По вышей просьбе разобрал для вас ещё одну компанию на российс | Finance_Adviser

По вышей просьбе разобрал для вас ещё одну компанию на российском рынке:

MOEX Group (Московская Биржа) — крупнейший российский биржевой холдинг, созданный в 2011 году в результате слияния ММВБ и РТС. Московская Биржа является организатором торгов акциями, облигациями, валютой, инструментами денежного рынка, драгоценными металлами и зерном. В состав холдинга входит АО «Национальный расчетный депозитарий», а также Небанковская кредитная организация «Национальный клиринговый центр».

Активы стабильно растут год от года с небольшим снижением в 2019 году. Обязательства составляют 98% от активов. Большая часть активов ( 85% от активов) приходится на финансовые активы центрального контрагента, то есть дебиторскую задолженность по валютным операциям и сделкам репо, которые Группа проводила с участниками рынка в роли ЦК. Большую часть обязательств составляют финансовые обязательства центрального контрагента ( 87% от общей суммы обязательств), то есть кредиторскую задолженность по вышеописанным сделкам . Денежные средства составляют 7% от активов. Рентабельность активов (ROA) = 0,45%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 20%. Столь значительная разница показателей обусловлена большой долей финансовых активов центрального контрагента, которые приносят небольшие комиссионные доходы, но при этом значительно размывают активы.

Операционные доходы стабильно растут последние три года. EBITDA и операционная прибыль имеют восходящий тренд со снижением в 2017 и 2018 годах. Маржинальность по EBITDA составляет 70%, а маржинальность по операционной прибыли составляет 63%. Такие показатели операционной маржинальности говорят о высоких показателях эффективности бизнес-модели. Чистая прибыль имеет восходящий тренд. Маржинальность по чистой прибыли составляет 51%. Капитальные затраты стабильно растут последние четыре года. Свободный денежный поток неустойчив и иногда проваливается в отрицательную зону. Маржинальность по FCF составляет 174%.

Текущие мультипликаторы:
P/E = 7,34
P/FCF = 2,19
P/S = 3,78
P/B = 1,47
L/A = 97,72%

По мультипликаторам компания оценивается ниже своих средних исторических показателей.

Выводы:
Компания имеет растущий высокоэффективный бизнес. Высокая доля обязательств в структуре активов обусловлена схожестью с депозитарного бизнеса с банковским, однако даже с учётом высокой доли обязательств компания имеет финансовую устойчивость за счёт диверсифицированного бизнеса и за счёт доли центрального банка в капитале компании. Главным риском для компании является падение оборотов торгов из-за запрета на торги нерезидентами и ухода с биржи частных инвесторов. Часть падения оборота торгов было отыграно за счёт роста сделок РЕПО, однако уже сейчас, при снижении ставок, падает и объём РЕПО. С другой стороны, данный риск может не реализоваться из-за того, что акции всё ещё остаются хорошей защитой капитала от высокой инфляции, а значит оборот торгов может просесть не так значительно.
#разборы #московскаябиржа