Hugs.fund

2021-03-22 13:30:00 Три главных тезиса от J.P. Morgan о текущей ситуации на рынке:

Инфляция есть - и ее не стоит бояться. Инфляционные ожидания, основанные на инфляционных свопах (TIPS), выросли до 2.3% - все еще скромно, если взять во внимание уже принятый пакет стимулов, и грядущий крупный пакет инфраструктуры. Учитывая также, что ФРС таргетирует инфляцию через РСЕ, который обычно на 30 пунктов ниже CPI, то рост базовой инфляции до 2.3% приведет к росту РСЕ до 2%, что в рамках старого таргета ФРС.

Рост ставок вряд ли можно рассматривать как угрозу для бычьего тренда на рынке акций. Уровень, от которого ставки начали рост, крайне низок и в номинальном, и реальном выражении, особенно учитывая высокую премию за риск в акциях, и будущий рост прибыли компаний на фоне восстановления. Спред между доходностью прибыли (инвертированный мультипликатор P/E) и реальной доходностью облигаций, остается выше среднего и составляет около 5%. Такой спред почти всегда обеспечивал дальнейшее превосходство акций над облигациями в течение года, за исключением серьезных потрясений (COVID, финансовый кризис 2008 года, долговой кризис в Европе).

Рост доходности облигаций выше дивидендной доходности акций никого не должен беспокоить. Все бычьи циклы фондового рынка США за последние 30 лет прошли с такой конфигурацией. В Европе и Японии более длительная история нулевых процентных ставок + масштабное QE, поэтому дивидендная доходность акций стабильно опережала доходность облигаций, и любое ускорение экономики (и инфляции) провоцировало обратный эффект. Кроме того, в мировом инвестиционном сообществе лишь незначительное меньшинство инвесторов формируют портфели исходя из фиксированного дохода. Акции - более волатильный актив, и все ждут от них прирост капитала (т.е. поддержание темпов роста выручки), а не дивидендные выплаты.


#США Открыть/Комментировать

2021-03-22 09:17:03 Доброе утро
22 марта Понедельник

Утро начинается спокойно, как ему обычно и положено начинаться.
Азиатские акции в основном дешевеют, кроме Китая.
Однако доходность 10-летних гособлигаций США упала до 1.68% против 1.75% на прошлой неделе. Это помогает сегодня утром расти фьючерсам на технологический индекс Nasdaq.

Сегодня в городке Эванстон, штат Иллинойс, США, будет голосование за первый раунд репараций чернокожим жителям в размере $400 тыс. на покрытие жилищных расходов. Всего планируется на эти цели направить $10 млн. (по $25 тыс. на человека).
Чернокожие жители имеют право на участие, если они или их предки жили в Эванстоне в период с 1919 по 1969 год, или если они могут показать, как они пострадали от жилищной практики города.
Это будет первый американский город, который будет делать такие платежи.
На прошлой неделе иезуитский орден католических священников пообещал выделить $100 млн. на помощь потомкам людей, которых он когда-то поработил.

Производитель напитков Bolthouse Farms (2000 сотрудников) предлагает бонусы в размере $500 работникам, прошедшим вакцинацию от коронавируса. Бонус за вакцинацию заменит прежнюю практику Bolthouse, которая платила своим работникам, работающим на полную ставку, почасово дополнительно $100 в неделю за их важную работу в течение последних 12 месяцев. Компания Bolthouse получила дозы вакцины непосредственно от государственных органов здравоохранения, поскольку занимается производством продуктов питания и сельским хозяйством. Компания пытается добиться от своих сотрудников коллективного иммунитета и ожидает нерешительности в отношении вакцинации среди своих сотрудников, 80% из которых - латиноамериканцы.

Президент Турции Эрдоган уволил главу Банка Турции. Эрдогану не понравилось повышение учетной ставки Банком Турции с 17% до 19%, произошедшее на прошлой неделе в четверг.
Глава центробанка Турции начал работу лишь в ноябре прошлого года и это назначение, включая последовавшее повышение учетной ставки с 10.25%, позволило остановить обвал турецкой лиры.
Но, по всей видимости, Эрдогану показалось избыточным последующее ужесточение монетарной политики.
Сегодня наверняка возобновится девальвация турецкой лиры. Сейчас лира торгуется на 15% крепче, чем в своей худшей точки в момент назначения предыдущего главы Банка Турции.

Bank of America рекомендует инвесторам покупать украинскую гривну, ожидая ее укрепление с текущего уровня 27.7 до 27 грн/долл к лету.
Аргументы BofA в пользу укрепления гривны:
- ожидание повышения учетной ставки во 2 квартале на 1%, до 7.5%;
- улучшение оценок МВФ;
- относительная дешевизна гривны;
- сезонный профицит сальдо текущего счета платежного баланса;
- приток средств нерезидентов в гривневые ОВГЗ (с начала года они купили ОВГЗ на $650 млн). Открыть/Комментировать

2021-03-21 10:08:25 Net retention rate (NRR) измеряет, как доход на одного клиента изменяется с течением времени. SNOW регулярно считает такой показатель.
Contribution - этот показатель определяет, являются ли конкретные транзакции прибыльными, прежде чем учитывать постоянные затраты. Например, LYFT определяет Contribution как выручку за вычетом затрат на выручку, исключая длинный список вещей, включая компенсацию (зарплату) в виде акций. Связанная с этим идея - это «процентная ставка», которая представляет собой часть дохода от транзакции, остающуюся после выплаты другим связанным сторонам, например водителям, или, в случае доставки еды, ресторанам.
Adjusted Ebitda - это вариант популярной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Корректировки включают компенсацию, основанную на акциях, и различные разовые выплаты. Этот показатель считают многие компании, включая UBER и LYFT.
Total addressable market (TAM) - также называемый общим доступным рынком, представляет собой общую возможность получения дохода, доступную для продукта или услуги, если была достигнута 100% доля рынка. Это помогает определить уровень усилий и финансирования, которые человек или компания должны вложить в новое направление бизнеса. Этот метод оценки часто используют SPAC. Открыть/Комментировать

2021-03-21 10:08:24 Доброе утро
Три интересных материала из свежайшего номера Barron's, лучшего журнала для инвесторов

Barron’s пишет про банковские акции
Прошлый год был тяжелым для банковского сектора, поскольку двойной удар низких процентных ставок и экономический спад привели к падению акций банков почти на 50%. Акции начали восстанавливаться только в конце 2020 года после того, как другие секторы уже торговались на уровне допандемических максимумов или выше.
Comerica (CMA) с дивидендной доходностью 3.7% выглядит недооцененной акцией. Ожидается, что Comerica, крупнейший коммерческий (не универсальный) банк США, в этом году увеличит прибыль на 58%.
Интересен Citizens Financial Group (CFG) с дивидендной доходностью 3.4%. Как и все банки, учреждение ожидает улучшения финансовых результатов наряду с восстановлением экономики.
People’s United Financial (PBCT) предлагает одну из самых высоких выплат дивидендов: 4% годовых. Он также был одним из немногих банков, сумевших увеличить дивиденды в прошлом году.
Доходность Huntington Bancshares (HBAN), которая в первом полугодии находится в процессе приобретения TCF Financial (TCF), составляет 3.7%. К концу 2022 года объединенные банки рассчитывают добиться экономии в размере $490 млн.

Barron’s пишет для тех, кто находится сейчас в акциях и боится коррекции
Рынок акций стремительно вырос и дал многим инвесторам значительную нереализованную прибыль. Вместо того, чтобы продавать ценные бумаги и фиксировать прибыль (что означает выход из прибыльных позиций), инвесторы обратили внимание на опционы - как способ защиты от падений на рынке.
Эксперт Barron’s предложил купить пут-опционы на S&P 500. Портфель в 1 миллион долларов, сильно коррелируемый с S&P 500, может быть частично хеджирован против 10% падения фондового рынка покупкой трёх пут-опционов на S&P 500 с поставкой в апреле и ценой исполнения 3900 пунктов. У покупателя такого пут-опциона будет право продать до апреля S&P 500 по цене 3900 пунктов и тем самым спасти прибыль по основному портфелю акций.
За покупку каждого контракта покупатель пут-опциона должен заплатить $6630 (сейчас цены может быть иной), а общая стоимость хеджирования составляет около $20 тыс.
Если индекс окажется выше цены исполнения пут-опциона на момент истечения срока, хеджирование не сработает, и деньги, потраченные на путы, будут потеряны.
Если индекс S&P 500 упадет на 10%, пут-опцион принесет прибыль почти $88 тыс. И поэтому совокупный портфель (акции + пут-опцион) убыток 1.24%.
При этом рекомендуется управлять позицией в пут-опционе. Это не позиция «купил и забыл». Многие инвесторы не получают прибыли от хеджирования, потому что жадничают. Заранее определите, точку, в которой вы бы монетизировали хедж. Главное – вовремя зафиксировать прибыль, что может быть трудно как на падениях, так и на росте.
Например, если инвестор изначально защищался от падения S&P 500 на 10% и рынок за 2 недели до даты экспирации (в апреле) упадет на 10%, это даст покупателю пут-опционов прибыль больше, чем $88 тыс. (такова математика ценообразования опционов). И вполне возможно, придет пора продать эти пут-опционы. Но это оставит портфель инвестора без защиты.
Также стоит помнить, что если рынок не упадет, то инвестор потеряет уплаченную премию в размере почти $20 тыс. или 2% от стоимости портфеля (или почти 24% годовых!). Страховка не дешевая.

Barron’s приводит глоссарий по оценке облачных компаний
Annual recurring revenue (ARR) - ARR берет ежемесячный регулярный доход и умножает его на 12. Этот показатель полезен для компаний, которые совмещают доход от подписки и срочные контракты, которые обычно признают выручку авансом. Это особенно верно для компаний, которые переводят свой бизнес на подписку. Яркий пример компании с подобным учетом Splunk.
Remaining performance obligations (RPO) - включают комбинацию (1) невыполненной работы и (2) отложенной выручки - выручки, полученной, но еще не признанной в соответствии со стандартными правилами бухгалтерского учета. Яркий пример такой компании CRM и NOW. Открыть/Комментировать

2021-03-20 13:27:45 Записали совместный подкаст с LABA о финансовой грамотности!

Ссылка на аудио здесь. Открыть/Комментировать

2021-03-19 20:01:46 Финансовая грамотность каждую пятницу в 19.00



Открыть/Комментировать

2021-03-19 09:29:22 Ожидается, что в ближайшие дни Владимир Зеленский подпишет закон о БЭБ (Бюро экономической безопасности) - новом центральном органе исполнительной власти, на который возлагаются задачи по противодействию правонарушениям, посягающим на функционирование экономики государства.
Силовики получат очередной инструмент давления на бизнес.
Вчера Зеленский "Украина 30. Малый и средний бизнес и государство" заявил: "Понимаем, что долгие годы существовали условия, которые способствовали работе в тени и зарплатам в конвертах. Мы это понимаем, потому что было недоверие к государству. Я понимаю, что оно пока что существует, люди уклонялись от уплаты налогов государству. Однако мне кажется, что времена меняются, мы стремимся к справедливым, прозрачным, единым для всех правилам игры, но эта игра возможна только при участии двух игроков: и государства, и бизнеса".
Кнут мы уже видим. А пряник предложат?
Предложенный вариант налоговой амнистии пока тоже больше на руку силовикам. Открыть/Комментировать

2021-03-19 09:29:22 Доброе утро
19 марта Пятница

Вчера под распродажи снова попали технологические акции. Этому предшествовал рост доходности 10-летних гособлигаций США до 1.75%.
Сегодня снижаются и рынки акций Азии.
А вот упавшая вчера на 6% нефть дает повод для оптимизма.

Я лично сегодня буду пользоваться ситуацией и увеличивать позиции в лучших технологических акциях. Повод для этого простой:
- нефть подешевела и снижает инфляционные ожидания (кстати, скоро придет повод купить и лучших нефтяных бумаг);
- это уже остановило рост доходности 10-леток американских (да и ближняя цель рост их доходности в 1.75% достигнута);
- по компаниям нет никаких причин ожидать ухудшения роста выручки и прибыльности.

Последнее является ключевым. Я лично покупаю доли бизнесов в виде акций, а не графики акций.
Например, прочитал вчера на известном интернет-ресурсе заголовок: "Акции зеленых компаний приносят в семь раз больше прибыли, чем нефтегаз и уголь". Думаю - очень интересно. Не знал, что "зеленый бизнес" настолько прибыльный. Надо прочитать. Или это действительно так (и нужно срочно покупать такой бизнес) или вдруг кто-то что-то напутал.
И действительно, в статье речь идет о том, что НЕ "зеленый" бизнес в 7 раз прибыльнее традиционного нефтегазового, а просто акции "зеленых" компаний выросли в 7 раз быстрее. Причем еще и перепутано время - вместо прошедшего (принесли) использовано настоящее (приносят).
Известная лоигческая ошибка. То, что чьи-то акции сильно подорожали еще ничего не говорит о бизнесе. Простой хайп инвесторов может творить чудеса.
На долгосрочном горизонте времени действительно есть взаимосвязь между качеством бизнеса и динамикой акций. Но в течение месяцев, а иногда и нескольких лет, акции могут жить своей жизнью, отличной от качества бизнеса.
То есть инвестор в акции может действительно много заработать, даже если бизнес плохой. Но мы же понимаем, что это рыночная аномалия. Лотерейный билет.
Но если бизнес хороший, то и акции рано или поздно вознаградят инвестора. И это уже бизнес, а не игра и не лотерея.
И то, что акции кому-то принесли много денег, еще ничего не говорит о том, что они дадут инвесторам в будущем. А вот покупая бизнес, ты действительно можешь рассчитывать на свою долю пирога.

"Путин - убийца". Слова Байдена наверняка уже стали мемом. Они вызвали переполох и на финансовом рынке России - рубль подешевел на 1%, подешевели и акции и гособлигации РФ.
Путин предложил првоести публичное телефонное общение, на что из Белого дома ответили, что Байдену некогда.
И вот тут и возникает мнение, что очень похоже, что во вншней политике США произошел радикальный поворот от поглаживания Кремля к жесткости. Российские активы сейчас становятся токсичными.

Начались торговые переговоры США и Китая. Легко не будет. Быстро не получится.
Цель США - удержаться на вершине и придушить Китай.
Цель Китая - продолжить экспансию и подвинуть Штаты на мировом троне.
Битва за глобальное лидерство уже переросла в холодную войну.
И рано или поздно неизбежен свой "Карибский кризис".

Бывший директор по ESG-инвестициям крупнейшей управляющей компании мира BlackRock ($8.7 трлн под управлением) Тарик Фэнси сделал скандальное заявление о том, что Wall Street дурит людям голову концепцией ESG-инвестирования.
Согласен с ним. Все фонды что нам показывали для wealth management клиентов были неэффективными и структурированными только с целью маркетинга. Никакой дополнительной выгоды инвесторам или планете ESG-инвестирование сейчас не дает.

Аналитики JPMorgan Chase посчитали "По нашим оценкам, чистый приток в размере $93 млн. способен поднять цену криптовалюты на 1%. Для золота понадобится около $2 млрд, то есть в двадцать раз больше".
У этой статистики есть и обратная сторона - для того чтобы цена биткойна упала, тоже нужно не так много. Рынок очень тонкий и манипулятивный и держится на вере. Открыть/Комментировать

2021-03-18 18:01:18 Tesla, Bitcoin, GameStop, и даже Volkswagen (+50% за неделю) - эти, и многие другие истории оглушительного успеха регулярно будоражат умы инвесторов. Все хотят большую прибыль в кратчайшие сроки. Однако далеко не все к этому готовы. Смотреть со стороны, и участвовать в таком росте - кардинально разные вещи.

Рисковые идеи не для всех - но смельчаки в итоге получают намного больше. Чувствуешь, что готов? Пройди наш короткий тест, чтобы узнать свой риск-профиль!

Инвесторов с RiskID >10 ждем в LifeHUG`S, где вас ждет много потенциальных высокодоходных ракет Открыть/Комментировать

2021-03-18 12:02:34 Доброе утро
18 марта Четверг

ФРС США оставила нетронутой учетную ставку, а риторика Джерома Пауэлла была мягкой и спокойно. Не видят ни существенных рисков инфляции, ни полного восстановления экономики США.

Четверо членов ФРС ожидают подъема базовой ставки в 2022 году, семь - в 2023 году. Ожидания по инфляции 2,2% на конец 2021 года.

ФРС продолжит скупать активы прежними темпами, но ни слова про риски роста доходностей и инструменты сдерживания падения государственных облигаций США. Также Пауэлл не стал отвечать на вопрос журналиста о продлении нулевых нормативов к резервированию капитала (capital break) под активные операции банков с облигациями, действие которых истекает 31 марта 2021 года. Инвесторы рассчитывали услышать о желании регулятора сохранить минимальные требования. Это бы позволило банкам высвободить часть депозитных средств под резервы на рынок капитала (вернуть покупки на рынке облигаций).

По сути, если ФРС не продлит нулевые нормативы, это станет первым регуляторным ужесточением на банковском рынке США в пост-коронавирсный период.

Goldman Sachs и Fitch уже выпустили комментарии, согласно которым ожидают ужесточение (tapering) монетарной политики уже в начале 2022 года, а анонсирование мер ужесточения может быть озвучено летом-осенью этого года.

На этом фоне видим повышение доходностей по 10-летним облигациям США до 1,75%. Это давит рынок акций, фьючерсы снижаются на 0,6-1,3%.

Акции Volkswagen выросли на этой неделе уже на 50% и в 2 раза с начала года. Причина в смене приоритета компании на производство электроавтомобилей и прямой конкуренции с Tesla как в масштабах рынка, так и в технологиях. Один из старейший автоконцернов одним из последних в отрасли публично высказался о таких кардинальных изменениях. Аналогично поступила и BMW. Аналитики сейчас один за другим повышают таргеты по европейским автопроизводителям и пересматривают прогнозы по выручке. Тема electric vehicles больше всего напоминает сейчас хайп dot com 2000.

На следующей неделе в Украине могут усилиться карантинные меры в борьбе с распространениям COVID-19. Население уже воспринимает такие меры как неизбежность, а вот бизнесу с каждой такой волной выживать все труднее. Открыть/Комментировать