Подпись экономиста

2023-02-14 17:30:31 Минфин придумал, как получить больше нефтегазовых налогов

Современные проблемы требуют современных решений. Если дефицит бюджета решается тяжело, а сократить расходы невозможно, Минфин находит новые способы для дополнительных доходов от нефтегаза.

Как известно, в бюджет на этот год закладывалась цена нефти российской марки Urals в 70$ за бочку, но в реальности больше 50-55$ цена ещё не поднималась в этом году.

В теории цена может быть и нужные 70$, но без существенной скидки сбывать нефть в нужных объёмах не получается.

Такое явление как «скидка» в бюджет не заложить и это исключительно инициатива бизнеса. Но из-за неё бюджет недополучает доходы, а значит правительству нужно влиять на скидку.

Налоги на добычу полезных ископаемых и дополнительный доход рассчитываются по динамике цен сорта Urals, который зависит от нефти сорта Brent.

Теперь размер скидки Urals по отношению к Brent в целях налогообложения Минфин ограничит в 35$ за бочку, и с каждым месяцем разрешимая скидка будет сокращаться.

Это не значит, что нефтяники не смогут давать скидки больше. Даже если нефть добудут по 10$ за бочку Urals, а Brent будет стоить 80$, нефтяники должны заплатить НДПИ и НДД словно они эту бочку сбыли за 45$.

Примерно такой же механизм будет действовать и в отношении нефтепродуктов. Открыть/Комментировать

2023-02-13 17:31:08 Как бороться с инфляцией без ключевой ставки?

Среди населения, мало кому нравится рост ключевой ставки и последующий рост ставок кредитования физических и юридических лиц в коммерческих банках. Очень много критики и недовольства в адрес регулятора поступает на этой почве, особенно когда люди сравнивают ставки в стране, где они выше, со ставками в стране, где они ниже. В такой ситуации возникает вопрос: «Может ли ЦБ одной рукой бороться с инфляцией, а другой снижать ставку или хотя бы не повышать?»

Можно, но не всегда. Инфляция инфляции рознь, и если внутри системы напечатано слишком много денег, из-за раздутия денежной массы растут цены, то у любого центрального банка есть механизм «связывания денег». В таким случаях происходят продажи ценных бумаг с баланса регулятора коммерческим банкам.

Самый ликвидный актив (деньги) меняется на менее ликвидный актив, и в таком случае хождение денег внутри системы замедляется.

Самый известный пример таких сделок между ЦБ и рынком называется сделка-РЕПО. Согласно ей один актив меняется на другой с обязательством его обратной продажи друг другу. Формально это не аренда, а полноценная продажа ценных бумаг на местную валюту. Но через обозначенный срок должна пройти контрсделка по обратной продаже бумаг опять за валюту. В среднем срок закрытия таких сделок между участниками РЕПО составляет один день, но если продажа состоялась в пятницу, обратная сделка произойдет только в понедельник.

К подобному обмену активов могут прибегать и коммерческие организации друг с другом – менять акции, облигации и т.д. на деньги с обязательством обратного выкупа, что является альтернативой кредитования под залог.

Соответственно, через схему РЕПО местный ЦБ может разгонять денежную массу внутри системы, чтобы у коммерческих банков было больше ликвидности, под которую можно выдавать кредиты физическим и юридическим лицам. Но к этой части стимулирования экономики регулятор прибегает исключительно, когда инфляция находится на низких уровнях и легко управляется. Открыть/Комментировать

2023-02-12 17:30:44 Россия сокращает добычу нефти

Россия в ближайшее время сократит добычу нефти на 500 тысяч баррелей в сутки.

Несколько лет подряд нефтяной сектор производил стабильно по 9,8-9,9 млн баррелей в стуки, этот объем сохранялся и в 2022, и в 2021. Это добровольное снижение говорит о том, что полностью переориентировать сбыт на новые рынки не получается. При этом снижение может положительно повлиять на стоимость российского сорта нефти Urals – при снижении предложения и сохранении спроса цена вырастет.

Такого последствия санкций на Западе явно не ожидали, поскольку сокращение добычи со временем перенесётся на мировой рынок нефти. С учетом того, что самый большой потребитель нефти и нефтепродуктов в мире, Китай, открывает страну и экономику после ковида, можно ожидать, что цена на чёрное золото в 2023 вырастет.

Безусловно, сокращение на 5% не сокрушит мировую экономику, но если движение в том же направлении продолжится, ценник на бензин и дизель вырастет и толкнёт вперёд инфляцию.

Банально станет негде хранить объёмы, которые нельзя быстро реализовать. И чем ниже цена за сырье, тем ниже рентабельность такого бизнеса, а значит нефтедобывающим компаниям придется пересматривать структуру своих расходов – сокращать зарплаты или персонал.

На внутренний рынок такой объем компании также не смогут перебросить, поскольку автомобилей в стране больше не стало, а текущие уровни покрывают потребность населения в бензине, дизеле и солярке.

И не забываем, что нефтяники остаются самыми крупными налогоплательщиками в бюджет. Чем меньше их доходы, тем меньше налоговые платежи. Если сокращение предложения на 5% перекроется ростом цены с увеличением доходов, и нефтяники, и бюджет выиграют. Открыть/Комментировать

2023-02-11 17:30:39 ЦБ оставил ключевую ставку на месте

На первом заседании директоров ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки решено оставить её на уровне 7,5%.

Напомним, что ставка с 19.09.2022 года не меняется

Можно сказать, что регулятор решил соблюсти баланс между нуждами бюджета и борьбой с растущей инфляцией, поскольку снижать ставку не стоит из-за растущих проинфляционных факторов. Повышать тоже неприятно, потому привлекать деньги в бюджет станет дороже.

Безусловно, на пресс-конференции Эльвира Сахипзадовна озвучит свою интерпретацию этого решения. А пока сделаем вывод, что даже если давление на ЦБ со стороны Правительства и было, оно на решение снизить ставку не повлияло.

Тем не менее, это не первый раз в истории российской экономики, когда ставка держится на одном уровне длительное время. Например, с июля 2020 по март 2021 наблюдалась та же картина.

Окей, регулятор держит ставку несколько месяцев, но это не значит, что кредитование в России не поменялось. В российских банках с сентября по текущий момент ставки по кредитам росли. Так, например, средневзешенные ставки ко краткосрочным кредитам для физлиц на конец 2022 года были около 20% годовых (данные с сайта ЦБ), и прирост составил с сентября в 1% месяц.

Средняя ставка по депозитам тоже изменилась, но в лучшую сторону. В топ 10 банках страны ставка привлечения средств на депозиты выросла с 6,7% в сентябре до 8,03% в январе. Согласитесь, спред существенный.

И тут возникает вопрос: «Как регулятор влияет на финансовый сектор?»

Де-юре ставка не менялась, а значит ЦБ не видит существенных изменений в структуре экономики, как и дополнительных рисков. Но де-факто рынок действует, будто с сентября ключевую ставку на пару процентов подняли.

В каком-то смысле рынок взял на себя тяжелое бремя ответственности, в рамках которого ЦБ может сохранять нейтралитет по отношению к интересам и государства, и рынка. Открыть/Комментировать

2023-02-10 17:30:30 Минфин: «Дай денег»

2023 год раскрывает взаимоотношения бизнеса и государства с новой стороны. Дефицит бюджета заставляет Минфин хитрить, давить на госбизнес и намекать крупному частному о занесении денежек в бюджет.

За неделю сообщество предпринимателей обратилось к чиновникам с идеей повысить налог на доходы, а в СМИ появилась информация, что государство предлагает бизнесу отдать денег на добровольной основе. Кто откажется от такого щедрого предложения?

По сути эти инициативы направлены в бюджет РФ. Но не все они будут реализованы. Налоги повышать не планируют, на текущий момент от идеи отказались. Но абсурда ситуации добавляет факт, что бизнес сам пришёл с предложением давать больше денег на постоянной основе, а государство отказалось.

Крупняк прекрасно понимает, что «доить» будут всех. Раз издержки неизбежны, лучше самостоятельно обозначить уровень приемлемого.

Дополнительные 0,5% к налогу бизнес сможет пережить и спокойно планировать наперёд денежные потоки. Но что выгодно бизнесу – не значит выгодно государству. С чего бизнесмены взяли, что Минфину для покрытия бюджета достаточно небольшой надбавки на налог?

В сумме эта надбавка даст денег меньше, чем «добровольный платёж» в казну. По некоторым слухам, такие компании как Сбер, Фосагро и подобные могут добровольно-принудительно заплатить 250 млрд рублей на текущие дела государства.

Но это же не наши деньги, что нам с этих платежей?

Если вы живёте на дивиденды или ваши доходы серьёзно подвязаны на регулярные выплаты со стороны бизнеса, обязаны знать, что платежи крупного и среднего бизнеса произойдут из чистой прибыли.

Из-за возможного сокращения чистой прибыли грядёт сокращение дивидендов или их отмена. Рынок акций очень чувствительный к подобным новостям, и при анонсе дивидендов ниже ожидания, акции начнут падать, а акционеры рискуют получить просадку.

Вывод

На дивиденды в 2023 году лучше не рассчитывать, риск просадки – хеджировать, портфель – диверсифицировать. Благо, ещё есть куда вкладывать средства и строить планы на будущие денежные потоки. Открыть/Комментировать

2023-02-09 17:30:48 Что такое дезинфляция?

В 2023 году мировые Центральные банки продолжат борьбу с инфляцией, чтобы подсветить перед публикой промежуточные успехи.

Главы Центральных банков начинают говорить про дезинфляцию. Джером Пауэлл на последней пресс-конференции произнёс это слово 15 раз. Чтобы в будущем подобные слова от Эльвиры Набиуллиной вас не смущали, разберёмся, что обозначает этот термин.

В экономике есть несколько терминов, обозначающих изменение цен. Если цены растут – это инфляция, а если падают – дефляция. Но не всякое падение инфляции – дефляция, а «отскок» цен снова вверх – инфляция.

Предположим, у нас есть товар за 10 рублей. За год инфляции он стал стоить 11 рублей. То есть инфляция составила 10%. Но если темпы её роста сократились до 5%, ещё через год этот товар будет стоить 11,55 рубля. Разница между инфляцией в 10% и 5% равна 5%, и это снижение будет считаться дезинфляцией.

Дезинфляция – это снижение инфляции или её темпов роста

Если дезинфляция не сокращает инфляцию, а наоборот, происходит рефляция. Это промежуточные обозначения фазы изменения уровня цен. Дезинфляция при низком уровне инфляции может перейти в дефляцию.

Вернёмся к нашему товару за 10 рублей. Если на четвёртый год инфляция снизится до 1%, товар будет стоить 11,66 рубля и дезинфляция продолжится. Но если на пятый год цены перейдут в отрицательную зону и составят -1%, цена товара станет 11,54 рубля, это будет считаться дефляцией. Открыть/Комментировать

2023-02-08 17:31:05 Вклады для бедных

В России борьба с бедностью порой принимает причудливые формы. Законодатели хотят с июля 2024 года создать новый вид инвестиций с повышенной доходностью – вклад для малообеспеченных граждан.

Подарок невиданной щедрости можно получить в одном из системно значимых банков. Отличие этого вклада от обычного – доходность, равная минимальной ключевой ставке +1%. Обычные коммерческие банки держат ставку привлечения депозитов на уровне ключевой или чуть ниже.

Если вы готовите свои справки 2-НДФЛ, чтобы показать доходы на уровне МРОТ и уверенно занести на такой депозит миллион рублей, в отделении банка у вас примут только 100 тысяч рублей – это ограничение по вкладу.

Государство предлагает заработать малоимущему инвестору следующее количество денег: текущая ставка 7,5% + 1% по программе = 8,5% годовых. Со 100 тысяч рублей это будет целых 8,5 тысячи рублей в год. И этот солидный навар может быть ещё меньше, поскольку с 1 января 2023 года на все инвестиционные доходы свыше максимального уровня ключевой ставки внутри года удержат налог на доходы физических лиц.

Конечно можно по 100 тысяч занести в 50 банков, и почувствовать существенность барышей. Но откуда у малоимущего населения хотя бы 100 тысяч накоплений?

По статистике, только треть россиян имеют сбережения. Что-то подсказывает, что малоимущие почти не входят в эту треть. А есть ли у таких людей желание держать деньги в банке ради 8,5 тысячи? Кажется, это самая нелепая инициатива, направленная на рост доходов населения за последние годы.

Представим ситуацию, в которой малоимущая семья не имеет долгов, живёт в своем жилье и скопила 100 тысяч рублей. Зачем им этот депозит? От таких небольших сумм граждане получат больше пользы, если потратят их на товары длительного пользования или на образование себя и детей.

В совокупности это принесёт больше пользы, чем 8,5 тысячи рублей через год. А если что-то случится и нужно досрочно забрать деньги с депозита, всей суммы можно и не вернуть из-за штрафов за досрочное погашение.

Непонятно, кому такой вид депозитов может помочь. Даже банки особого навара не сделают с этих депозитов, поскольку их маржа немного сократится из-за условий, так ещё и депозит сам по себе не самый большой. Массовым такой продукт точно не будет и банки потратят на работу с депозитами больше, чем получат.

И кому нужны такие вклады? Открыть/Комментировать

2023-02-07 17:31:06 Рубль может укрепиться

Бюджетное правило начинает работать в обратную сторону с сегодняшнего дня по 6 марта. Из резервов страны пропадёт валюты на 160 млрд рублей.

Валюту продадут, потому что российская нефть продаётся дешевле, чем заложено в бюджете. Так и работает бюджетное правило – когда валюту продают, рубль покупают, он укрепляется.

Одна из причин формирования ФНБ и сбора валютных сверхдоходов в кубышку – стабилизация бюджета страны, когда стоимость энергоносителей находится ниже планируемых уровней. У идеи создать резервы много противников, поскольку в них идут средства, которые можно потратить на товары, работы и услуги внутри экономики. В моменте можно увеличить ВВП, и чем больше денег в системе, тем их больше у людей в кармане.

Российская экономика сильно зависит от экспортного сектора и компаний, производящих энергоносители. Надеяться на один сектор было бы опрометчиво, поскольку вокруг него много рисков: валютных, санкционных, волатильность и так далее.

Надеяться, что экспортный сектор экономки будет всегда генерировать основные денежные потоки – тоже опрометчиво. Наше спасение должно быть в диверсификации. И государство видит такую диверсификацию в создании резервов.

Если бы у страны не было резервов для покрытия дефицита пришлось бы повысить налоги, печатать деньги (повышая инфляцию) либо занимать внутри страны и у внешних источников. Но развитой культуры кредитов и займов у нас нет, а последний раз, когда в РФ заигрались с долгом, случился дефолт 98 года. После которого, кстати, стали появляться резервы.

Выходит, что для российской экономики эффективно возможна только модель с экспортной экономикой и большими стабилизационными резервами. Открыть/Комментировать

2023-02-06 17:30:00 Как индийский миллиардер потерял 100 млрд долларов за пару дней

За последнюю неделю для многих стало открытием, что в Индии есть миллиардеры, миллиардный бизнес, мутные схемы и потери большого капитала на фоне отчёта спекулянтов.

Всё это про Гаутама Адани, некогда второго богатейшего человека на Земле, который прожил не самую приятную неделю.

Его бизнес обвинили в использовании схем незаконной налоговой оптимизации, неуплаты налогов, сокрытии убытков в сети офшорных фирм по всему свету. Этот инфоповод приносит убытки не только бизнес-империи Адани, но и всей экономике Индии.

Если погуглить, чем занимается бизнес Гаутаме, вас удивит его широкая диверсификация. Крупные компании внутри холдинга занимаются добычей газа, генерацией возобновляемой энергии, производством электричества из угля, алмазами, логистикой, строительством инфраструктуры, управлением самых крупных портов и аэропортов Индии, производством пищевых масел, а также небольшим банковским бизнесом. Во всех секторах экономики Индии Адани имеет фирму с существенной долей.

Как быть таким успешным

Нужно долго и упорно трудиться, строить бизнес-империю, быть другом и соратником текущего Премьер-министра Индии долгие годы. Когда Премьер анонсировал реформы или ряд инвестиционных мер в экономику Индии, компании Адани начинали работать и зарабатывать с большей скоростью и драйвом. Но не за тесную связь с Премьером бизнес-империя потеряла за неделю 90 млрд долларов в своей оценке.

Агентство Hindenburg Research и его глава, Нейтон Андерсон, опубликовал итоги двухлетнего расследования, где он распутывал бизнес-схему самого богатого азиата.

Выяснилось, что в структуру фирм Адани интегрирована широкая сеть мелких офшорных фирм, которыми руководят его родственники. В них работают по 2 человека максимум – родственник и его секретарша.

Через эту сеть офшоров проходят денежные потоки фирм, часть доходов укрывается от налогов и пропадают убытки бизнеса. Плохие финансовые результаты (убытки) списывали на фирмы-однодневки, рисовали красивые доходы в бухгалтерской отчётности и показывали их общественности.

От цифр в этой отчётности и хороших результатов инвесторы бежали на фондовый рынок за акциями компании и подбивали их фейковую капитализацию. В отчёте Гинденбурга подчёркивается, что подобными схемами может не пренебрегать весь крупный бизнес Индии, что ставит под сомнение любые инвестиции в бизнес этой страны.

Андерсон перед публикацией расследования зашортил акции компании Адани и объявил об этом на весь мир. После выпуска материала началась распродажа, и компания Гаутаме потеряла около 100 миллиардов в своей капитализации, а сам миллиардер откатился на 21 место в списке богатейших людей. На текущий момент его капитал оценивают в 61 млрд долларов.

Банки, которые обслуживают и выдают кредиты компаниям Адани, перестали принимать акции и облигации его компаний в качестве обеспечения. Они попросили доложить залог под ранее выданные займы, потому что старый залог «прохудел», а если обеспечения не будет, произойдут маржин-коллы и возможны дефолты. Открыть/Комментировать

2023-02-05 17:31:06 Почему Базель влияет на Центральные Банки по всему миру

Разгребем пачку фейков и непонимания банальных вещей, связанных с финансовыми институтами.

Многие считают, что наш ЦБ подчиняется Базелю и руководители банков (в том числе и ЦБ) каждый месяц ездят туда за рекомендациями по управлению деньгами народа.

Причём тут город Швейцарии

Когда мы говорим про банки и банковское регулирование, важно понимать, что эта система построена на своде правил, отчётности и определённых стандартах.

Какие-то страны разрабатывают это самостоятельно для себя или адаптируют практики из других юрисдикций. Или же стандарты создаются международными организациями и в принимаются в качестве хорошей практики рядом стран. Для банков такой организацией считается Базельский Комитет.

Базельский Комитет создан в 1974 году. Он разрабатывает единые стандарты и методики регулирования банковской деятельности, которые перенимают разные страны.

В организацию входят главы Центральных банков по всему свету. Комитет собирается раз в определённое время и придумывает, как улучшить регулирование и методики учёта, чтобы не допускать банковских и финансовых кризисов и падения доверия людей к банковскому сектору.

Создание комитета напрямую связано с развалом золотого стандарта. За доллары перестали давать золотишко, валютный рынок стал быстрее развиваться и банки активнее на нём зарабатывают.

Люди пришли к идее глобального регулирования после громкого провала на валютном рынке маленького банка из Кёльна в начале 70-х годов. Через этот банк проводились платежи из Европы в США. Днём принимались бундес марки, вечером они отправлялись в американский банк Чейз, конвертировались в доллары и доходили до получателя.

В один прекрасный день Бундес Банк (ЦБ в Германии) решил проверить финансовое положение банка из Кёльна, после чего в ужасе отозвал лицензию. Это произошло, когда банк в Кёльне набрал платежей в марках, а Чейз из-за разницы во времени на таких новостях отказался принимать деньги из Германии. Он отозвал кредитный лимит, чем создал большую дыру в ликвидности банка.

Такой затык в системе привёл к тому, что сразу несколько банков не дождались денег либо не смогли отправить и потеряли миллионы от вызванной цепной реакции.

Чтобы больше не натыкаться на подобные банки из Кёльна, мировым сообществом банкиров создан комитет. Он выпустил ряд документов, которыми руководствуются банки по всему свету – «Принципы надзора», Базель 1, Базель 2 и Базель 3.

Из-за того, что ЦБ входит в базельский комитет, а банки ведут отчётность по стандартам Базеля, конспирологи решили, что Базель крутит и вертит финансовой системой.

Но в мире есть другие международные организации, выпускающие рекомендации по учету и отчётности. Например, комитет по МСФО выпускает стандарты, на основе которых почти весь приличный бизнес в России и мире выпускает отчетность.

И почему-то никто не говорит, что комитет МСФО управляет Газпромом, Яндексом или ООО «Ромашка», которые составляют отчётность по МСФО. Открыть/Комментировать