Что будет с рублём Как я уже показал, укрепление рубля сейчас | Финсей

Что будет с рублём

Как я уже показал, укрепление рубля сейчас связано с тем, что спрос на валюту сильно снизился как из-за внешних, так и из-за внутренних ограничений. При этом предложение валюты, привязанное к экспорту, упало незначительно.

Экспорт
Мы продаём зарубеж много всего, но основные доходы уже долгие годы приходят от нефти и газа.
Нефть можно экспортировать даже в условиях санкций, Иран тому примером. Краткосрочно санкции на объемах вряд ли сильно скажутся. Даже если ЕС введёт эмбарго на покупку нефти у России, вся добытая нефть всё равно будет продаваться на мировом рынке. При этом дополнительные логистические и транзакционные издержки, скорее всего, лягут на наших производителей. Спрос на нефть made in Russia будет ограничен спекулянтами, которые готовы к повышенному риску.
В долгосрочной перспективе добыча скорее всего будет падать в силу того, что разведывать труднодоступные месторождения без доступа к технологиям станет дороже (если вообще возможно).
С газом ситуация сложнее. Он поступает по трубам, и просто так, под покровом ночи, перелить его в иностранный танкер не выйдет. Однако, и отказаться от нашего газа европейским покупателям в ближайшее время не получится. Реалистичный срок переориентации на другие энергоносители - 2 года. При этом отказ, судя по всему, произойдет в любом случае: слишком высоки риски зависимости от России.
Есть ли чем заместить выпадающие экспортные доходы? Россия точно будет одним из бенефициаров переориентации на зелёную энергетику, но потеряет всё же несопоставимо больше. Можно, конечно, надеяться на то, что появиться спрос на какие-то другие товары, которыми мы богаты (питьевую воду?), но серьёзно на это рассчитывать я бы не стал.

Импорт
Его сокращение обусловлено совокупностью 4 факторов:
1. Прямой запрет на экспорт определённых товаров в Россию.
2. Отказ отдельных производителей сотрудничать с российскими контрагентами.
3. Ограничения по поставкам товаров в Россию со стороны логистических компаний.
4. Сложности расчётов за продукцию через иностранные банки.
Однако, по примеру других стран под санкциями, можно сделать вывод, что все эти проблемы решаемы. Были бы деньги. Параллельный импорт, поставки через нейтральные страны, покупка б/у товаров - всё это ждёт нас в ближайшем будущем. Однако перестройка логистики требует времени. Пока что многие предприятия функционируют на старых запасах, работая над решением всех вышеперечисленных проблем. Я ожидаю, что в перспективе 3-6 месяцев объемы импорта значительно вырастут с текущих уровней. «Импортозаместить» все необходимые товары не в состоянии ни одна страна в мире. А запреты на обмен знаниями и технологиями делают эту задачу фантастической.

Дополнительные факторы
Итак, экспорт будет падать, а импорт расти. Добавьте к этому дефицит бюджета, который в условиях сильного рубля только увеличивается, и острое желание Минфина в сотрудничестве с Банком России что-то с этим сделать. Физические лица при сохранении текущих ограничений со временем будут предъявлять больше спроса на валюту. Банковский счет зарубежом в 2022 году - это почти так же модно как брокерский в 2021. Тут вам и диверсификация, и возможность получить карту нормальной платёжной системы.

Всё это скорее приведёт к росту курса доллара как минимум до уровня 80 рублей в среднесрочной перспективе. При этом краткосрочно он может оказаться где угодно.

«Если все так уверены в росте курса, то почему никто не шортит рубль? Рынки же эффективны, розничным инвесторам на них не заработать!»
Как раз-таки сейчас нет механизма, который бы позволил отразить ожидания относительно фундаментальных факторов в текущих ценах. Это мог бы сделать крупный институциональный инвестор, имеющий доступ к рублёвым заимствованиям, уверенный в отсутствии влияния санкций на свои долларовые расчёты и не ограниченый локальной регуляцией. Но такого инвестора просто нет. Его роль сейчас играют физические лица с зарубежными счетами.