Fundstrat Global Advisors

2022-08-15 18:13:26 Внутри Белого дома — Л. Томас Блок

Протокол заседания FOMC, в среду в 21:00 (мск.)

ФРС опубликует протокол июльского заседания FOMC, на котором центральный банк принял решение повысить базовую процентную ставку на 75 б.п..

Председатель Пауэлл дал понять, что будущие шаги будут определяться данными. На прошлой неделе был опубликован индекс потребительских цен, который показал замедление инфляции. У FOMC нет августовского заседания, и они соберутся снова 20/21 сентября. Очевидно, что в период до сентябрьского заседания будет опубликовано гораздо больше данных.

Палата представителей приняла одобренный сенатом "Закон о снижении инфляции" и направила его президенту

Основными положениями стали:

1) 15% минимальный налог для компаний с доходом более $1 млрд

2) 1% дополнительный налог на программу обратного выкупа (Buyback)

В законопроекте также есть важное положение о здравоохранении

Продлевается на три года субсидирование премий Obamacare, которое было частью пакета помощи Covid. Продление на три года отодвигает этот вопрос до выборов 2024 года и снимает его с повестки дня в избирательных циклах 2022 и 2024 годов.

Срок действия субсидий должен был истечь в конце этого года. Продление может хорошо отразиться на компании-производители медицинских товаров.

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-15 12:00:24 Комментарий квантора — Адам Гулд, CFA

Рынок может торговаться в отрыве от фундаментальных показателей

Согласно оценочным показателям Гоулда, рынок по-прежнему переоценен, и он говорит, что снижение ставок или повышение оценок прибыли изменит ситуацию. Но оценка прибыли почти не изменилась, а 10-летняя ставка осталась на прежнем уровне. Что происходит?

"Люди вливаются в рынок и принимают риск", - сказал Гоулд. "Весь этот рост мультипликаторов произошел за счет снижения премии за риск. Это действительно связано с тем, что люди становятся более склонными к риску".

Как в своем анализе Гулд различает настроения Reddit (розничной торговли) и институциональные настроения?

Гулд отвечает: "Хедж-фонды, консультанты, все они были в офсайде до этого ралли, поэтому сейчас они покупают. Вы следуете за трендом. В сфере розничной торговли в середине июля настроения были довольно низкими. Сейчас настроения в розничной торговле повысились, что, как правило, является контр-трендовым индикатором. Поэтому, исходя только из этого, в краткосрочной перспективе ралли может на некоторое время застопориться.

С фундаментальной точки зрения, мне не очень нравится это ралли на рынке. Но рынок может торговаться в отрыве от фундаментальных показателей в течение определенного периода времени.

Институционалы долгое время были вне рынка, и не были готовы к ралли, а теперь они играют в догонялки. Тем не менее, я по-прежнему считаю рынок переоцененным и жду отката". Открыть/Комментировать

2022-08-13 11:50:31 Ежедневная техническая стратегия — Марк Л. Ньютон, CMT

Природный газ формирует предпосылки для ралли вверх в начале сентября

В то время как европейский природный газ по понятным причинам остается на высоком уровне и в последние месяцы демонстрирует довольно бычий рост, контракты на природный газ продемонстрировали признаки бычьей консолидации вблизи недавних максимумов. Теперь намечается бычий прорыв.

Циклы показывают бычьи цены в сентябре перед разворотом вниз.

Ожидается возвращение к $10 в месячном периоде природного газа ($NG_F). Акции, связанные с природным газом, такие как $EQT, $LNG $KMI $SWN $RRC, имеют отличные технические показатели и должны хорошо работать в ближайшие недели.

Японским акциям следует отдать предпочтение в сентябре

Цели роста для $NKY должны находиться вблизи $29 500-$30 500 в конце августа, а $DXJ можно рассматривать как длинную позицию (WisdomTree Japan Hedged Equity Fund), которая обеспечивает экспозицию на японском рынке акций, одновременно хеджируя экспозицию по йене (которая, вероятно, продолжит падение в ближайшие несколько недель).

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-12 16:08:51 Первое слово — Том Ли

Июльский ИПЦ - это "разрыв" шаблона - "твердые" данные начинают отражать дезинфляцию, наблюдаемую в опережающих индикаторах

Июльский отчет по ИПЦ, похоже, меняет мнение "инфляционистов", которые утверждали, что инфляция будет держаться годами, и, как следствие, ФРС придется "сжечь экономику дотла":

• Вместо этого, июльский ИПЦ фактически дефлятировал на -1,93 б.п. по сравнению с предыдущим месяцем.

• да, дефляция

• июльский базовый ИПЦ является самым низким показателем с июня 2020 года

• инфляция снижалась гораздо быстрее, чем утверждал консенсус

• бонус: июльский ИПЦ оказался на -20 б.п. ниже консенсус-прогноза

ИПЦ отстает от поступающих в реальном времени данных на 3-4 месяца

Как известно нашим клиентам, основной тезис нашего прогноза на 2022 год заключается в том, что инфляция смягчится во втором полугодии. Это противоречит консенсусу и мнению многих наших клиентов, которые обычно считают, что инфляция является "липкой" и будет оставаться высокой в течение многих лет, как в 1970-1980-х годах. А опережающие индикаторы инфляции показали, что базовый тренд инфляции был значительно ниже, чем "твердые" данные (отчеты CPI, PCE или PPI).

• обратите внимание, сколько опережающих индикаторов инфляции, включая опросы, показывают значительное улучшение ситуации

• июльский ИПЦ (о котором сообщалось в августе) - это первый показатель ИПЦ, который не был "горячим".

• мы опубликовали эту таблицу несколько месяцев назад и теперь обновляем ее (см. ниже)

Полные версии всех исследований доступны по подписке

"Hard data" - показатели, используемые ФРС, отстают от индикаторов "реального времени". Стрелками изображено падение или рост цен на активны Открыть/Комментировать

2022-08-12 11:44:50 Ежедневная техническая стратегия — Марк Л. Ньютон, CMT

Финансовые компании начинают присоединяться к ралли, хотя индексы находятся у сопротивления

В последнее время эта группа действительно активизировалась, продемонстрировав впечатляющую динамику на прошлой неделе, что не осталось незамеченным.

Страхование, инвестиционные банки, региональные банки и коммерческие банки показали выдающиеся результаты.
Это важное промежуточное событие, учитывая процентную долю финансовых компаний в SPX, так как эта группа остается одной из самых высокопроцентных после здравоохранения и технологий.

В ближайшие недели следует отдать предпочтение региональным банкам по сравнению с коммерческими и инвестиционными банками

Особенно важной тенденцией в субсекторе является соотношение между региональными банками и более широким банковским сектором, соотношения $KRE и $KBE.

Техническими идеями являются региональные банки: $FHN, $ABCB, $RF, $MTB, $BANF, $FCNCA, $TBBK. Подробнее в ближайшие недели.

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-11 18:24:07 Внутри Белого дома — Л. Томас Блок

Сенат принял законопроект демократов, который начинал свою жизнь как закон "Build Back Better" стоимостью 2,2 триллиона долларов

Новая версия, получившая одобрение Сената, превратилась в «Закон о снижении инфляции».

Чтобы заменить доход, который планировалось получить благодаря изменению положения о переносимых процентах, вводится новый 1%-ный сбор на программы выкупа акций.

Кроме того, законодательство содержит крупнейшие из когда-либо утвержденных правительственных программ по борьбе с изменением климата и снижению углеродного следа Америки.

Положения законопроекта, касающиеся климата и энергетики, включают налоговые льготы для электромобилей, крупные налоговые льготы на производство оборудования для солнечной и ветровой энергетики, гранты в размере $27 млрд для привлечения частных инвестиций в "технологии с нулевым уровнем выбросов", такие как солнечная энергия на крышах домов, кредиты в размере $20 млрд для создания новых "заводов по производству экологически чистых автомобилей", а также налог на выбросы метана, мощного теплоулавливающего газа, с нефтяных и газовых месторождений. Мера также восстановит отмененный налог "Superfund" на производителей и импортеров нефти по более высокой ставке, а деньги пойдут на очистку загрязненных участков.

Чтобы успокоить Манчина, Шумер согласился разрешить новые продажи аренды для разработки месторождений нефти и газа на 2 миллионах акров на шельфе и 60 миллионах на берегу в течение следующего десятилетия.

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-11 11:28:56 Ежедневная техническая стратегия — Марк Л. Ньютон, CMT

Разворот доходности казначейских облигаций дает необходимую подсказку

Связь между казначейскими облигациями и акциями продолжает демонстрировать довольно сильную положительную корреляцию. Таким образом, ожидается, что возврат доходности к росту в ближайшие дни может также совпасть с пиком акций.

Движение выше 2,87% должно привести к росту доходности и тестированию важного уровня 3,08%. Однако при движении выше 3,08% доходность 10-летних казначейских облигаций США практически не встретит сопротивления на уровне 3,50-3,60%, который находится выше предыдущих максимумов.

Акции, связанные с кибербезопасностью, следуют за прорывом прошлой недели

Global X Cybersecurity ETF ($BUG) необходимо еще раз подчеркнуть как положительный фактор на этом рынке после того, как его недавний прорыв на прошлой неделе не дал значительных результатов, прежде чем он снова вырос на торгах в среду.

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-10 17:02:10 Первое слово — Том Ли

Медвежий рынок 2022 года длился 164 дня, или 25% продолжительности предыдущего бычьего рынка

Наша команда специалистов по анализу данных собрала воедино сравнительную продолжительность бычьих и медвежьих рынков, а также соответствующее соотношение:

• с 1942 года было 14 таких циклов

• медианное соотношение медвежьего и бычьего рынков составляет 31%, то есть медвежий рынок по продолжительности составляет примерно 1/3 от бычьего рынка

• с 1982 года это соотношение составляет всего 15%

• в 2022 году предшествующий бычий рынок длился 651 день

• текущий медвежий рынок составил 164 дня

• или 25%

Как видно ниже, это соотношение находится в пределах диапазонов, наблюдаемых с 1982 года.

• Многие инвесторы считают, что для этого медвежьего рынка необходимо "больше времени".

• но учитывая краткость предшествующего бычьего рынка - 651 день против 1 309 средних.

• соответствующий медвежий рынок также должен быть короче

Итог: Медвежий рынок в 164 дня → 25% от предшествующего бычьего → Средний медвежий рынок (с 1942 года) = 21% → Вероятность дна на высоком уровне

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-10 15:26:54 Отчет CPI в 15:30 (по мск.) — Том Ли

Отчет по ИПЦ за июль выходит сегодня (10.08), и хотя мы не знаем, будет ли этот отчет более "горячим", чем консенсус, в этом "жестком" отчете по инфляции есть некоторые моменты, за которыми стоит понаблюдать:

• основной ИПЦ упадет ниже "базового ИПЦ" из-за падения цен на бензин

• базовый ИПЦ +0,27% (согласно прогнозу ФРС Кливленда) является самым низким показателем за весь 2022 год

• опережающие индикаторы инфляции, такие как бензин, данные о поездках, сырьевые товары, указывают на то, что "твердые" данные намного выше инфляции в реальном времени

• Июльский бензин, вероятно, вычел -38 б.п. в июльском ИПЦ

• Августовский бензин может вычесть -81 б.п. в августе или 2,5-кратное влияние

• Бензин может упасть до $3,54 к концу августа

Таким образом, даже если июльский индекс CPI окажется ужасным, мы считаем, что любая распродажа будет недолгой.

Напомним, что существует множество предупреждений о том, что некоторые компоненты ИПЦ остаются повышенными:

• Подержанные автомобили/новые автомобили

• Жилье/аренда продолжает расти

• Повышение цен на энергоносители все еще отражается на ценах на них

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать

2022-08-10 11:37:09 Ежедневная техническая стратегия — Марк Л. Ньютон, CMT

Сектор технологий в ближайшей перспективе столкнется с препятствиями

Хотя технологии оказались одним из наиболее динамично развивающихся секторов в прошлом месяце, графики эквивалентно-взвешенных технологий против $SPX столкнутся с некоторым сопротивлением после этого отскока, что можно увидеть ниже.

Относительный отскок в технологическом секторе остается в рамках трехлетнего восходящего тренда (красный цвет), а также ниже зеленого тренда, соединяющего бывшие максимумы. Акции полупроводников, безусловно, лидируют в ослаблении, и ожидается, что акции программного обеспечения и "FAANG" также могут продемонстрировать небольшой отскок (на прошлой неделе я представил графики, показывающие, что $AAPL, $MSFT подошли к краткосрочному трендовому сопротивлению).

К чести "быков", технический сектор сработал феноменально хорошо, когда доходности на Treasuries опустились, и ожидается, что после небольшого отскока в доходности, дальнейшее укрепление казначейских облигаций (ослабление доходности) произойдет с октября до конца года.

В целом, учитывая улучшение динамики в технологиях и устойчивость многих ведущих технологических компаний, таких как $AAPL и $MSFT (которые чрезвычайно важны) падение окажется незначительными и предоставят отличные возможности для покупки.

Полные версии всех исследований доступны по подписке Открыть/Комментировать