Инфляция и прогноз на будущее Друзья, эту неделю я хочу на | Финансовый Советник
Инфляция и прогноз на будущее
Друзья, эту неделю я хочу начать с инфляции. Кратко затрагивал этот вопрос в ежемесячных сценариях, а сейчас будет более подробное описание ситуации. Делюсь результатами работы Morningstar и их прогнозом на ближайшее время.
Общая картина
За последние несколько месяцев общая ситуация не изменилась. Недавний рост инфляции обусловлен в первую очередь ограниченным предложением автомобилей из-за нехватки полупроводников. Этот дефицит должен быть устранен в ближайшие кварталы. Аналитики по-прежнему ожидают, что повышенная инфляция будет временным явлением. Morningstar прогнозирует рост PCE Index (Personal Consumption Expenditures) на 2,2% в течение 2022-2025, что чуть выше цели ФРС в 2%.
Аналитики повысили прогноз инфляции на 2021 год до 3,5% с 2,9% из-за более продолжительного дефицита автомобилей, что обусловлено устойчивым спросом и дальнейшим спадом предложения. Как только проблема с автомобилями будет решена, инфляция должна вернуться в тренд.
Тренд до и после пандемии
Если тренд среднегодовой инфляции за 2015-2019 наложить на инфляцию с 2020 по настоящее время, то увидим, что текущий CPI (Consumer Price Index) на 200 б.п. выше доковидного тренда. Такую разницу уже не назвать просто возвращением к прошлым темпам роста, но рынок бондов тоже согласен с временным характером высокой инфляции: бумаги торгуются с ожиданием инфляции на 5 лет в ~2.5%, что не так сильно выше уровня ФРС (расчет идет через 5-year Breakeven Inflation).
Причина инфляции
Уверенность в том, что высокая инфляция будет временной, объясняется тем, что она в значительной степени сосредоточена в одной отрасли - автомобилестроении.
В вновь открывающихся отраслях (рестораны, отели, авиаперевозки) в последние месяцы тоже наблюдался рост цен, но в основном это было связано с отскоком от пандемических минимумов. Более высокие цены на нефть повышают энергетический сектор, но Morningstar ожидает, что нефть в долгосрочном прогнозе упадет с $70 до $55 за WTI.
На ежемесячном горизонте нет четкого понимания, когда именно будет устранен дефицит автомобилей. Нет причин, по которым нехватка чипов в итоге не закончится, даже если это случится не раньше 2022 года.
Рост заработной платы
Устойчиво высокая инфляция в экономике должна подкрепляться соразмерно высоким ростом заработной платы. Хотя в некоторых отраслях экономики существуют проблемы с предложением рабочей силы, аналитики не видят неконтролируемой инфляции заработной платы в большинстве секторов.
@fs_investments
