S&P 500 по P/E вблизи минимумов 2014, 2018 и 2020 Основной американский фондовый индекс S&P 500 в январе по P/E (цена/прибыль) опустился до минимальных уровней, наблюдавшихся ранее у дна кризисных 2014, 2018 и 2020:
– в 2014 минимальное значение 18,4 (долговой кризис в Европе);
– в 2018 году 19,4 (коррекция на повышении ставок ФРС)
– в 2020 было 19,5 (пандемия Covid-19).
Сейчас же, в январе 2023, коэффициент P/E 19,9.
Ситуация для кризиса довольно необычная: на этот раз снижение по мультипликаторам обусловлено не столько падением индекса, сколько ростом прибылей на акцию компаний из базы расчета индекса S&P. Так, со дна 2020 года прибыль на акцию почти удвоилась, и, несмотря на повышение ставки ФРС на протяжении всего 2022 года – существенного снижения так и не произошло (к текущему моменту скоромное снижение от максимумов в районе 5%). Исследования говорят, что последние кварталы рентабельность бизнеса по чистой прибыли опустилась до нормального докризисного уровня в 11,4% от выручки. Нормализация – косвенное свидетельство отсутствие перегрева на рынке и индикатор того, что дальнейшее снижение прибыли маловероятно.
Эта специфика и вводит в заблуждение участников рынка. Ориентируясь только на график S&P 500 без учета уровня корпоративных прибылей многие особенно склонны к маркет таймингу, ждут «второго дна» и т.п.
Предсказывать поведение рынка сложно, но, исходя из мультипликаторов – последние месяцы цена исключительно привлекательна для долгосрочных инвесторов.
@EconomicsValue
