Облигации | Газпромбанк Инвестиции

2022-10-07 15:07:43 Норникель закрыл книгу заявок всего за 4 часа

Норникель успешно разместил новый выпуск пятилетних облигаций серии БО-001Р-02. Книга заявок на участие в размещении была открыта всего 4 часа — с 11:00 до 15:00. Этого времени хватило, чтобы разместить весь выпуск на 25 млрд рублей. В ходе сбора заявок ориентир по купону был снижен с 9,85 до 9,75%. Основными покупателями стали институциональные инвесторы.

Характеристики выпуска:

Серия — БО-001Р-02

Срок обращения — 5 лет

Оферта (put/call) — через 3 года

Купон — 9,75% (YTW 9,99%)

Купонный период — 182 дня

Предварительная дата размещения — 11.10.2022

На фоне затишья в новых размещениях, которое возникло из-за турбулентности рынков во второй половине сентября, новый выпуск облигаций Норникеля вызвал живой интерес у инвесторов.

В этом помогли финансовая устойчивость бизнеса и достаточно высокая потенциальная доходность: ее премия к значению G-curve, или так называемой кривой безрисковой доходности, составляет около 105 б. п. на том же сроке. Такой показатель для столь крупного и надежного эмитента считается высоким.

Учитывая, что основными покупателями стали институциональные инвесторы, это может говорить о том, что крупные участники рынка уверены в дальнейших перспективах компании. Подробнее о том, сколько и на чем зарабатывает Норникель, — в блоге. Открыть/Комментировать

2022-10-06 16:12:19 О чем сейчас говорят спреды на рынке облигаций

Термин «спред» переводится как «разброс, распыление» и означает разницу между какими-либо значениями. На рынке облигаций наиболее актуальны два вида спредов:

спред рынка — разница между лучшей ценой продажи и лучшей ценой покупки конкретной бумаги;

спред доходности — разница ставок доходности по аналогичным долговым инструментам.

Обычно доходности корпоративных облигаций сравнивают с доходностями ОФЗ — и считают спред, разницу между ними. В этой формуле ОФЗ принимаются за вложения с низким риском. По существу, спред между ними и корпоративными бумагами — это цена риска, который берет на себя инвестор, делая выбор в пользу облигаций крупнейших компаний.

Когда спред расширяется

Когда инвесторы ожидают изменение ключевой ставки, спред между ней и ОФЗ может меняться. Поэтому цена облигации, которая торгуется на рынке, может увеличиваться или уменьшаться. Расширение спреда более длинных выпусков также указывает на ожидания рынка относительно темпа роста экономики, инфляции и ключевой ставки.

Ждет ли рынок изменение ключевой ставки

Сегодня размер ключевой ставки составляет 7,5%. На то, что она не будет повышена на ближайшем заседании, указывает пусть и положительная, но все же скромная последняя недельная инфляция, а также необходимость стимулирования экономики.

Как меняются спреды сейчас

Однако в последние недели долговой рынок продемонстрировал существенный спад и спреды относительно ключевой ставки существенно расширились. Короткие выпуски торговались с доходностью около 9%, а длинные стремились к 11%. Тем не менее короткие и средние выпуски уже смогли в большей степени отыграть это падение.

Спред между индексами RGBITR (ОФЗ) и RUCBITR (корпоративные облигации) во время падения снижался. То есть государственные бумаги реагировали более негативно, чем корпоративные. А значит, цена ОФЗ в среднем падала быстрее, чем цена корпоративных облигаций. Хотя соотношение рисков инвестиций в бумаги этих двух типов за эти недели фактически не менялось. Причиной этому явлению в большей степени стало то, что у бумаг в индексе RGBITR средняя дюрация длиннее, чем в корпоративном индексе. А более длинные бумаги более волатильны.

Что делать инвестору

Во время повышенной волатильности появляются возможности воспользоваться ситуацией и приобрести качественные бумаги с дисконтом. Сейчас эмоциональный накал спадает, однако эмоциональная реакция рынка на какие-либо события в ближайшем будущем не исключена. Открыть/Комментировать

2022-10-05 14:20:21 Следом за ЛУКОЙЛ на рынок замещающих облигаций выходит Металлоинвест

Вчера ЛУКОЙЛ начал сбор заявок, а сегодня Металлоинвест объявил о том, что начнет размещение замещающих облигаций взамен евробондов, номинированных в долларах США, с погашением в 2028 году, права на которые учитываются российскими депозитариями.

Замещающие облигации будут иметь аналогичные с указанными еврооблигациями условия по размеру и срокам выплаты купонного дохода, сроку погашения и номинальной стоимости. Исполнение обязательств по замещающим облигациям осуществляются в российских рублях по курсу Банка России на дату выплаты. Планируемая дата окончания размещения — 18 октября.

В сентябре компания сообщала, что получила согласие инвесторов на осуществление прямых выплат локальным держателям этих еврооблигаций. Открыть/Комментировать

2022-10-04 16:16:33 Выпуск замещающих облигаций набирает оборот

Сегодня начинается сбор заявок для участия в обмене выпусков еврооблигаций ЛУКОЙЛ на соответствующие выпуски замещающих облигаций. Замещению подлежат пять выпусков, номинированных в долларах США с погашением в 2023, 2026, 2027, 2030 и 2031 годах, права на которые учитываются в российских депозитариях. Сбор заявок будет завершен 12 октября. Для участия в обмене необходимо обратиться к своему брокеру. Даты окончания размещения облигаций — с 19 октября по 1 ноября в зависимости от выпуска.

Особенности замещающих облигаций

В связи с инфраструктурными ограничениями держатели еврооблигаций российских эмитентов столкнулись с трудностями при выплатах купонов и погашении бумаг. Указ президента РФ от 5 июля обязал российские компании, имеющие в обращении еврооблигации, обеспечить исполнение обязательств по ним перед держателями, учет прав которых ведется в российских депозитариях. Исполнение обязательств может происходить как через выплаты, так и через передачу инвесторам новых локальных облигаций взамен евробондов.

ЛУКОЙЛ пошел по пути выпуска замещающих еврооблигаций. Каждый их выпуск имеет аналогичные с указанными еврооблигациями условия по размеру и срокам выплаты купонного дохода, сроку погашения и номинальной стоимости. Исполнение обязательств по замещающим облигациям осуществляются в российских рублях по курсу Банка России на дату выплаты.

Одним из пионеров выпуска замещающих облигаций стал Газпром, выпустивший в сентябре замещающие облигации на выпуск евробондов GAZ-27 в долларах США.

Как принять участие

Для того чтобы узнать о текущих размещениях или планируемых выпусках замещающих облигаций, свяжитесь с отделом продаж по телефону: 8 (800) 500-40-97. Открыть/Комментировать

2022-10-03 17:26:44 Карта рынка: рублевые облигации

Подготовили три карты рынка долговых бумаг на 3 октября со сроком погашения или оферты, а также потенциальной доходностью к этой дате.

В подборке:

ОФЗ с постоянным купоном — эти ценные бумаги, как правило, считаются самыми надежными на рынке;

облигации с низким уровнем риска;

облигации с умеренным уровнем риска. Открыть/Комментировать

2022-09-30 16:24:08 Как присваиваются рейтинги и можно ли им доверять

При формировании портфеля облигаций важно осознавать, какой риск несет каждая выбранная вами бумага. Можно самостоятельно провести оценку эмитента, изучив финансовые и производственные показатели. Но не у каждого инвестора хватит на это знаний и свободного времени. Кроме того, часто полезно сравнивать свои выводы с мнением профессионалов.

Оценкой финансовой устойчивости компаний занимаются рейтинговые агентства. У каждого из агентств — своя методология, а сама сфера строго зарегулирована, что предполагает объективность таких рейтингов.

Какими бывают оценки

В России тройка известных — «Эксперт РА», АКРА и НКР. Их шкалы оценки похожи — рейтинги делятся на группы: А, B, C, D. Внутри групп существует градация: ААА выше АА, но А выше ВВВ. К этим подгруппам еще может добавляться знак + или –, делая градацию еще более мелкой. АА- будет более высоким рейтингом, чем А+, но А+ будет выше просто А. К каждому рейтингу иногда добавляются прогнозы агентства: позитивный, стабильный или негативный.

Какие облигации можно считать надежными

Инвестиционной категорией считается рейтинг выше ВВВ-. ВВ и ниже — спекулятивная категория. Группы C и D — компании или выпуски с преддефолтным или дефолтным состоянием.

Однако при выборе ценных бумаг не стоит полагаться только на рейтинг — он не дает гарантии.

Как тогда быть

Инвестор должен не только выбирать компанию с рейтингом, который соответствует его уровню риска, но и внимательно следить за переоценкой компаний и выпусков специализированными агентствами. Любое изменение, особенно в категории высокодоходных облигаций, должно стать сигналом для более тщательной проверки эмитента или пересмотра количества ценных бумаг в портфеле. Не менее полезно читать рейтинговые отчеты — иногда в них указаны наиболее уязвимые места компании.

Наши аналитики регулярно проводят глубокий анализ компаний — крупнейших российских эмитентов облигаций. Мы учитываем не только рейтинги, но и фундаментальные показатели бизнеса. В приложении Газпромбанк Инвестиции вы можете найти подборки облигаций с низким и умеренным уровнем риска. Открыть/Комментировать

2022-09-29 15:06:37 Когда выровняется рынок ОФЗ

После весеннего всплеска цен в России начался период дефляции, и с конца июня индекс потребительских цен каждую неделю снижался. После того как инфляцию удалось сдержать, Банк России перешел к снижению ключевой ставки. 16 сентября она достигла 7,5% — минимума с декабря прошлого года. Однако регулятор не дал четкого сигнала, как планирует действовать дальше, в отличие от прошлых заседаний. Это спровоцировало большое количество разных и порой противоположных прогнозов.

Ключевая ставка — одна из главных переменных, которая определяет цену и доходность облигаций, и особенно это касается ОФЗ. При изменении ключевой ставки доходность государственных долговых бумаг двигается в том же направлении. Однако из-за отсутствия четкого сигнала на рынке возникла большая волатильность даже по такому консервативному инструменту.

Дополнительным фактором стала волатильность всего российского фондового рынка. Еще одним фактором стал незначительный, но все же рост индекса потребительских цен на прошлой неделе — 0,08%. На этом фоне аналитики начали опасаться, что, если тенденция к росту инфляции продолжится, Банк России может перейти к более жесткой монетарной политике.

Однако, кажется, волноваться рано: инфляция незначительна и в большей степени связана с сезонным фактором — подорожанием плодоовощной продукции, а волатильность на рынках связана с эмоциональным фактором. Банк России, как и государство, сегодня как никогда заинтересован в стимулировании экономики. Возможно, при спаде эмоционального накала спреды должны сузиться, а рынок — выровняться. Открыть/Комментировать

2022-09-28 12:33:31 ЭР-Телеком Холдинг: результаты размещения

Вчера завершилось размещение выпуска облигаций эмитента ЭР-Телеком Холдинг серии ПБО-02-02. Выпуск является краткосрочным, погашение планируется на 24 декабря 2024 года, дюрация составляет 1,99 года. Оферты и амортизации не предусмотрено. Купон равен 12,3% годовых, доходность при размещении к погашению (YTM) — 12,88% годовых.

Всего выпуск составил 9 млрд рублей, из которых 5 млрд пришлись на одну сделку. Количество сделок — 1102.

АО «ЭР-Телеком Холдинг» предоставляет услуги широкополосного доступа в интернет, телефонии, цифрового ТВ, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного интернета вещей (IoT). Открыть/Комментировать

2022-09-27 16:06:36 Глобальный рынок облигаций переживает худший момент за 70 лет

В понедельник доходность десятилетних британских госбумаг достигла 4,282% — максимальной отметки с 2008 года. Американские «десятилетки» давали доходность 3,919% годовых. Двухлетние британские и американские бумаги давали 4,53 и 4,32% соответственно.

Что происходит

По данным Deutsche Bank, с начала 2022 года глобальный рынок долговых государственных ценных бумаг упал более чем на 20%. Такого не фиксировалось с 1946 года. Индекс Bloomberg Global Aggregate Total Return, рассчитываемый на основе цен государственных и корпоративных бондов с рейтингами инвестиционной категории, снижался восемь сессий подряд и с начала года потерял более 23%. Это сильнейшее падение за все время существования индекса.

Почему так происходит

Снижение цен и повышение доходности происходят на фоне рекордной инфляции и повышения ставок во многих странах с крупными экономиками. Участники рынка ожидают существенного роста ставок на ближайших заседаниях как в США, так и в Великобритании. Поэтому спад на глобальном рынке облигаций может продолжаться. Открыть/Комментировать

2022-09-27 13:22:44 Главное на долговом рынке

В последнее время все классы активов на фондовом рынке подвержены повышенной волатильности. Но рынок облигаций — это более безопасная гавань, чем акции. Во-первых, облигации считаются менее рисковым инструментом. Во-вторых, количество физических лиц на рынке акций существенно выше, а частные инвесторы часто действуют эмоционально.

Но в понедельник эмоции коснулись и рынка облигаций:

индекс государственных облигаций RGBITR снижался больше чем на 2,5%;

индекс корпоративных облигаций RUCBITR снижался еще сильнее — до 3% относительно открытия торгового дня.

При этом новостных поводов экономического характера для столь существенной просадки не было. И уже сегодня, когда эмоции немного улеглись, на рынке наступила коррекция.

Тем не менее участники долгового рынка в сомнениях: чем ближе 28 октября и заседание совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки, тем меньше понимания, какой эта ставка может быть.

Эти сомнения в большей степени отражаются на выпусках с длинной дюрацией. ОФЗ со сроком погашения 9 лет и более сегодня показывают двузначную доходность. Некоторые выпуски надежных эмитентов могут давать доходность в размере 11–14% годовых.   

При выборе долговых ценных бумаг во время неопределенности, вероятно, целесообразно обратить внимание на выпуски с короткой дюрацией. Кроме того, сегодня особенно важно не забывать обращать повышенное внимание на финансовую устойчивость эмитентов. Открыть/Комментировать