ИНВЕСТОР

2022-07-07 09:51:32 ​​ Получится ли у стран Запада установить потолок цен на нефть из России?

Страны G7 активно обсуждают ограничение цен на российскую нефть коридором $40–60 за баррель. Цель - снизить доходы РФ от нефти и лишить возможностей дальнейшего проведения СВО. Логика такая: $40 - предельная себестоимость добычи, $60 - нижняя граница цены российского сорта Urals до начала СВО. Параллельно с предельными ценами, план включает вторичные санкции, направленные против третьих стран и компаний, чтобы предотвратить обход ограничений.

Идея начала продвигаться еще в апреле, когда стало понятно, что тотальное эмбарго ввести не особо получается. Но сейчас взялись плотно, усилия внешне выглядят убедительно: 7 ведущих экономик мира проявляют солидарность. Но каковы шансы довести план до конца? Посмотрим, что ему препятствует.

Важные потребители - Китай и Индия - не участвуют в этой вечеринке. Их пока вполне устраивает покупка в обход санкций, с большим дисконтом (ок. 30%). Применяются серые схемы, купаж разных сортов, танкеры без флага и с выключенной навигацией - это их не смущает. Выгода обоюдна: Россия находит альтернативные каналы сбыта, Азиатские гиганты дешево пополняют резервы. А заодно и перепродают с профитом тому же Западу нефтепродукты.

Подобные меры - всегда большой риск разбалансировать рынок и устроить на нём рукотворный хаос. JPMorgan напророчил нефть по $380, если Россия закусит удила и откажется поставлять нефть в ответ на угрозы эмбарго. Это, пожалуй, слишком экстремальный сценарий: логистика по нефти более пластична, чем по трубопроводному газу. Но какой-то неадекватный всплеск цены вполне может быть.

Вывод: пока событие не даёт очевидного повода сбрасывать или тарить акции нефтянки - ни российской, ни забугорной. Эмбарго - вещь крайне сложная и обоюдоострая. Страны Запада, заявляя о своей решимости, при этом тщательно просчитывают последствия для собственных экономик и настроений избирателей. Могут, конечно, рискнуть и пойти на жертвы. Но дождемся большей определенности, например, публикации 7-го пакета ЕС. Открыть/Комментировать

2022-07-06 15:33:38 Дефицит позитивных новостей, как и недостаток витаминов, нужно чем-то восполнять.

Сегодня наконец такая новость пришла: у СПб биржи вроде получилось организовать выплату дивидендов по американским акциям. Речь только о тех бумагах, которые не были обособлены распоряжением ЦБ от 30 мая и не выведены на неторговые счета (ок. 40% бумаг, торгуемых на СПб бирже). По словам главы биржи Горюнова, начать выплаты получится ориентировочно с середины августа "после технических доработок".

Напомню, в начале марта вышестоящие международные депозитарии Euroclear и Clearstream своим решением перестали обслуживать НРД. С тех пор дивиденды по акциям и купоны по евробондам не поступают и копятся на счетах за рубежом. Месяц назад ЕС ввел против НРД санкции, официально закрепив блокировку.

По-прежнему зависли выплаты по бумагам, обособленным на неторговом счёте. Но тут работает принцип "либо что-то, либо ничего". До снятия санкций в целом, решения проблемы не просматривается. Центробанк якобы готовит коллективные иски в международные суды, но я бы много шансов этим попыткам не дал, поскольку ЦБ РФ сам находится под санкциями. Открыть/Комментировать

2022-07-06 10:04:04 Что происходит с евро, в чем тут риски?

Евро опустился к доллару до минимума за 20 лет, -10% с начала года. Пара EUR/USD торгуется на уровне 1:1.02 (в 2008 г. был 1:1.60). Почти достигнут паритет, впервые с 2002 года. Кстати, 3 года до этого (с 1999 г.) евро вообще был дешевле доллара, в 2000 г. курс доходил до 0.82. Классика: крах доткомов произошёл в США, а экономика Европы среагировала хуже американской. Почему паритет по евробаксу - это плохо?

Преимуществом Европы всегда была экспортная экономика. Доверие к евро держалось на Германии, которая опередила по экспорту Японию и уступает лишь Китаю и США. Если брать ЕС в целом, то у него первое место в мире по экспорту. И вот, в мае Германия пришла к дефициту торгового баланса, впервые с 1991 года.

Происходящее с евро скажется на акциях европейских компаний, ценности как резервной валюты, в т.ч. в финансовой подушке безопасности частного инвестора.

Причины слабости евро:
ЕЦБ тормозит с поднятием ставки, отстаёт от ФРС. Но не из-за нерасторопности, а из страха спровоцировать рецессию. Доллар тем временем растёт, максимум за 20 лет.
Газовая (и не только) война с Россией только начинается, самое тяжелое еще впереди. Уже имеем ограничения поставок Газпрома и даже риск их полного прекращения. Это раскручивает промышленную инфляцию (в Германии 30%+), а за ней - потребительскую (8.6% годовых впервые с 70-х гг.).
Долговые проблемы стран Южной Европы: госдолг Италии к ВВП - 155%, Греции - 220%. Последствия кризиса 2010-2012 гг. так и не ушли, отсюда и отрицательные ставки, чтобы не убить слабый рост.

Итак, Еврозона, стоит перед перспективой самого жёсткого кризиса с 1990 г., когда возник валютный союз. Если бегство из евро в доллар примет панический характер, деньги инвесторов ещё быстрее потекут за океан.

Последний аргумент ЕЦБ - печатный станок и очередной выкуп облигаций Греции, Италии, Испании, Португалии себе на баланс. А ЕЦБ еще даже старые бонды не начал продавать. Причем выкупать придётся на деньги Германии, а немцы сами на пороге кризиса.

Ситуация с евро и европейскими акциями определится в ближайшие месяцы. До появления разворотных сигналов, попытки половить дно на валютном и фондовом рынке Европы могут (есть большой риск) привести к убыткам. Открыть/Комментировать

2022-07-05 15:33:20 Стоит ли рассчитывать на альтернативные валюты?

Сейчас много разговоров про валюты дружественных стран (или хотя бы просто не вражеских), как про альтернативу доллару, евро, фунту, иене и шв. франку. В условиях наложенных извне и изнутри ограничений, резко вырос интерес к юаню и гонконгскому доллару. Минфин с ЦБ хотят делать интервенции, чтобы ослабить рубль, но доллары и евро покупать нельзя, поэтому смотрят на юань.

Чтобы судить о реальном положении дел, взглянем на статистику торгов на Мосбирже, в динамике до начала СВО и после.
1 февраля 2022 года объём торгов парой с юанем (CNYRUB) был в 332 раза меньше, чем парой USDRUB.
1 июля объём торгов парой CNYRUB уже в 43 раза меньше, чем USDRUB. Т.е. прогресс налицо, но отличия от объёмов доллара равно измеряются десятками раз.

февраля объём парой с гонконгским долларом (HKDRUB) - в 540 тыс. раз меньше, чем USDRUB и в 15 раз меньше, чем казахским тэнге. К 1 июля объём HKDRUB вырос в 254 раза и превысил объёмы тэнге. По количеству сделок (1-1.5 тыс./день) - больше, чем фунт, иена и турецкая лира вместе взятые. Но HKD все ещё числится в разделе "прочие валюты", ближе к концу списка.

Из-за низкой ликвидности, у альтернативных валют большие спреды и разница с мировым рынком. Так, пара USDHKD торгуется на форексе по 7.85. HKD/RUB на Мосбирже 8.00. При курсе USDRUB = 55+, курс HKD/RUB на нашей бирже на 12-13% выше, чем к доллару. Поскольку гонконгский доллар привязан к американскому, "снаружи" он останется +/- в существующих границах. А на Мосбирже разница в цене будет сохраняться, пока в стакане не появится маркетмейкер и на порядок больше ликвидности.

Возможно, что-то изменится с запуском торгов 12-ю первыми бумагами на Гонконге через СПб биржу. Ориентировочно это произойдёт в августе. Но как минимум первое время спреды и разница с глобальным рынком будут большими.

В рамках диверсификации прикупил немного HKD, но пока не тороплюсь с выводами о перспективах. Открыть/Комментировать

2022-07-05 10:24:46 Владимир Потанин в интервью РБК заявил: "Я подтвердил согласие на начало процесса обсуждения слияния с UC Rusal». 4 июля Потанин направил руководству US Rusal соответствующее письмо.

Изначально предложение обсудить объединение получено от руководства UC Rusal как альтернатива продления акционерного соглашения, его срок истекает 1 января 2023 года. Потанин: "Сотрудничество с UC Rusal в рамках прежнего соглашения ...несет риски и может нанести вред «Норильскому никелю» и всем его акционерам".

Напомню, давний конфликт Потанина и Дерипаски по поводу дивидендов и корпоративного управления был оформлен подписанием в 2012 году соглашения между "Интерросом" (35.95% акций $GMKN) и US Rusal (26.25%).

Мотивы к слиянию, которые приводит Потанин:
Диверсифицировать акционерный состав;
Получить дополнительную "санкционную устойчивость";
Повысить шансы на господдержку проектов в России;
Вместе развивать "зеленую" повестку.

Пока речь только о начале "процесса обсуждения", скоропалительные выводы делать рано. Но как минимум следить за развитием ситуации повод дан весомый.

$RUAL в моём портфеле с утра растут на 15%, $ENPG в моменте +18%, $GMKN около 0% Открыть/Комментировать

2022-07-04 19:02:53 Почему кризис — это редкий шанс, которым важно воспользоваться?
Приглашаем на онлайн-встречу с Алексеем Бачеровым — инвестиционным стратегом с 20-летним опытом работы на финансовых рынках.
6 июля, в 15:00 мск. Участие бесплатное по предварительной регистрации по ссылке

На встрече вы узнаете:
— сколько может надуваться рыночный пузырь и как избежать истощения портфеля
— чем интересен кризис-2022 для инвесторов
— какие рынки и инструменты имеют наибольший потенциал во втором полугодии
— как не быть застигнутым врасплох очередным «черным лебедем»
— какой горизонт инвестирования оптимален в условиях турбулентности
— психология трейдинга: как демонстрировать стабильный результат

#реклама #текстприслан Открыть/Комментировать

2022-07-04 16:20:58 ​​ Российский рынок пытается ухватиться за край и не упасть ниже.

Индекс Мосбиржи открыл неделю попыткой роста, стараясь забыть как страшный сон дивиденды Газпрома. Также и для частного инвестора - будет лучше не нести двойные потери - денежные, если вы поставили на положительное решение ГОСА, а в добавок к ним ещё и психологические - страдания на почве синдрома упущенной выгоды (FoMO). С первыми потерями уже ничего не поделаешь (появившиеся запросы в ЦБ и судебные иски не в счет), а вторые стоит свести к минимуму. Например, вспомнить, что есть компании (хоть они и в меньшинстве), которые приняли решение платить дивиденды.

Отчего зависит решение по дивидендам? В 2022 году - по большей части от новых геополитических реалий и от санкций. Такого в истории современной Росси ещё не было - чтобы акционеры отменяли решение советов директоров. Между ними проходит 1-2 месяца, политический фон за это время меняется.

Больше всех рискуют банки, поэтому их нет в заветном списке тех, кто платит. Даже Сбера с его гигантской чистой прибылью 1,246 трлн рублей за 2021 г. В 2022 г. многое поменялось: прибыли сменятся убытками от обесценивания активов на балансе и обязательного резервирования. ЦБ не просто так рекомендовал банкам скрыть отчётность.

Меньше других страдают эмитенты с денежным потоком (телекомы, нефтянка, энергетика). Шансы имеют и те, кто работает на внутренний спрос и не страдает от крепкого рубля. В будущем могут порадовать застройщики, ритейл, часть эмитентов расписок после их репатриации на родину. Хуже дела у черных металлургов и золотодобытчиков - их ощутимо задевают санкции. Производители уникальной продукции с высокой долей на мировой рынке (Норникель, Русал) менее уязвимы.

Что касается Газпрома, то предлагаю считать его исключительным случаем, поскольку решение носит явно политический характер. И уже не так важно, что за ним стояло - уход от риска дальнейшего укрепления рубля (для выплаты дивидендов пришлось бы продать горы валюты) или просто нужны деньги в бюджет для использования в каких угодно целях. Открыть/Комментировать

2022-07-04 10:04:33 Важные события на предстоящей неделе.

4 июля
Мосбиржа (MOEX) - результаты торгов за июнь.
5 июля
Норникель (GMKN) - pаседание совета директоров. Возможны изменения в составе в связи с санкциями на Потанина.
6 июля
Газпром Нефть (SIBN) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
Татнефть (TATNP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
Абрау-Дюрсо (ABRD) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
7 июля
Роснефть (ROSN) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
Башнефть (BANEP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
Самолёт (SMLT) - последний день для покупки под дивиденды за 1 кв. 2022 г.
Казаньоргсинтез (KZOS) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
Мосэнерго (MSNG) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
ОГК-2 (OGKB) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
8 июля
МТС (MTSS) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
НМТП (MNTP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
9 июля
АФК Система (AFKS) - ГОСА.

Иностранные акции
4 июля в связи с празднование Дня независимости, торги американскими инструментами на биржах США и на СПб бирже не проводятся. Сезон отчётностей окончен, он возобновится на следующей неделе.

За какими событиями стоит следить на этой неделе:
Геополитика. Ход боевых действий, поставки западных вооружений в Украину. Эскалация конфликта, возможное вовлечение Беларуси. Подписание протокола о присоединении Швеции и Финляндии к НАТО - 5 июля.
Санкции. Установление предельных цен на российскую нефть. Поготовка 7 пакета ЕС. Персональные санкции и их последствия (Потанин, Керимов и др.)
ЦБ РФ. Отмена обязательной продажи выручки экспортерами, валютные интервенции через дружественные валюты, другие меры по ослаблению рубля. Потребинфляция CPI (июнь) - 8 июля 19:00мск.
ФРС. Публикация протоколов заседания FOMC - 6 июля. Уровень безработицы (июнь) - 8 июля 15:30мск.
Нефть. Запасы сырой нефти в США - 7 июля 18:00мск. Волнения в Ливии, ядерная сделка с Ираном, эмбарго на нефть из РФ.
Газ. Цены на газ в Европе. Риск полного прекращения поставок Газпрома по "Северному Потоку-1".
Китай. Снятие карантинных ограничений. Ослабление регуляторго давления на технологический сектор. Риторика властей КНР по вопросу о Тайване. Риски делистинга эмитентов в США. Долговые проблемы в строительном секторе.

Всем продуктивной недели и поменьше "сюрпризов"! Открыть/Комментировать

2022-07-03 10:41:57 На выходные, вместо кино для ленивых инвесторов, предлагаю подборку видео с юбилейной 30 конференции Смартлаба, которая прошла в родном Питере 26 июня.

Я был на этой конференции, в целом получил впечатления и инфу, на которые рассчитывал. Но, разумеется, физически не мог присутствовать на всех панелях дискуссий. Организаторы выложили часть материалов в открытый доступ, другую часть можно купить за небольшую плату. Там же есть фотки с мероприятия и пр. Открыть/Комментировать

2022-07-02 12:40:51 Итоги недели: "Никогда такого не было, и вот опять"

Индекс Мосбиржи -8.7%, РТС -8.3%. Все было б ничего, наши индексы пытались расти, в основном на дивидендах тех, кто их платит. Но четверг стал чёрным днем российского рынка: ГОСА Газпрома неожиданно отказалось платить дивиденды, впервые в истории отклонив рекомендацию СД. Прибыль была изъята через надбавку к НДПИ. Акции GAZP потеряли 35%, утянув за собой весь рынок.

Рубль достиг максимумов с мая 2015 г., впотную подойдя к отметке 50. В среду Минфин и Минэк начали словесные интервенции, пытаясь остановить укрепление, спасти прибыли экспортеров и наполняемость бюджета. Цель - 70-80 за доллар. ЦБ против валютных интервенций: доллары и евро сразу арестуют, дружественные юани недосточно ликвидны. Неделя завершилась ослаблением рубля до 54+.

Нефть толкают вверх проблемы в Ливии, провал переговоров с Ираном по ядерной сделке, а также попытки Запада ввести эмбарго. Вниз - снижение деловой активности в США и Европе. В итоге равновесная цена $111 за баррель Brent. Российский Urals идет с дисконтом по $80, по непубличным сделкам скидка может быть и больше.

Газ в Европе возле $1600 за 1 тыс. куб. м., +15% за неделю. Рынок закладывает риски одностороннего прекращения поставок Газпрома, сейчас они сократились почти на половину. Кроме того, отключаются обе нитки газопровода СП-1 с 11 по 21 июля для планового ремонта.

S&P500 за неделю -2.1%, Nasdaq -4%. Отскок прошлой недели не получил продолжения. Причина - порция макростатистики: потребительское доверие в США упало до минимума с февраля 2021, индекс деловой активности (PMI) - на двухлетнем минимуме. Инфляция и повышение ставок тормозят экономику. Тем не менее ФРС считает, что американская кономика в хорошей форме, она может выдержать ужесточение ДКП. Возможно, на горизонте от 2-3 лет вложения по текущим "остывшим" ценам себя оправдают, даже если рынок еще сходит ниже.

Гонконгский индекс Hang Seng прибавил 2.75% - 5-я неделя роста. Китайская экономика продолжает приходить в себя после локдаунов, отмененных 1 июня. 30 июня открылся китайский Disneyland. Индекс деловой активности Composite PMI за июнь составил 54.1 п. (пред 48.4 п.). Июнь стал лучшим месяцем для китайских акций с июня 2020 года. Но в случае с Китаем, всегда использую осторожный подход: риски Тайваня, конфронтации с США и дефолта в строительном секторе никуда не делись.

Топ-5 событий недели:
1. Газпром отказался платить дивиденды за 2021 год, вместо них введена разовая надбавка к НДПИ на сумму 1, 248 трлн.
2. Минфин и Минэк выступили за ослабление рубля, долла вырос на 8% .
3. ЦБ РФ повысил до $1 млн со $150 тыс. месячный лимит для переводов физлиц на зарубежные счета.
4. Великобритания ввела санкции против Потанина и Гуцериева, США заблокировали в трастовом фонде С.Керимова $1 млрд.
5. Первое полугодие 2022 г. стало худшим за много десятилетий для индексов США.

Всем теплых летних выходных! Открыть/Комментировать