2022-08-30 21:15:52
Про статус нефтяного рынка тезисно:
Нефтяной рынок находится в околобалансном состоянии. С одной стороны - очень много и системно продают представители финансовой стороны рынка (крайне низкие лонги, если не сказать рекордно низкие). С другой стороны, цена на нефть сорта Брент не смогла уйти ниже 90$ за баррель. И все это происходит не обращая внимания на массированные продажи из стратегических резервов США, которые и балансируют физрынок. С завершением цикла продаж ключевая надежда на снижение нефтяных цен останется только на стороне рецессии. Кризисное падение спроса может быть достаточно глубоким, а корреляция сырья с широкими рынками способна придать дополнительный импульс вниз. Но это должны быть серьезные экономические проблемы у Штатов и Китая, то есть у важнейших потребителей нефти. ЕС же, практически гарантированно движущийся в рецессию, к зиме, вероятнее всего, будет озабочен поиском новых маршрутов поставок нефтяного сырья, платить премию за ближневосточную нефть и т.д.
В то же самое время на стороне предложения происходят поистине необычные вещи. Оставляя за скобками циклические проблемы в Ливии и периодическое отключение экспорта из Казахстана, общая мировая нефтедобыча находится сильно ниже заявленных возможностей. Точнее ниже согласованных добычных квот в рамках сделки ОПЕК+. Еще в начале лета страны ОПЕК+ договорились о перераспределении сентябрьской квоты на июль и август. Небольшое ускорение (+648 Кбд) не оказало системного влияния на рынок. Зато наглядно показало невозможность фактического исполнения договоренностей и огромное отставание от плана. Если несколько лет назад основной проблемой стран-участников пакта являлась дисциплина в плане перепроизводства, то сейчас уже давно никто не вспоминает про механизм его компенсации (он даже был продлен весной до конца июня). Потому что совокупно накомпенсировали уже на несколько лет вперед.
В текущем режиме данное соглашение, по сути, ограничивает производство нефти только для пары-тройки представителей Персидского Залива. Всем остальным странам, как оказалось, наращивать нефтедобычу на дистанции сильно сложнее. За периметром сделки вообще есть примеры, типа Мексики, где на фоне роста внутренних мощностей по переработке в следующем году, экспорт нефти ожидается нулевым. И таких мест в мире немало, та же Азия, на которую приходится львиная часть прироста мирового спроса, интегрально, давно находится в состоянии падения производства, что приводит к дополнительному спросу на нефть на внешних для нее рынках.
Сама по себе сделка ОПЕК+, практически беспроблемно просуществовавшая 6 лет, в основе имела координацию стран-производителей в достаточно специфических режимах рынка. Первая часть была обусловлена прямой конкуренцией за долю рынка с абсолютно новым, крупным и агрессивным источником предложения - сланцевой нефтью. Вторая часть была ответом на рекордный спад мирового спроса в результате начавшейся пандемии 2020 года. В обоих случаях важным триггером и “гарантом” исполнения сделки были низкие и крайне низкие нефтяные цены. Только сообща можно было стабилизировать их, при этом удержав долю рынка. Очевидно, что нынешняя ситуация кардинально отличается и цены на нефть являются комфортными практически для всех. Поэтому вполне можно понять агрессивную защитную риторику саудитов, при подходе нефти к 90 долларам. Как ни дисконтируй, новый комфортный диапазон для производителей сместился в сторону 70-85$ за баррель. Инфляция всего и вся уверенно съедает рост капексов текущего года, мы все еще не дотягиваем до уровней относительно спокойного 2019 года. Недавнее заявление саудитов о собственной добычной полке - это ярчайшее свидетельство медленного, но верного истощения глобальной ресурсной базы даже в премиальных локациях. На фоне стагнирующих инвестиций и геополитических потрясений, постепенно закладывается база для долгосрочно-высоких цен на нефть.
338 viewsPavel Pukhov, 18:15
E
