От ворот поворот Из случившегося за прошедшие 10 дней на межд | FinFeed
От ворот поворот
Из случившегося за прошедшие 10 дней на международных рынках стоит отметить прямое размещение крипто-биржи CoinBase (COIN), которая в первые минуты достигала стоимости в $100 млрд на фоне усиленного маркетинга со стороны инсайдеров. Прямое размещение – это не IPO, в нем нет подбора инвесторов и получения компанией новых денег. Венчурные капиталисты горой за прямые размещения, чтобы уменьшить «жирные платежи» инвестбанкам и сразу получить максимальную цену. (Интерес банкиров при IPO среднесрочный – они заинтересованы в том, чтобы новые инвесторы заработали).
По сути direct listing – просто продажа акций инсайдерами. В основном – неискушенной публике. Инсайдеры COIN не преминули преуспеть в продажах, все топ менеджеры продали от 67% до 100% своих акций. Кто же, кроме розницы покупал? Те, кому не важна цена – ETFы, включая группу АРК Кэти Вуд. Вполне возможно, что размещение COIN окажется пиком настроений по сегменту на ближайшее будущее. А спекулянтам, купившим эти бумаги, придется ждать не один год, чтобы удвоить свои деньги.
В любом случае, "музыка продолжает играть" и энтузиазм инвесторов высок: в этом году запущено более 100 новых ETF, т.е. вдвое больше, чем за весь 2018 или весь 2019. Согласно BofA за последние 5 месяцев инвесторы вложили в акции $569 млрд, больше, чем за предшествующие 12 лет. Вес американских компаний с большим долгом (highly leveraged) в индексе Russell 2000 на историческом пике. Спекуляция явственна.
Кроме того, мы находимся в квартале наибольшего роста ( по сравнению со зверским падением во 2кв 2020), так что дальше позитив цифр будет уменьшаться. Монетарные вливания центробанков также достигли пика и далее будут постепенно убывать, особенно, если период всплеска инфляции превысит ожидаемые ими 3-6 месяцев.
Пока же стоимость материалов, используемых компаниями США выросла максимально с 1974. (Замечаю инфляционные риски с осени 2020). Сейчас более примечательно то, что корреляция между акциями и облигациями США находится на максимальных уровнях. Участники все более одинаковы в своих действиях. Даже обеспеченные (и консервативные) клиенты Bank of America держат в акциях рекордную часть портфелей.
Разница в оценке между рынком США и EAFE, остальными развитыми рынками (Europe, Australia, Asia, and the Far East), достигла экстремума, как четко показывает Юлиан, ссылаясь на новое исследование К. Аснесса. Практически все – за счет удорожания рынка США.
Время отвернуться от ворот толпящегося оптимизма и от большей части американского рынка? В этом случае - лучше раньше, чем никогда.
Всем хорошей недели!
#COIN #EquitiesUS #Allocation #EAFE
@finfeed
