Про ставки На прошлой неделе все обсуждали резкое падение инд | ИНВЕСТБАНК

Про ставки

На прошлой неделе все обсуждали резкое падение индексов на фоне роста доходностей госдолга США и очередного «пакета помощи» (денежного вливания) со стороны правительства США.

Если вы посмотрите на график ставок 10-ти летних государственных облигаций США, то поймете, что они растут с начала августа, но долгосрочно до сих пор тренд падающий. В феврале же этого года темпы роста увеличились. Сейчас ставка 1.5%. Облигации с плавающим купоном, привязанным к инфляции (TIPS) дают -0.7%. Следовательно, инвесторы ожидают среднегодовую инфляцию на горизонте 10-ти лет в районе 2.2%. Не так уж много, не правда ли? Вообще, мы с вами должны понимать, что инфляция немного выше бенчмарка (2%), – благо для ФРС и американского казначейства. Они бы хотели «подсдуть» реальный объем денежной массы после массированных вливаний. Главное не перестараться и не получить инфляционный взрыв.

Таким образом. Инфляция пока в пределах нормы. Риск-премии по акциям также в пределах нормы. Ждать завтра финансовой катастрофы не стоит. Другое дело, что апсайда больше нет. Рост возможен только за счет роста реального бизнеса, мультипликаторы и так слишком велики.

Про нефть

На прошлой неделе было еще одно важное событие. ОПЕК+ оставил в силе ограничения по добыче нефти. Все ожидали, что предложение вырастет на 1.5 млн барр. в сутки, а оно осталось на том же уровне.

Последние годы об ОПЕК шутили, что они как центральный банк на рынке нефти. Поддерживают стабильность и стараются не делать сюрпризы. Теперь наоборот. И, знаете, эта стратегия мне кажется верной.

Все ждут скорой отмены ограничений по добыче, поэтому американские инвесторы не верят в свою нефтянку и не вкладываются в расширительный капекс. GS проанализировал динамику акций и стало понятно, что больше последнее время растут те компании, которые не анонсируют планы по инвестициям в добычу. Но как только восприятие изменится, и инвесторы будут более позитивно смотреть на расширение добычи сланцев, ОПЕК+ сыграет на понижение цен.

Короче, публичность американских нефтяных компаний может сыграть злую шутку с ними, если картель будет действовать слажено. А у хедж-фондов появится новая стратегия. Видим рост добычи сланцев в США или дополнительные инвестиции – ставим на падение цены барреля.

@intrinsic_value