Moody’s - выше ожиданий и очередное повышение прогнозов менедж | Финансовый Советник

Moody’s - выше ожиданий и очередное повышение прогнозов менеджмента

Moody’s является одним из ведущих поставщиков независимых услуг по оценке кредитоспособности, информации и инструментов для оценки, анализа и управления финансовыми рисками. Компания работает в двух сегментах: Moody’s Investor Service (рейтинги) и Moody's Analytics (исследования и решения для управления рисками).

Moody's (#MCO US)
Цель от Julius Baer - $440 (потенциал - 14.1%)
 
Показатели:
Дивиденды: 0.63% (0.99% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.05% (1.57% - среднее за 5 лет)
P/E: 34.04
Forward P/E: 32.49
Капитализация: 71.7 млрд USD
Beta: 1.15 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.22 из 5 (66.7% - buy, 27.8% - hold, 5.6% - sell) - оценку дали 18 аналитиков

Инвестиционный тезис

Moody's - одно из ведущих рейтинговых агентств с доминирующей долей рынка, сильными компетенциями и большой историей.

Компания имеет качественную прибыльную модель (с низкими активами) с сильным ценообразованием рейтингового бизнеса (~61% выручки в 2020) и сильным денежным потоком. У менеджмента есть опыт грамотного распределения капитала и дисциплинированной стратегии слияний и поглощений.

Moody’s хорошо позиционирована для извлечения выгоды из долгосрочных структурных изменений, которые включают в себя увеличение соотношения долга к ВВП (главным образом на развивающихся рынках), инвестиции в инфраструктуру, отказ от банковского посредничества и финансовые инновации. На это фоне Julius Baer считает, что Moody's может показывать почти двузначный рост выручки в течение экономического цикла.

EPS за 2 квартал превысил ожидания рынка на 15% на фоне более высокой выручки (на 4%) и эффективных затрат. Ориентировочный диапазон EPS на 2021 был снова увеличен компанией на 5% до $11,55-11,85 (+15,3% г/г). Julius Baer ставит цель в $440.

Отчетность 2Q

Выручка выросла на 8% г/г до $1,6 млрд. Сегмент рейтингов показал рост на 4% г/г до $980 млн, сегмент аналитики - рост на 15% г/г до $573 млн.

Операционный доход вырос на 12% г/г до $861 млн, операционная маржа - на 200 б.п. (г/г) до 55,4%. EPS вырос на 15% г/г до $3,22.

Во 2 квартале Moody's выкупила ~1,1 млн акций за $371 млн, выпустила 0,2 млн акций в качестве компенсации сотрудникам и объявила дивиденды в $0.62 на акцию (без изменений).

Риски

Регулирующие органы могут ввести новую бизнес-модель для рейтингового бизнеса (переход от платежей эмитента к платежам подписчиков).
Повышение процентных ставок может привести к снижению объема выпуска долговых обязательств.
Растущая конкуренция в бизнесе анализа рисков и данных.

У Moody’s сильная ценовая политика, инновации и баланс. В дополнение к основному сегменту кредитных рейтингов компания масштабирует сегмент подписки на Moody's Analytics, что тоже повышает потенциал роста. Перед покупкой стоит учитывать краткосрочную неопределенность в отношении объемов выпуска облигаций, что может повлиять на рейтинговый бизнес.
@fs_investments