Microsoft - на пути к становлению крупнейшей в мире компанией | Финансовый Советник

Microsoft - на пути к становлению крупнейшей в мире компанией

Microsoft разрабатывает и лицензирует потребительское и корпоративное программное обеспечение. Компания разделена на три широких сегмента: бизнес-процессы (Microsoft Office, облачный Office 365, Exchange, SharePoint, Skype, LinkedIn, Dynamics), облако (Azure, ОС Windows Server, SQL Server) и ПК (Windows, Xbox, поиск Bing, реклама, ноутбуки, планшеты и десктопные ПК).

Microsoft (#MSFT US)
Цель от Julius Baer - $320 (потенциал - 8.6%)
 
Показатели:
Дивиденды: 0.75% (1.54% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.17% (1.72% - среднее за 5 лет)
P/E: 36.38
Forward P/E: 32.89
Капитализация: 2.2 трлн USD
Beta: 0.78 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.86 из 5 (93% - buy, 7% - hold, 0% - sell) - оценку дали 43 аналитика

Инвестиционный тезис

Microsoft обладает почти монополией в области операционных систем для ПК и программного обеспечения для офиса.

Microsoft дала прогнозы по выручке и марже выше ожиданий аналитиков во всех сегментах бизнеса. В облачном бизнесе компания ждет похожие темпы роста в следующем квартале. Сейчас выручка в нем выросла на 51%, обогнав прогнозы рынка на 9 пунктов и не оправдав опасения инвесторов по замедлению облачного бизнеса.

Сегменты производства оригинального оборудования, аппаратного обеспечения (surface) и консолей были ниже, чем ожидалось. Покупки в прошлых кварталах и снижающийся спрос могут быть более серьезными препятствиями в новом квартале.

Аналитики Julius Baer считают, что, несмотря на возможные препятствия в потребительском сегменте, Microsoft занимает отличные позиции в корпоративном бизнесе, который по-прежнему должен показывать хорошие результаты. Банк повышает целевую цену до $320 с $285.

Отчетность

Выручка выросла на 21% г/г до $46,2 млрд, что обусловлено продолжающейся динамикой во всех сегментах.

Валовая маржа выросла на 210 б.п. (г/г) до 69,7%. Валовая маржа в облачном бизнесе выросла на 4 п.п. Операционная маржа выросла на 610 б.п. (г/г) до 41,4%.

EPS вырос на 49% г/г до $2,17 (на 7% выше консенсуса). FCF вырос на 17% г/г до $16,3 млрд.

Риски

Экономический спад и сокращение расходов на информационные технологии, пиратство программного обеспечения и растущая конкуренция со стороны мобильных приложений.
Усиление конкуренции практически во всех операционных сегментах.
Неспособность распознать и адаптироваться к возникающим тенденциям, которые могут препятствовать росту и прибыльности.

Компания торгуется с премией по P/E к конкурентам, но темпы роста, положение внутри отрасли и облачные разработки оправдывают это. Конечно же, у Microsoft есть превосходное конкурентное преимущество. Бумага в списке рекомендаций практически у всех крупнейших банков. Средняя цена от западных инвест. домов на 12 месяцев - 327.22 (+11.1% к текущей).
@fs_investments