Научные инвесторы investclub.pro

2022-07-05 09:45:42 Акции "Газпрома" упали до уровней ноября 2020 г. после решения о невыплате дивидендов
Интерфакс
4 июля 2022 Открыть/Комментировать

2022-07-05 09:45:31 Дивидендная стратегия инвестирования в акции стоит ли ее применять.? Открыть/Комментировать

2022-07-01 16:06:12 Как выбрать акцию/ компанию чтобы не потерять деньги

Рост процентных ставок угрожает существованию компаний с большим долгом
 
Акции крупной круизной компании Carnival на этой неделе упали на 21%. Основная причина – опасения из-за крупного долга, который может привести к обнулению акций. Облигации Carnival с погашением в 2026 году торгуются под 15% годовых в долларах, что означает высокую вероятность реструктуризации долга. Аналитики Morgan Stanley написали, что компания зависит от предоплаты круизов клиентами и может столкнуться с проблемами с ликвидностью в случае ослабления спроса. “Bear case” Morgan Stanley предполагает нулевую цену акций.
 
Carnival и другие круизные и авиакомпании набрали большой долг во время пандемии, когда спрос практически исчез на какое-то время, а расходы нужно было как-то финансировать. Сейчас спрос восстановился и, более того, стоимость бизнеса – в терминах EV – также почти вернулась в состояние на конец 2019 года, однако акции торгуются сильно ниже из-за большого долга. Увеличение процентных ставок привело к тому, что обслуживание долга стало сильно дороже. В итоге радикальное улучшение бизнеса компании не транслируется в рост акций, так как весь свободный денежный поток уйдет кредиторам. Компании со слишком высоким уровнем долга оказываются в долговой яме, из которой почти невозможно выбраться.
 
Круизные компании – наиболее яркий, однако далеко не единственный пример на эту тему. Уровень долга, казавшийся приемлемым при низких процентных ставках, в новых условиях может угрожать существованию компании. Открыть/Комментировать

2022-06-28 19:49:18 Как выглядит реальная инфляция в США.

Индекс потребительских цен США (United States Consumer Price Index, CPI) считается одним из основных показателей инфляции, и вычисляется путём измерений уровня цен на потребительские продукты и услуги. Данные ежемесячно публикуются статистическим бюро Департамента труда США с 1919 года. Открыть/Комментировать

2022-06-05 13:23:45 Немного юмора:

Немец заходит в бар и заказывает пиво. Бармен ему говорит:
— 100 евро.
Немец в шоке:
— Как 100 евро? Вчера же было всего 10!
— Ну, а сегодня — 100.
— Но почему 100, черт побери?!
— Сейчас объясню. 10 евро — это пиво. Еще 10 — в помощь Украине. 20 — помощь европейским странам, которые ввели санкции и не являются членами ЕС. Еще 10 — в помощь Великобритании за успешное выполнение санкций против России. Еще 10 отправляются в балканские страны в качестве помощи на покупку печного угля. Ну и остальные 40 евро — на газовую субсидию для ЕС и фонд помощи в поддержании санкций.

Немец молча достал сотенную бумажку и протянул ее бармену. Бармен взял деньги, положил в кассу, но вернул ему 10 евро.
Немец в недоумении:
— Подождите, вы же сказали 100 — я дал вам 100. Почему вы возвращаете мне 10 евро?
— Пива нет… Открыть/Комментировать

2022-06-03 09:35:06 Экономика России демонстрирует поразительную устойчивость в условиях беспрецедентной тотальной войны с Западом и агрессивного санкционного давления. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в России снизился на 2.5% г/г после роста на 2% в марте.

Это некий усеченный аналог месячной динамики ВВП, индекс включает сельское хозяйство, добывающее и обрабатывающее производство, электроэнергетику, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.

Здесь есть с чем сравнить. Реакция на COVID ограничения и локдауны была значительно более выраженной – в апреле-мае 2020 падение составляло 8.8-9.2%. Реакция экономики на энергетический, валютный и банковский кризис 2015 на пятый месяц кризиса составляла минус 3.7%, в среднем 2.2%.

По данным объективного контроля, кризис 2022 развертывается медленно и управляемо. Нет ничего близкого к адовым прогнозам ЦБ и Правительства, которые прогнозировали сильнейший спад с 1994 года. Экономика намного устойчивее, чем многие предполагали. Открыть/Комментировать

2022-06-02 10:52:17 Российский ETF еврооблигаций обнулился

«Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу». Так говорится в официальном комментарии провайдера российского ETF еврооблигаций с рублевым хеджем (подробнее см. ссылку). Как может обнулиться фонд облигаций? Даже в случае дефолта держатели облигаций обычно получают назад часть вложенных средств, а активы фонда FXRB – российские еврооблигации – сильно упали в цене, однако точно хоть сколько-то стоят. Более того, FXRB инвестировал в основном в относительно качественные еврооблигации 1 эшелона, топ-5 позиций фонда – обязательства Газпром нефти, Лукойла, Евраза, Норникеля и ЕвроХима.

Причина обнуления FXRB – рублевое хеджирование. FXRB планировал получать повышенную рублевую доходность за счет инвестирования в валютные еврооблигации российских компаний с хеджированием в рублях, т.е. покупал валютные облигации и продавал фьючерсы или форварды на USD/RUB. Доходность валютных облигаций суммировалась с вмененной во фьючерсы рублевой ставкой и в итоге получалась существенно выше, чем по рублевым облигациям сравнимого кредитного качества. Что пошло не так? Проблема данной схемы в необходимости поддержания гарантийного обеспечения по фьючерсам (или форвардам), которое может очень сильно вырасти в случае высокой волатильности курса рубля (т.е. возможен маржин-колл). Именно это и произошло в марте: USD/RUB взлетел на 50%, что потребовало радикального увеличения гарантийного обеспечения, однако российские еврооблигации, составлявшие активы FXRB, в это же время упали в разы и стали очень неликвидными. В итоге FXRB не смог исполнить обязательства по фьючерсам (или форвардам), и все его активы отошли контрагентам.

Какие выводы можно сделать из этого кейса? Розничным инвесторам нужно различать ПИФы и фонды, работающие по западному праву. Фонды компании – провайдера FXRB – торговались на бирже так же, как и биржевые ПИФы, однако в ПИФах регулирование намного строже и лучше защищает неквалифицированных инвесторов. Например, обнуление активов из-за маржин-колла по фьючерсам или форвардам в ПИФе почти невозможно, так как существует лимит 20% активов на производные финансовые инструменты (в FXRB, насколько мы понимаем, было близко к 100%).

https://vc.ru/finance/434035-fond-finex-fxrb-na-rossiyskie-obligacii-obnulilsya-investory-poteryali-vse-vlozhennye-dengi

https://finex-etf.ru/university/news/vozobnovlenie_rascheta_scha_po_shesti_fondam_rasskazyvaem_podrobnosti/ Открыть/Комментировать