Qualcomm - больше, чем просто смартфоны Qualcomm - один из лу | Финансовый Советник

Qualcomm - больше, чем просто смартфоны

Qualcomm - один из лучших разработчиков чипов в мире, занимающий свою долю рынка благодаря передовой технологии производства.

Qualcomm (#QCOM US)
Цель от JP Morgan - $225 (потенциал - 27%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.53% (3.17% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.53% (6.67% - среднее за 5 лет)
P/E: 22.3
Forward P/E: 16.6
Капитализация: $198.2 млрд
Beta: 1.32 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.44 из 5 (72.2% - buy, 27.8% - hold, 0% - sell) - оценку дали 36 аналитиков

Инвестиционный тезис

Qualcomm является ведущим мировым поставщиком высококачественных чипов с большим портфелем интеллектуальной собственности технологий мобильной связи. Qualcomm собирает роялти с большинства проданных телефонов 3G, 4G и 5G, так как владеет практически всеми основными патентами, используемыми в этих сетях.

Компания сталкивается с проблемами со стороны крупных клиентов, заменяющих ее чипы связи на продукты конкурентов или договаривающихся о снижении лицензионных сборов, на которые приходится более 50% доходов. Тем не менее, технология 5G становится большим преимуществом на ближайшие годы.

JP Morgan высоко оценивает компанию именно на основании их лидерства в технологии 5G, в том числе дополнительного доказательства лидерства, продемонстрированного многолетним соглашением с Apple.

Банк считает, что компания получит значительную выгоду от продаж модемов 5G и чипов производителям смартфонов, а также значительный импульс на конечных рынках, не связанных с мобильными телефонами. Помимо сильных ожиданий роста отдела чипов связи, аналитики ожидают, что Qualcomm стабилизирует выручку от лицензирования технологий.

Qualcomm отчиталась о сильных результатах по выручке и прибыли, превысив ожидания рынка на 5% и 13%, соответственно. Более того, прогноз менеджмента на следующий квартал также оказался намного выше ожиданий.

Целевая цена в $225 основана на мультипликаторе P/E ~18,5x (на основе EPS в $12.1 в 2023). P/E в 18,5x представляет из себя скромную премию к среднему историческому мультипликатору, учитывая бóльшую диверсификацию и доступные рыночные возможности, которые Qualcomm развивает и реализует последние пару лет.

Отчетность 4Q

Выручка выросла на 43% г/г до $9,3 млрд (на 5% выше консенсуса), в основном благодаря росту бизнеса чипов.

EBT выросла на 76% г/г до $3,3 млрд с маржой в 35,2% (+6,5 п.п. г/г). EPS вырос на 76% г/г до $2,55, на 13% выше консенсуса и средних ожиданий компании.

Риски

Замедление рынка мобильных телефонов в связи с сокращением потребительских расходов.
Споры о лицензировании потенциально могут привести к снижению текущих доходов от роялти.

Чипы - основа цифровой трансформации экономики, где одним из драйверов выступает технология 5G. Qualcomm - это ставка на лидера в индустрии. Впереди - Рождество, самый важный сезон для роста числа своих основных клиентов. На этом фоне ожидания компании по следующему кварталу сильно выше оценок рынка. Это хорошая идея практически для любого срока инвестирования. Актуальная средняя цель от опрошенных аналитиков - $198.55 (+12.2% к рыночной).
@fs_investments