ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

2021-05-03 09:01:33 ​​#MOEX Открыть/Комментировать

2021-05-03 09:00:22 ​​Мосбиржа (1кв.2021) #MOEX

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Комиссионные доходы выросли на 17% г/г до 9,3 млрд. руб.

Процентные доходы снизились на (-11,1% г/г) до 3,55 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на на 15,8% г/г до 6,83 млрд. руб.

Весьма неплохой отчет представила Мосбиржа, комиссионные доходы продолжают расти и достигли целевого стратегического уровня в 70%. Разворот ключевой ставки к росту поддержит процентные доходы компании. Мы сейчас находимся в хорошей точке для продолжения роста бизнеса в целом.

Долгое время падающие ставки оказывали давление на процентные доходы компании, комиссионные доходы компенсировали это снижение, но в целом рост немного притормаживался. Уже в этом году мы с вами увидим рост обоих этих показателей, что улучшит и без того неплохие финансовые результаты.

Хочется отметить ряд важных для нас событий первых 4 месяцев:

зарегистрировано более 20 новых биржевых фондов (теперь их 79);

количество частных инвесторов выросло до 11,5 млн. чел, количество открытых ИИС приблизилось к 4 млн.;

до конца мая общее количество иностранных эмитентов на Мосбирже достигнет 124;

снижен размер лота на валютном рынке, если раньше минимально можно было купить 1000 у.е. (долларов, например), то теперь купить можно от 1 у.е. (банки нервно курят в углу).

начались торги еврооблигациями иностранных эмитентов, первым стал Rolls-Royce plc с размером лота в 1000 USD.

За последние 2 пункта респект, Мосбиржа! Это действительно прорыв, теперь, если нужно купить пару сотен баксов не надо будет идти в банк. Некоторые брокеры раньше предоставляли возможность покупать неполные лоты, но не все.

Развитие идет полным ходом, как с точки зрения клиентской базы, так и с точки зрения доступных продуктов. Приведу слова председателя правления Московской биржи, Юрия Денисова:

"Начало года оказалось успешным для Московской биржи: объемы торгов на большинстве рынков выросли, мы показали сильные финансовые результаты. Биржа продолжает активно развивать продуктовую линейку и расширять возможности для всех категорий инвесторов. Запуск утренней торговой сессии на валютном и срочном рынках позитивно сказался на объемах и серьезно улучшил доступность нашей площадки для инвесторов из восточных регионов России и из Азии. Мы постоянно добавляем новые инструменты, которые интересны частным инвесторам: растет число залистингованных биржевых фондов, еврооблигаций с мелким лотом, российских и иностранных акций. У них теперь есть возможность торговать валютой на сумму от одного доллара или евро. Мы видим большой интерес к новым размещениям на Московской бирже, недавно приветствовали нового эмитента – Segezha Group, который привлек 30 млрд рублей на Бирже. В следующих кварталах ждем большей активности на рынке облигаций: рынок постепенно адаптируется к более высоким ставкам. Мы последовательно реализуем стратегические инициативы и с оптимизмом смотрим на развитие нашего бизнеса в этом году".

По итогам 2020 на дивиденды рекомендовали 9,45 рублей на акцию. К текущей цене ДД составляет 5,3%, что не так интересно, но форвардные дивиденды за 2021 год могут быть выше.

Мультипликаторы:

P/E = 16 (среднее за 5 лет - 11,8)

P/B = 2,8 (среднее за 5 лет - 2,1)

По мультипликаторам бизнес оценен чуть дороже своих исторических значений, но по отношению к зарубежным биржам все равно сохраняется приличный дисконт. Чтобы компания вернулась к своим средним мультипликаторам, цена акции должна быть около 130 руб. Там же находится сильный уровень поддержки. Если рынок будет так щедр и даст нам еще раз эти цены, я бы с удовольствием нарастил свою позицию в компании. ДД к этой цене будет на уровне 7,3%, что уже весьма неплохо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-05-02 10:00:10 ​​Сбербанк (1кв. 21) #SBER #SBERP

Вышел ударный отчет компании за 1 кв. 2021 года.

Чистые процентные доходы выросли на 13,3% г/г до 421,5 млрд. руб.

Чистые комиссионные доходы выросли на 6,3% г/г до 134,3 млрд. руб.

Выручка от нефинансовых бизнесов выросла в 4 раза до 33,6 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 152,7% г/г до 304,5 млрд. руб.

Отличные результаты продемонстрировал Сбер, рентабельность капитала (ROE) достигла значения 24,3%, благодаря чему, менеджмент пересмотрел прогноз по году с 18+% до 20+%. По макроэкономическим показателям ожидают инфляцию на конец года на уровне 4,8%, а ключевую ставку на уровне 5,5%.

Продолжает снижаться стоимость риска кредитного портфеля, что позволило снизить отчисления в резервы (наши прогнозы сбываются) и позитивно повлияло на чистую прибыль за период. Немного снизилась чистая процентная маржа (ЧПМ), до 5,18% с 5,49% годом ранее, основная причина - снижение ставок по кредитам при сохранении ставок по вкладам (снижать их уже некуда).

С ростом ключевой ставки постепенно начнут расти и ставки по займам, что со временем восстановит ЧПМ. По итогам текущего года менеджмент ожидает данный показатель на уровне 5%.

Отдельно стоит отметить результаты нефинансового бизнеса, где ключевым сегментом является E-commerce с оборотом в 15,1 млрд. руб, рост более, чем в 30 раз г/г. Начали выходить новости о том, что Сбер и Mail разводятся, пока непонятно, как они будут делить совместный бизнес (Delivery Club, City Mobil...). Но сильно на результатах Сбера это сказаться не должно. По итогам 2021 года менеджмент прогнозирует выручку от нефинансового сектора в районе 200 млрд. руб, что составит почти 10% от выручки всего бизнеса.

Год назад мы прогнозировали, как экосистемы будут бороться за клиента. Сейчас это уже наша действительность. "Яндекс плюс", "Сберпрайм плюс", "VK Combo" от MAIL и прочие. Подключив подписку, мы автоматически становимся заложником системы, через внутригрупповые скидки, баллы и прочее. Это позволяет компаниям увеличивать выручку с каждого клиента, в отчетности это обычно называется APRU. В этой сфере у Сбера серьезное преимущество в виде клиентской базы в 100 млн. чел.

Мультипликаторы:

P/E = 7,1

P/B = 1,3

По мультипликаторам компания превратилась из супер дешевой в просто дешевую. Есть определенные риски со стороны наших западных соседей, но будем надеяться, что здравомыслие восторжествует. Я продолжаю удерживать акции компании, пока сокращать свою долю не планирую. В этом году есть шанс увидеть заветный 1 трлн. руб. чистой прибыли, что нам сулит около 22 рублей дивидендов. Будем следить за отчетами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-05-01 20:03:09 ​​ Подарки за обучение инвестициям от Тинькофф

Тинькофф Банк проводит акцию, в которой дарит подарки новичкам за обучение инвестициям.

Итак, в чем суть данной акции:
Успейте до конца мая зарегистрироваться на курсе и пройти обучение;

Получите акции в совокупной стоимости до 25 000 рублей в зависимости от итогов курса и экзамена, то есть по итогу каждого занятия все новые клиенты могут получить акцию крупной российской, либо зарубежной компании, например, такой как «Лукойл» или «Facebook».

Курс состоит из 10 уроков, которые находятся в приложении «Тинькофф.Инвестиции».

В нем раскрываются различные темы, которые помогут вам разобраться в инвестициях, например:

Для чего нужны инвестиции и зачем инвестировать?
Как выбрать и купить ценные бумаги?
Как можно собрать портфель, в котором всего хватает?
Какие налоги должен платить инвестор и как платить меньше?
Как не скатиться в азарт и спекуляции?

Регистрируйтесь курс, проходите обучение и получайте бесплатно акции на счет:
https://ntv.prfl.me/investokrat/19393c4b Открыть/Комментировать

2021-05-01 12:10:48 X5 Retail Group

Обзор отчета за 1 кв. и перспектив компании. Оценим, сколько в текущей ситуации должен стоить данный бизнес.

https://blog.financemarker.ru/dfth/ Открыть/Комментировать

2021-04-30 09:06:20 Яндекс #YNDX

Компания представила свои результаты за 1 кв. 2021 года.

Ключевым стало направления е-commerce, которое в первом квартале текущего года выросло год к году на 186%, до 24,7 млрд рублей, что составляет 45% от показателя за весь прошлый год. В 2020 году оборот составил 56 млрд рублей. Результаты включают Маркет, Яндекс.Лавку, а также доставку из ритейла в Яндекс.Еде.

Темпы роста Яндекс.Маркета по сравнению с 1 кварталом прошлого года удвоились. С начала года площадке удалось втрое увеличить ассортимент, к апрелю он достиг 6 миллионов товарных позиций. Расширение ассортимента произошло в первую очередь за счет подключения новых поставщиков по модели FBS (продажи с фулфилментом магазина), а также за счет увеличения логистической сети по России - теперь магазины могут отгружать заказы в доставку в 30 сортировочных центрах по всей России. Сервис постепенно переводит продавцов на более перспективную модель маркетплейса.

Напомню, что после развода со Сбербанком, Яндекс выкупил 45%-ную долю Яндекс.Маркета за 42 млрд. руб. Количество пользователей этого сервиса выросло до 7,7 млн человек за счет конкурентных цен, интеграции Яндекс.Плюса и инвестиций в маркетинг.

Продолжился активный рост и в e-grocery-сегменте (включает доставку из магазинов Яндекс.Еды, Лавку и продажи FMCG на Маркете). Его совокупный оборот достиг 11,5 млрд рублей - это 50% показателя прошлого года. Каждый пятый заказ в Яндекс.Еде в Москве уже приходится на продуктовые магазины. Заказы в Лавке относительно прошлого квартала выросли на 30%, преимущественно за счет увеличения частоты использования сервиса.

По прогнозам управляющего директора Яндекса Тиграна Худавердяна на звонке с аналитиками, в 2021 году оборот e-commerce-бизнеса Яндекса, который включает Яндекс.Лавку, Еду и Маркет, вырастет в 2,5 раза. Это одно из самых быстрорастущих и перспективных направлений ближайших лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-29 20:01:09 ​​Справа Артур Хейс, он миллиардер, владелец криптобиржи Bitmex, слева — Я, MM.
Я миллионер и автор канала @mmarketmaker, и я знаю о крипте и трейдинге больше чем ты мог себе представить.

Я самый авторитетный эксперт в крипто комьюнити, немного о моих кейсах:

- покупал биткоин по 4000-5000$, сейчас напомню цена 50000$

- покупал альткоины, которые сделали от х4 до х120 и всё это публично в канале

- давал сделки заранее для подписчиков на протяжении всего года

- заранее описал текущее ралли крипторынка в 2020 году в обзоре тут - t.me/c/1192115186/346

Прямо сегодня я запустил у себя бесплатный марафон по трейдингу, во все позиции можно будет заходить и повторять его сделки, repeat and make money

Подписка на канал тут — t.me/joinchat/AAAAAEcOO_JBr_iYBotaIQ

#Реклама Открыть/Комментировать

2021-04-29 09:00:49 ​​Русал #RUAL

РУСАЛ — вертикально интегрированный низкозатратный производитель алюминия, основные производственные мощности которого расположены в Сибири. Значительная часть электроэнергии для производства алюминия генерируется на ГЭС, что позволяет компании иметь относительно низкую себестоимость продукции.

Доля компании в мировом производстве алюминия составляет 5,8%, она занимает 3 место в мире по этому показателю (без учета Китая - 1 место). Основная часть производства (около 68%) сосредоточена на 3 алюминиевых заводах, Братском, Красноярском и Саяногорском. Исходя из названий заводов, можно сделать вывод, от каких ГЭС они получают энергию.

Русал является экспортером, по итогам 1 кв. 2021 года география продаж следующая:

Европа - 42%;
РФ и СНГ - 24%;
Азия - 26%;
Америка - 8%

Около 85% выручки формируется от реализации первичного алюминия и сплавов. Оставшаяся часть приходится на реализацию глинозема, фольги и прочей продукции.

Русал владеет Норникелем на 27,82%, балансовая стоимость данной доли составляет $3,1 млрд., а рыночная - $15,3 млрд. Капитализация самого Русала составляет около $11 млрд. Несмотря на текущий рост акций, он все еще торгуется дешевле стоимости доли в ГМК. Капитализация Русала сейчас была бы равна доли в ГМК, если цена акции последнего составляла 19 т.р.

Но стоит ли учитывать эту долю? Мы видим похожую ситуацию, как в Сургутнефтегазе, только там в качестве актива долларовая кубышка. В Русале раскрытие стоимости может произойти только в случае продажи данной доли, но этого не планируется в ближайшем будущем.

У компании сейчас идут стройки, куда входит строительство Тайшетского алюминиевого завода и Тайшетской анодной фабрики, подробнее мы говорили про них здесь. На 2021 год прогноз капекса составляет $1-1,1 млрд. ($897 млн. в 2020 году). В текущей ситуации рост затрат не так критичен, цены на алюминий обновляют свои максимумы и уже достигли отметки в $2400/т, при себестоимости Русала около $1600.

Главным драйвером роста цен является Китай, где производство г/г выросло на 9,6% в то время, как во всем остальном мире рост лишь на 1%. Программа по снижению выбросов парниковых газов в Китае ограничивает использование угля, а с ним и генерацию электроэнергии, что негативно влияет на производство алюминия. Профицит алюминия в мире сокращается, а без учета Китая сейчас наблюдается дефицит этого металла в 0,25 млн. т.

Небольшой отрывок из пресс релиза компании:
"В целом строгие меры в области защиты окружающей среды, социального обеспечения и управления в Китае и объявленное сокращение китайских мощностей производства алюминия до 45 млн тонн могут кардинально изменить глобальную алюминиевую отрасль, существенно сократив предложение металла на рынке".

Отсюда можно сделать вывод, что текущие цены еще не предел. Будем следить за ситуацией.

Финансовый отчет за 1 кв. у компании должен быть прорывным, операционный отчет вышел практически без изменений г/г. Я продолжаю держать свою позицию, часть через Русал, часть через EN+. Немного смущает только высокая долговая нагрузка, надеюсь, менеджмент сможет решить этот вопрос, воспользовавшись хорошей рыночной конъюнктурой и не последует примеру Мечела.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-28 09:00:17 ​​Дивиденды по Уставу и по понятиям

Лет 10 назад я не знал значения слова "дивиденды", а сейчас многие из нас ждут их, как 13 зарплату, зная сроки и суммы выплат. Кстати, смех смехом, а у меня уже суммарные дивиденды за год превышают месячный доход от основной деятельности и, в отличие от последнего, продолжают расти. Давайте пробежимся по тем компаниям, которые уже объявили размер выплаты или он известен, исходя из устава.

Сургут-НГ преф. Размер выплаты по итогам 2020 года составит 6,72 руб. (по Уставу), к текущей цене ДД будет 15,6%. Но здесь высокая доходность не должна быть критерием покупки акции в портфель, такая выплата является разовой, следующий дивиденд сильно зависит от курса доллара на конец 2021 года (подробнее).

Сбербанк преф. Размер выплаты по итогам 2020 года составит 18,7 руб., что к текущей цене дает ДД 6,65%. Компания платит 50% от чистой прибыли (далее - ЧП) по МСФО, рост ставок должен позитивно отразится на чистой процентной марже банка. По прогнозам, ЧП в 2021 году должна быть выше, чем в 2020 году. Есть вероятность, что в ближайшие год-два банк все-таки сумеет придти к исторической цели в 1 трлн. руб. прибыли, что даст около 22 руб. дивидендов.
Дата отсечки - 12.05.

Globaltrans. Размер выплаты по итогам 2 п/г 2020 года составит 28 руб. (46 руб. выплатили за 1 п/г). Суммарный размер выплат за год дает ДД в размере 15,2% к текущей цене. В 2021 году дивиденды с высокой вероятностью будут еще ниже, за 1 п/г 2021 года менеджмент обещает минимально 16,8 руб. Пока ставки на аренду полувагонов не развернутся, ждать хороших выплат не стоит, но можно искать точки для набора позиции (как вариант, покупка после отсечки).
Дата отсечки - 29.04.

Polymetal. Размер выплаты по итогам 2 п/г составит 66,7 руб или ДД к текущим ценам 4%. Суммарно за год выплаты составили 96 руб. или 6% годовых. Бизнес хороший, операционные показатели в ближайшие годы немного вырастут, остальное будет зависеть от цен на золото и в небольшой степени от цен на серебро.
Дата отсечки - 07.05.

ЛСР. Размер выплаты за 2 п/г составит 39 руб. или ДД в 4,6%. Общая сумма выплаты за год составила 59 руб. или 7% годовых. По последним годовым дивидендам видно, что менеджмент постепенно переходит к выплате в 50% от ЧП по МСФО, хотя это не закреплено в див. политике. Думаю, что по итогам 2021 года можно будет также рассчитывать на 50% от прибыли. Вероятно, компания вновь сможет вернуться к дивидендам в 78 рублей, как было до 2019 года.
Дата отсечки - 11.05.

Недавно ЦБ поднял КС до 5%. С ростом ставок будут все менее интересны компании, которые достигли зрелости и платят весь свободный денежный поток и прибыль на дивиденды. По мере увеличения ставки, цена таких акций будет постепенно снижаться, аналогично облигациям с постоянным купоном. Сейчас, на мой взгляд, лучше отдавать предпочтение акциям, которые часть доходов отдают акционерам, а часть инвестируют в расширение бизнеса, желательно, чтобы они были экспортоориентированы.

Свои идеи по покупкам в текущих условиях и портфели я подробно разбирал на субботней онлайн встрече в нашем закрытом клубе (запись уже доступна). Напоминаю, осталось всего 3 дня, когда можно вступить в клуб и получить 1 месяц в подарок, присоединяйтесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать

2021-04-27 09:01:16 ​​Intel #INTC

После выхода отчета за 1 кв. акции компании упали более, чем на 8%, давайте разберемся, в чем причина и что нам делать с позицией.

В структуре выручки есть 2 крупных сегмента CCG (57.1%) - продукты для пользовательских ПК и ноутбуков, а также DCG (30%) - продукты для дата-центров.

По итогу 1 квартала выручка от CCG выросла на 8% г/г до $10,6 млрд. Выручка от DCG снизилась на (20% г/г) до $5,6 млрд. Продолжает активно развиваться сегмент интернета вещей, особенно сегмент Mobileye (+48% г/г) (система зрения для беспилотных авто).

Во втором квартале планируется завершить разработку нового 7-нм процессора "Meteor Lake", на рынок данные процессоры выйдут к 2023 году. Компания будет работать со сторонними производителями, что позволит "догнать" тренд снижающихся техпроцессов и повысить гибкость и масштабируемость ряда продуктов, при этом, нет планов отказаться от собственного производства.

Главной новостью, которую негативно восприняли инвесторы, стали планы по расширению мощностей и строительству двух новых заводов в Аризоне, стоимостью около $20 млрд. Начало производства чипов должно стартовать в 2024 году. Уже по итогу 2021 года анонсирован рост капексов с традиционных $15 млрд до $19-20 млрд. FCF ожидаемо снизится до $10,5 млрд. На дивиденды по итогам года заплатят около $5,6 млрд. На байбэк останется максимум $4,5 млрд., но с учетом процентов и прочих расходов можно рассчитывать на $3-3,5 млрд. Текущая див. доходность составляет около 2,4% годовых.

Мультипликаторы:

P/E = 13 (средняя за 5 лет - 13,7)

EV/EBITDA = 7,2 (средняя за 5 лет - 7,2)

ND/EBITDA = 0,4

По мультипликаторам оценка справедливая, в текущих условиях лучшим решением будет просто держать акции, если они уже есть. Продавать уже поздно, а покупать еще рано, на мой взгляд.

Переход некоторых компьютеров Mac на собственные чипы и рост конкуренции со стороны NVIDIA играют не в пользу Intel. Поддержку бизнесу может оказать лишь текущий дефицит чипов во всем мире и развитие новых технологий. Не даром же они ежегодно тратят на R&D по $13 млрд.

Я свою позицию планирую держать, буду следить за динамикой финансовых результатов следующих кварталов. Пока все не так плохо, дивиденды полностью покрываются чистой прибылью и свободным денежным потоком, даже с запасом, рост капексов не сильно ударит по свободному денежному потоку, как минимум, на дивиденды это не окажет влияния. Удастся ли новому гендиру вернутся в уходящий тренд покажет время.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat Открыть/Комментировать