2021-09-20 08:52:11
На выходных посвятил достаточно много времени изучению ситуации с Evergrande и вот некоторые выводы и мысли.
Во-первых, проблема Evergrande не кризис платёжеспособности (когда компания в целом не может никогда оплатить свои долги), а кризис ликвидности на новом регулировании, направленном на делеверидж китайского строительного сектора и избавления от реально серьезных проблем и кризисов в будущем. В связи с этим проблема на мой взгляд решается, Китай пока не хочет помогать компании и рассчитывает что компания сама решит проблему. В целом это реально, но не факт. Эвергранде уже начала рассчитываться землёй со скидкой, но не факт что это устроит всех владельцев бондов. В любом случае цены на недвижимость скорее всего в связи с этим просядут, как и в целом строительство, что повлечет за собой просадку в спросе на сталь (руду и уголь), медь и другие промышленные товары в том числе в связи с более низким спросом на строительное оборудование, возможны проблемы у китайских банков, страховых компаний и далее по цепочке.
Сценарий дефолта и серьезных макро последствий от этого возможен, но на мой взгляд далеко не базовый. У Китая есть все возможности не допустить этого и сделать последствия разрешения проблем минимальными.
Низкие цены на недвижимость для китайцев это хорошо, а строительство со временем восстановят.
Во-вторых, проблемы есть не только у Эвергранде, а у многих крупных застройщиков и это конечно делает проблему более серьезной.
В третьих, в Твиттере гуляет теория о финансировании китайских застройщиков через Tether (стейблкоин якобы обеспеченный долларами или ценными бумагами в долларах США). Если это так, то проблемы Tether могут сыграть на держателях криптовалют, биржах, компаниях, которые держат Tether. Сложно комментировать вероятность такого сценария, но однозначно ненулевая.
Подводя итоги можно сказать, что это явно не крах финансовой системы США в 2008, но есть небольшая вероятность очень серьезных последствий на различных рынках, в первую очередь наверное на китайском, но он уже во многом отыгрывает это. Если вы специалист по гонконгской бирже, то наверное сейчас найдете уйму возможностей никак не связанных с строительством/финансированием строительства. Среди коммодитис под самым большим ударом должен оказаться коксующийся уголь, возможно железная руда. Это в целом позитивно для неинтегрированных производителей стали, которые завязаны не на экспорте а на внутреннем рынке. Возможно сталь в США все таки buying opportunity, а не уже отыгранная идея, но это конечно очень неоднозначно.
1.1K viewsViacheslav Berdnikov, 05:52
Д
