Маржа безопасности Вчера мы обсуждали учет рисков на рынке. | Invest4Life | Дмитрий Вигуляров | инвестиции | фондовый рынок|

Маржа безопасности

Вчера мы обсуждали учет рисков на рынке.

Основная мысль — высокий риск не означает высокую доходность. Он означает лишь высокий шанс потерять вложения.

Как этого избежать?

В прошлом веке Бенджамин Грэм (автор книги «Разумный инвестор») ввёл понятие «Маржа безопасности» — это разница между рыночной ценой и справедливой.

Представьте компанию, которая регулярно приносит 100 000 долларов в год. Каждый год прибыль растет на 5%. За 5 лет прибыль вырастет до 130 000 долларов.

С таким темпом роста компания стоит около 800 000 долларов. Это нормальная цена для рынка США.

Но если взять такую же компанию с ежегодным ростом чистой прибыли на 30%? Ведь уже через 5 лет её прибыль дойдёт до 400 000 долларов. Какой будет цена компании?

Рынок постоянно закладывает ожидания в цену, поэтому цена может быть от 3 000 000 долларов и выше.

Но есть проблема — рост в прошлом не гарантирует роста в будущем.

А теперь представим, что темпы роста этих компаний упадут вдвое.

У первой компании до 2,5%, а у второй до 15%. Как изменится их цена? Первая может и упадет тысяч на 200-300 в цене, не более. Потому что от неё в целом мало чего ожидали. И её окупаемость останется приемлемой.

А вторая может упасть вдвое в цене, потому что ожидания роста прибыли обрушат оптимистичный настрой инвесторов. И так как в цене был заложен огромный рост в 30%, это будет сильным разочарованием.

Маржа безопасности — это разница между справедливой стоимостью и рыночной ценой. Понимая это, мы можем предупредить многие катастрофы в портфеле.

Например, в мае 2021 я написал статью на Investing про Beyond Meat - https://ru.investing.com/analysis/article-200281311.

Понимая, чего ожидают от этой компании, я провел анализ и сделал вывод: «Акции этой компании являются крайне рискованным и, я бы даже сказал, неоправданным инвестиционным решением».

Или взять Netflix. Статья написана в январе этого года — https://ru.investing.com/analysis/article-200289842

Один из выводов этой статьи — «Поэтому более-менее интересной ценой можно было бы считать ниже 380$. Но с другой стороны, мы также не можем игнорировать слабое финансовое состояние компании».

Сейчас очень интересно читать комментарии к этим статьям

При этом, нужно понимать, что есть компании типа Xerox. Дешевые, но никому не нужные.

Поэтому, чтобы определить рентабельность инвестиций, мы анализируем финансовое состояние, перспективы компании и рынка, деятельность за последние годы и после этого переходим к оценке стоимости.

А в следующей серии расскажу интересный кейс из своей практики.