Morgan Stanley - рост результатов продолжается Morgan Stanley | Финансовый Советник

Morgan Stanley - рост результатов продолжается

Morgan Stanley - ведущий инвестиционный банк, входит в число крупнейших финансовых фирм в США. На конец 2020 года у компании было ~$4 трлн клиентских активов и 70 000 сотрудников.

Morgan Stanley (#MS US)
Цель от Julius Baer - $115 (потенциал - 14.6%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.74% (2.25% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 3.14% (5.46% - среднее за 5 лет)
P/E: 12.8
Forward P/E: 13.4
Капитализация: 180.4 млрд USD
Beta: 1.57 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.27 из 5 (66.7% - buy, 30% - hold, 3.3% - sell) - оценку дали 30 аналитиков

Инвестиционный тезис

Morgan Stanley занимает лидирующие позиции в андеррайтинге и торговле акциями. Банк извлекает выгоду из сравнительно привлекательной макроэкономической среды и имеет один из самых сильных балансов в секторе (CET1 ratio - 17.1%).

EPS за 3 квартал в $1,98 превзошел ожидания рынка на 17% на фоне роста департамента институциональной торговли. В 4 квартале Morgan Stanley планирует принять стандартизированный подход к кредитному риску, что может привести к увеличению взвешенных по риску активов на $35-45 млрд и снижению CET1 примерно на 120 б.п.

Акции торгуются с премией к конкурентам по P/E и P/B, что по мнению Julius Baer полностью оправдано очень высоким коэффициентом достаточности капитала, надежной и ведущей франшизой и двузначным показателем рентабельности. Банк ставит цель в $115.

Отчетность 3Q

Чистая выручка выросла на 26% г/г до $14,8 млрд (на 6% выше консенсуса рынка), чему способствовал широкий рост по разным сегментам и регионам.

Чистая прибыль выросла на 38% г/г до $3,6 млрд. EPS вырос на 19% г/г и составил $1,98, обойдя консенсус рынка на 17%. ROE вырос на 70 б.п. кв/кв до 14,5%. Коэффициент CET1 снизился на 60 б.п. кв/кв до 17,1%.

Morgan Stanley выкупил 36 млн акций на $3,6 млрд в 3 квартале и объявил дивиденд в $0,70 (без изменений кв/кв).

Риски

Замедление активности на рынке США.
Дальнейшее усиление конкуренции за финансовых консультантов в США, ограничивающее потенциал для роста маржи.
Ужесточение требований к капиталу со стороны регулятора США.

При восстановлении экономики банки - один из самых эффективных секторов. Это видно и на примере Morgan Stanley: с момента заметки в июне акции выросли на 15%. После отчетности за 3Q аналитики видят ещё больший потенциал и поднимают целевые цены. Сейчас средняя цена по инвест. домам - $109.61 (+9.3% к рынку).
@fs_investments