Honeywell - сильный квартал и повышение ожиданий руководства | Финансовый Советник

Honeywell - сильный квартал и повышение ожиданий руководства

Honeywell - диверсифицированная технологическая и производственная компания, мировой гигант с одной из крупнейших баз установленного оборудования. Работает в четырех сегментах: аэрокосмическая промышленность, строительные технологии, высокоэффективные материалы и технологии, решения в области безопасности и производительности. В последние годы компания внесла несколько изменений в портфель, добавив Intelligrated в 2016 и выделив Garrett Technologies и Resideo в 2018. В 2019 запустила Honeywell Forge, свое программное решение для управления производительностью предприятия, которое использует опыт фирмы в области строительства, авиакомпаний и критической инфраструктуры.

Honeywell International (#HON US)
Цель от Julius Baer - $265 (потенциал - 14.2%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.6% (1.97% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.98% (2.54% - среднее за 5 лет)
P/E: 32.89
Forward P/E: 29.24
Капитализация: 160.1 млрд USD
Beta: 1.17 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.25 из 5 (62.5% - buy, 37.5% - hold, 0% - sell) - оценку дали 24 аналитика

Инвестиционный тезис

Honeywell эффективно трансформирует бизнес, чтобы повысить фокус на рост и маржу. Трансформация заключается в продаже бизнесов, которые показывают низкую маржу и сталкиваются с проблемами в росте, и приобритении бизнесов, которые предлагают возможности структурного роста и потенциал расширения маржи.

Стратегия группы по управлению затратами на всех предприятиях и строгие показатели прибыльности и эффективности дают результаты в впечатляющей прибыли, которая позволяет группе стабильно генерировать внушительные денежные потоки.

Honeywell обладает благоприятным географическим присутствием и продуктовым предложением, занимая лидирующие позиции на рынке и имея доступ к привлекательными конечным рынкам. Такие преимущества обеспечивают рост выше среднего по сектору и потенциал расширения маржи. Эти факторы и сильная балансовая отчетность обеспечивают финансовую гибкость при поглощениях, выплате дивидендов и выкупе акций. Julius Baer поднимает целевую цену до $265 (с $255).

Отчетность 2Q

Выручка выросла на 18% г/г до $8.81 млрд (на 1% выше консенсуса), показав значительное ускорение роста во 2 квартале (+15% г/г органически) против 1 квартала (-2% г/г).

Все сегменты показали доходы, превышающие консенсус, за исключением аэрокосмического сегмента, который не дотянулся до прогнозов на 2%. Тем не менее, выручка в нем выросла на 9% г/г (+7% г/г органически) до $2,77 млрд и продемонстрировала обнадеживающие тенденции в восстановлении коммерческой авиации.

Операционная прибыль выросла на 29% г/г до $1,79 млрд (на 4% выше консенсуса) с увеличением маржи на 190 б.п. (г/г) до 20,4%.

Все сегменты показали операционную прибыль выше консенсуса, за исключением аэрокосмического сегмента, который не достиг ожиданий рынка на 4%. В этом сегменте операционная прибыль выросла на 34% г/г до $710 млн с увеличением маржи на 490 б.п. (г/г) до 25,7%.

EPS вырос на 60% г/г до $2,02 против консенсуса в $1,94. Свободный поток вырос на 17% г/г до $1,47 млрд.

Руководство снова повысило свои прогнозы на 2021 год, ожидая органического роста выручки на 4-6% г/г (против 3-5% ранее), EPS в $7,95–8,10 (против $7,75– 8,00 ранее) и свободного денежного потока в размере $5,3 – 5,6 млрд (против $5,2 - 5,5 млрд ранее).

Риски

Неблагоприятные колебания курсов валют.
Прорывные технологии, которые могут поставить под угрозу лидерство на рынке в некоторых областях.

Менеджмент успешно добился улучшения операционной деятельности, а также рационализаровал портфель за счет продаж и слияний по разумной цене. Продолжающееся фундаментальное превосходство всех бизнесов приводит к чрезмерному маржинальному рычагу даже в условиях низкого роста. У компании превосходное конкурентное преимущество с стабильным прогнозом (по методологии Morningstar). Honeywell попала в список бенефициаров плана Байдена.
@fs_investments