Россия: прогнозы по рынкам и экономике на 2023 год Доллар: ~7 | Economics Value

Россия: прогнозы по рынкам и экономике на 2023 год

Доллар: ~75 руб. к середине и ~80 руб. к концу 2023 года.

Основная причина – сокращение экспорта из-за эмбарго на нефть (декабрь 2022), газ, нефтепродукты (февраль 2023) и восстановление импорта из-за деградации соответствующих санкций на фоне «параллельного» импорта. Важное уточнение – резко девальвировать или укрепить рубль теперь невозможно из-за блокировки ЗВР в резервных валютах.

Инфляция по итогам 2023 составит более 10% (ЦБ ждет 5-7%)

Основные причины: более слабый рубль (рост курса доллара на 10% добавляет к инфляции около 0,5-0,8 п.п.), финансирование дефицита бюджета посредством увеличения рублевой денежной массы в моменте на 25% и снижения конкуренции на внутреннем рынке. Отдельно обращу внимание на формальные признаки перегрева (!) экономики – из-за мобилизации безработица сократилась до 3,7% т.е. исторических минимумов, опросы руководителей предприятий фиксируют возможность для повышения цен, а опросы населения т.н. «Индекс текущего состояния» фиксируют рост потребительской активности уже выше докризисных уровней.

Рецессия в экономике РФ в 2023 году будет мягкой, вероятно сокращение ВВП на 1-2% (МВФ ждет -2,3%).

Слабый рубль и повышенные госрасходы в т.ч. на ВПК в значительной мере нивелируют негативный эффект санкций на ВВП по аналогии с 2015-2019 годом. Также многими прогнозистами почему-то недооценивается ускорение экономики КНР, ключевого торгового партнера РФ.

Ставка ЦБ РФ в 2023 может быть повышена с текущих 7,5% до 8,5% годовых.

Центробанк прямо и косвенно заявлял, что еще на декабрьском заседании рассматривал повышение из-за возросших инфляционных рисков. Но умеренного повышения все равно может не хватить для подавления инфляции до целевых значений.

Совокупная доходность по индексу Мосбиржи (дивиденды + рост котировок) ~35%.

Рынок акций в 2022 снизился на 44,3% (с учетом 5,8% дивидендов -38,5%). Подобная скудность выплат нетипична: даже в кризисном 2020 году при гораздо более высоких мультипликаторах акций дивдоходность составила 7%. По ряду причин компании в уходящем году копили кэш на счетах. В 2023 ожидаю дивидендной доходности значительно выше 10%, только по Сбербанку выплаты составят до 19% годовых. Возобновление выплат и публикации отчетностей поддержат котировки акций. Дополнительные факторы – инфляция и ослабление рубля, исторически положительно влияющие на рынок акций в РФ.