, как у любой акции.

Сейчас преф стоит 42,7 рубля, если мы вычтем потенциальные дивиденды, то можно считать, что акция стоит 36 рублей, что более-менее близко к интересным ценам для докупки. Правда, практика показывает, что после отсечки часто цена падает больше, чем на размер дивидендов, может быть имеет смысл часть позиции зафиксировать до отсечки, а потом откупить. Особенно интересно это будет для владельцев ИИС, ведь налоги в таком случае придется платить только при закрытии счета (ИИС тип А), а для типа Б вообще не придется платить, а с дивов налог удержат сразу.

Ближайшим сильным уровнем сопротивления являются прошлые максимумы в районе 46 рублей, апсайд от текущих цен составляет всего 8%, пока не видно причин, по которым акции могут переписать эти уровни. Только если бакс до отсечки улетит на 85+ рублей.

Я, как и писал ранее, планирую часть позиции сдать до отсечки, а может и всю позицию, а потом откуплю после отсечки, если дадут интересные цены (ниже 36 руб). На налог в 13% уйдет около 87 копеек, что даже выше размера дивиденда в годы "падающего бакса", поэтому, в отсечку входить всей позицией нет большого желания.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-06 09:30:54 ​​EN+ #ENPG

Разберем вышедший отчет компании по итогам 2020 года.

Выручка снизилась на (11,9% г/г) до $10,4 млрд. Негативно на динамике сказались более низкие цены и объемы реализации алюминия. Выручка энергетического сегмента снизилась из-за снижения курса рубля.

EBITDA (adj) снизилась на (12,5% г/г) до $1,9 млрд.

Чистая прибыль снизилась на (22,1% г/г) до $1 млрд.

FCF снизился на (3,7% г/г) до $9,8 млрд.

Компания продолжает инвестировать средства в рост вертикальной интеграции, основная часть капексов по итогам 2020 года пришлась на алюминиевый сектор и строительство Тайшетского алюминиевого завода и Тайшетской анодной фабрики.

Обожженные аноды будут использованы на сверхмощных энергоэффективных электролизерах, которые будут установлены на Тайшетском алюминиевом заводе. Кроме ТАЗ (Тайшетского алюминиевого завода) обожженные аноды будут поставляться на другие алюминиевые заводы компании РУСАЛ: Саяногорский алюминиевый завод, Богучанский алюминиевый завод и Красноярский алюминиевый завод.

Реализация данного проекта позволит обеспечить 100% уровень локализации анодного производства, исключить потребление импортной продукции и, как следствие, сократить зависимость от внешних поставщиков. Ожидается, что ТАЗ будет введен в эксплуатацию в 2021 году.

По прогнозам компании, спрос на алюминий будет расти в ближайшие 5 лет на 4-5% в год. Основная доля производимого металла (более 60%) идет на транспортную промышленность, строительство и упаковочные материалы. Алюминиевый сегмент в 2020 году был под приличным давлением из-за низких цен, но сейчас Русал зарабатывает более $400 с тонны алюминия.

В структуре EBITDA чуть более 50% занимает энергетический сегмент. В общей структуре установленной мощности (19 ГВт) 15 ГВт приходится на ГЭС, одних из самых дешевых по себестоимости электроэнергии. Более 60% мощности реализуется в рамках КОМ (конкурентного отбора мощности), тарифы во 2 ценовой зоне с текущего года выросли на 18% г/г, что позитивно отразится на доходах энергетического сегмента в этом и следующем году. С учетом текущих высоких цен на алюминий, можно сделать прогноз, что EBITDA Группы будет высокой.

Чистый долг по итогам 2020 года снизился на (3,7% г/г) до $9,8 млрд.

ND/EBITDA = 5,3 - выше нормы. Но по итогам 2021 года EBITDA будет выше, форвардный мультипликатор, соответственно, снизится.

Дивиденды
У компании есть див. политика, в рамках которой дивиденды складываются из двух составляющих:
- 75% свободного денежного потока Энергетического сегмента, но не менее 250 млн долл. США в год;
- 100% дивидендов, полученных от ОК «РУСАЛ».
Из-за высокой долговой нагрузки, по итогам 2020 года совет директоров предварительно рекомендовал не выплачивать дивиденды. Но в пресс релизе уже маячат очередные "завтраки", что с учетом текущих цен на продукцию компании, выглядит весьма правдоподобно.

"Исходя из того, что на конечных рынках сбыта Группы сохранится достаточный импульс для восстановления, Совет директоров намерен рассмотреть возможность возобновить выплату дивидендов в соответствии с дивидендной политикой Группы, за финансовый год, завершающийся 31 декабря 2021 года."

Более точную информацию по дивидендам мы узнаем в августе, по итогам полугодовых результатов компании.

Я продолжаю держать свои акции, продавать их не планирую в ближайшее время, а вот над докупкой можно задуматься. Запуск вышеупомянутых заводов даст прирост операционных показателей, что на фоне хорошей рыночной конъюнктуры позитивно скажется на финансовых результатах Группы. В случае минимальных выплат на дивиденды ($250 млн.) можно ожидать около 30 рублей на акцию по текущему курсу или около 3,8% к текущим ценам. Доходность низкая, но есть потенциал роста капитализации, если компания воспользуется хорошей рыночной ситуацией и начнет более активно гасить долговую нагрузку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-06 09:04:44 ​​Можно ли вывести АКТИВЫ с ИИС (тип А) на обычный брокерский счет и получить ЛДВ (брокер Сбербанк)?

Сегодня общался с поддержкой брокера Сбербанк по данному вопросу, резюмирую итоги:

1. Можно ли вывести активы (акции, облигации, ЕТФ) с ИИС при его закрытии на обычный брокерский счет (далее - ОБС)?
- Да, можно. Но за каждого эмитента будет взиматься депозитарная комиссия (около 500 руб.)

2. Можно ли закрыть ИИС без похода в офис?
- Да, закрыть ИИС можно по телефону, если на ИИС только денежные средства. В случае, если необходимо вывести не только деньги, но и активы, то только через офис.

3. Сколько по времени идет процедура закрытия ИИС?
- Не более 5 рабочих дней.

4. В случае перевода активов с ИИС на ОБС, датой покупки актива будет являться дата первоначальной покупки или дата перевода на ОБС?
- Дата первоначальной покупки.

5. Можно ли вывести активы с ИИС (тип А) на ОБС и получить льготу долгосрочного владения (ЛДВ)?
- Да, можно.

Надеюсь, кому-то будет полезно. Открыть/Комментировать

2021-04-05 19:00:50 Инфляционные риски нависают над инвестиционными портфелями, а реальные доходы населения за 5 лет снизились на 10%. С приходом Байдена на горизонте маячат новые санкции США, что приведет к очередной волне девальвации рубля. Главный вопрос сейчас - что делать? Как подготовиться к очередной коррекции, а лучше еще и заработать на ней?!

Ответы есть в канале Ленивый инвестор, в котором практикующий инвестор делится своим мнением по ситуации на рынках и рассказывает про собственные инвестиционные решения, а также на своём примере показывает, что можно жить на пассивный доход путешествуя по всему миру. Позади уже 25 стран.

Публичный портфель Ленивого инвестора составляет 3 000 000 рублей. Он регулярно отчитывается за каждую копейку и делится полезными финансовыми лайфхаками. Доходность публичного портфеля за 2020 год составила 46%. Минимум сложных терминов и максимум практики.

Ленивый инвестор ведет свой блог с 2012 года. С 2017 года ведется одноименный телеграм-канал, где его читает уже более 80 000 ленивых инвесторов, подписывайтесь и вы. Открыть/Комментировать

2021-04-05 09:01:14 ​​НМТП #NMTP

Вышел отчет компании по итогам 2020 года, ожидаемо снизились операционные и финансовые результаты. В рамках сделки ОПЕК+, с мая 2020 года было принято решение сократить объемы добычи нефти, что привело к снижению объема нефтепродуктов, а эти направления являются ключевыми по перевозкам НМТП.

Выручка снизилась на (18,7% г/г) до 45,6 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (26,5% г/г) до 30,7 млрд. руб. Рентабельность EBITDA осталась на уровне 67,3%.

Чистая прибыль снизилась на (92,1% г/г) до 4,8 млрд. руб. Помимо снижения грузооборота на чистую прибыль негативный эффект оказали отрицательные курсовые разницы (-8,8 млрд. руб, против прибыли в 6,5 млрд. руб годом ранее).

В 2019 году по прибыли была высокая база из-за продажи зернового комплекса ООО "НЗТ", за который был отражен доход в размере 29 млрд. руб., поэтому, снижение ЧП на 92,1% весьма условное.

Долговая нагрузка компании постепенно снижается и по итогам 2020 года составила 43,8 млрд. руб. (без учета лизинга), 49,9 млрд. руб годом ранее.

ND/EBITDA = 0,97 (без учета лизинга)

Несмотря на снижение прибыли, компании удалось заработать 16,6 млрд. руб. свободного денежного потока (19,9 млрд. руб. годом ранее). Это позволяет выплатить дивиденды на уровне 0,86 руб. на акцию. Но, из-за низкой чистой прибыли это негативно скажется на размере капитала. Четких ориентиров от менеджмента по размеру выплаты пока не было.

В рамках стратегии развития, компания планирует платить "Дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли предыдущего периода по МСФО**". При этом, будет учитываться размер свободного денежного потока. Формально, 50% от ЧП по МСФО на акцию дает 0,13 руб. Мы получаем достаточно широкий возможный диапазон выплаты от 0,13 руб до 0,86 руб.

По итогам 2021 года финансовое положение бизнеса должно начать восстановление. Мы видим, как подрастают объемы добычи нефти по компаниям РФ и растет цена на нефть. Если не будет новых форс-мажоров на этом рынке, то по итогам 2021 года к текущим ценам див. доходность может быть двузначной.

Я продолжаю формировать позицию в НМТП с долей портфеля не более 5%. Цены ниже 8 рублей кажутся очень привлекательными на горизонт 2-3 лет, если делать ставку на восстановление нефтяного сектора.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-03 17:17:24 Прошла интересная встреча в Москве 20.03.21, где удалось познакомиться с ребятами из клуба "Системный трейдинг и инвестиции". Вообще оффлайн встреч очень не хватает, поэтому, я всегда рад любой возможности пообщаться в живую. Запись выступления прикладываю.

Кстати, ребята проводят достаточно часто бесплатные оффлайн встречи не только по инвестициям, но и по трейдингу, более подробно за всеми событиями можно следить на канале @amigotrader Открыть/Комментировать

2021-04-02 09:01:21 ​​Новороссийский комбинат хлебопродуктов #NKHP

НКХП является одним из наиболее перспективных, быстро развивающихся зерновых терминалов в России, ведущий свою историю с 1882 года. Основной терминал компании расположен на берегу Черного моря, что позволяет осуществлять перевалку грузов в круглосуточном режиме 365 дней в году.

В инфраструктуру комбината входит:
1. Перевалочный комплекс с линией приемки от ж/д и авто транспорта, и линией погрузки зерна мощностью 2000 т/час.
2. Складской комплекс объемом 250 000 тонн.
3. Причал для судов с показателем дедвейт/грузовместимость 72 000 тонн и осадкой 13 метров.
4. Комбинат переработки зерна в пшеничную муку мощностью 150 т/сутки.

Структура выручки:
Перевалка зерновых – 76%
Продажа зерновых – 13%
Производство муки – 11%

Основными направлениями экспорта являются страны Ближнего Востока (включая Египет, Саудовскую Аравию, Иран и Ливию).

Капитализация компании – 24,5 млрд. руб.

Структура акционерного капитала:
Объединённая зерновая компания – 51%
Деметра-Холдинг – 35%
Free Float – 14%

Финансовые результаты за 2020 год по МФСО:

Выручка снизилась на (60% г/г) до 7,6 млрд. руб.

EBITDA выросла на 90% г/г до 3,4 млрд. руб. Рентабельность EBITDA составила 44,5% против 9,5% годом ранее.

Чистая прибыль выросла в 2,4 раза г/г до 2,3 млрд. руб.

За счет снижения закупочных цен проданного зерна, в 2020 году компании удалось кратно уменьшить себестоимость своих продаж, снижение было в 4 раза г/г с 16 млрд. руб. до 4 млрд. руб. Именно поэтому, не смотря на снижение выручки, чистая прибыль и рентабельность EBITDA показали значительный рост.

Мультипликаторы:

P/E = 10,6 (средняя за 5 лет 9,6)

EV/EBITDA = 7,3 (средняя за 5 лет 7,2)

ND/EBITDA = 0,05

Компания по мультипликаторам оценена по своим средним значениям. Долговая нагрузка низкая. В этом году значительно сократился чистый долг, с 3,7 млрд. руб. до 168 млн. руб., в первую очередь, благодаря росту денежных средств на счетах.

Дивидендная политика:
У компании нет определенной див. политики. Но за последние 5 лет в среднем выплата составляла не менее 50% от чистой прибыли.
Если в НКНХ за 2020 год тоже отправит на выплату 50% ЧП, то потенциальный дивиденд может составить 17 руб. на акцию или 4,7% годовых из которых 10,92 руб. было уже выплачено.

Резюме
Бизнес неплохой, стабильный и высоко маржинальный. Средний за 5 лет ROE=55%. Для доходных инвесторов он не очень интересен, при официальной инфляции в 4,9% ДД составляет всего 4,7%. На кратный рост самого бизнеса рассчитывать тоже не приходится.

При этом, у бизнеса есть определенные риски, например такие, как:
- Колебание цен на зерно на внутреннем и внешних рынках.
- Уменьшение урожая зерновых в результате неблагоприятных погодных условий.
- Рост экспортных пошлин на зерно, которые приведут к снижению объема экспортной перевалки зерновых.

Я не являюсь акционером данного бизнеса, но и причин для продажи, если акции уже есть в портфеле, тоже пока не вижу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-01 20:00:15 ​​Признайтесь, вы же слышали про Bitcoin еще в 2017-2018 году? И что вам помешало его купить?

Если бы вы купили 1 Bitcoin даже в 2019 году за $3200, сейчас вы бы имели уже $50000. Это х15 к депозиту за 2 года. А ведь есть еще куча других монет, которые показали еще больший рост, чем Bitcoin.

Максим Орлов в своём телеграм-блоге рассказывает по какой цене он покупает/продает Bitcoin и другие криптовалюты. Также он делает аналитику и ежедневный обзор криптовалютного и фондового рынка, тратя каждый день по 4-5 часов на написание контента.

Автор уже купил монетки, которые принесли неплохой доход и возможно принесут прибыль еще больше в дальнейшем (на картинке ниже его текущий торговый портфель):
UMA +33.81%, XTZ +17.96%, DOT +55.24%, GRT +92.60%, BNB -11.11%, AAVE +33.99%, YFI -12.61%, UNI +23.13%, LINK +19.93%, CRV +7.10%, SUSHI +17.76%, ETH +5.15%, AVAX -2.58%, RSR +14.54%

Безусловно, это лучший криптовалютный канал в телеграме.

Просто подпишитесь и почитайте его аналитику несколько дней и, если не понравится, отпишитесь — t.me/joinchat/SW0BLrbDjUIc1N9k

#Реклама Открыть/Комментировать

2021-04-01 12:34:25 ​​Приветствую, друзья!

В январе мы с вами в режиме онлайн заполняли и подавали декларацию 3-НДФЛ. Это была моя первая декларация, где помимо вычета по ИИС тип А указывал данные по налогам от иностранных компаний (в том числе АДР и ГДР).

Сегодня получил ответ от налоговой, что декларация успешно прошла камеральную проверку. Значит, все наши расчеты были верными и подтверждающие документы удовлетворили проверяющих. По дивидендам Эталон я прикладывал просто ежемесячный отчет брокера и его оказалось достаточно.

В ЛК написан статус "в процессе КНП", но здесь пока не успели обновиться данные. Внизу указан результат проведенной камеральной проверки.

Если предыдущие видео по заполнению 3-НДФЛ оказались полезными, могу сделать видео по заполнению 3-НДФЛ на получение вычета по ИИС тип А.

Нужно такое видео? Открыть/Комментировать

2021-04-01 09:00:14 ​​ФСК ЕЭС #FEES

Вышел отчет компании по итогам 2020 года.

Объем переданной электроэнергии сократился на (4% г/г) до 734,1 млрд. кВтч.

Выручка снизилась на (4,9% г/г) до 237,3 млрд. руб. На выручку негативно повлияло снижение доходов от тех. присоединения, что связано с графиком оказания услуг.

EBITDA (adj) снизилась на (2,3% г/г) до 133 млрд. руб.

Чистая прибыль (скорр) снизилась на (15,6% г/г) до 69,4 млрд. руб.

На финансовые результаты повлияло обесценение основных средств на 12,5 млрд. руб. При активах в 1,3 трлн. руб всегда найдется, что списать.

Чистый долг вырос на 11,5% г/г до 196,9 млрд. руб.

ND/EBITDA = 1,5 - в пределах нормы, но уже выше среднего.

FCF сократился до 28,5 млрд. руб.

По итогам 2019 года выплатили на дивиденды 0,0183 руб. на акцию, что эквивалентно 23,3 млрд. руб. Теоретически, за 2020 год могут выплатить такую же сумму, чистая прибыль и FCF позволяют это сделать. Но в % от ЧП за 2019 год заплатили 27%, при аналогичной выплате в 2020 году мы можем рассчитывать лишь на 0,013 руб на акцию.

Давайте теперь попробуем взглянуть на перспективы, это для нас важнее, чем исторические данные. В проекте инвест-программы до 2024 года у ФСК ЕЭС традиционно заложено снижение чистой прибыли. Но взгляните на корректировки, на 2020 год закладывали всего 7 млрд. руб, потом скорректировали до 33 млрд. руб, а заработали почти 40 млрд. руб. прибыли по РСБУ. Даже синоптики точнее сделают прогноз погоды на следующий год.

Опираться на данный план или нет пока сказать сложно, но практика показывает, что чаще они ошибаются, причем в разы, чем попадают. Одновременно с этим, в СМИ мелькают новости о том, что могут появиться внеплановые "инвестиции в расширение сетей для БАМа и Транссиба". Это все негативно отразится на финансовом состоянии компании, вырастет долговая нагрузка, сократится свободный денежный поток, что будет с дивидендами тоже большой вопрос, их могу порезать в теории.

ФСК долгое время была хорошей дивидендной коровой, особенно в период снижения ключевой ставки. Сейчас ставка начинает расти, а перспективы бизнеса становятся все туманнее. Дивидендные выплаты в перспективе тоже могут пошатнутся, посмотрим на сумму выплаты по итогам 2020 года.

Мультипликаторы в данном случае не вижу смысла разбирать, компания, как и большинство сетевых компаний, отдается почти даром, но нужны ли эти активы, где значительную часть доходов съедает амортизация?

Я долгое время остаюсь акционером данной компании и топил за нее, надеясь на то, что есть шанс роста дивидендов до 50% от ЧП по МСФО. В текущей ситуации уже это выглядит маловероятным. Моя средняя цена покупки 0,185 руб, пока еще запас небольшой есть, думаю дождаться объявления дивидендов, а там буду принимать решение о дальнейшей судьбе данной позиции в портфеле. Я ФСК покупал только ради дивидендов, поэтому, если их снизят, то позиция пойдет под нож без раздумий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать