​​ Алроса (ALRS) — цены на алмазы продолжают падение   Капи | Капиталист

​​ Алроса (ALRS) — цены на алмазы продолжают падение
 
Капитализация: 533,5 млрд / 72,5₽ за акцию
Выручка ТТМ: 293,3 млрд ₽
Операционная прибыль ТТМ: 99,5 млрд ₽
Чистая прибыль ТТМ: 81,6 млрд ₽
P/E ТТМ: 6,5
fwd P/E 2024: 7,6
fwd дивиденды 2024: 0%
P/B: 1,2

Отдельно за 1кв2024г выручка Алросы по РСБУ выросла сразу на 32,2% г/г до 99,6 млрд рублей. Скорее всего, это связано с изменением курса рубля г/г и небольшим ростом объемов сбыта.

Частично, спрос на алмазы в РФ поддерживается возобновлением покупок алмазов в Гохран. Точного объёма покупок не раскрывается, но известно, что бюджет Гохран на покупку драгоценных металлов и камней на 2024г составляет 51,5 млрд рублей, что немало.

Ранее такие покупки проводились с целью поддержки Алросы в периоды кризиса, сейчас, даже в условиях санкций, положение компании вполне стабильное.

Новое налоговое законодательство предполагает рост НДПИ на алмазы с 8% до 8,4% с 1 января 2025г (ожидается, то это принесёт бюджету около 2,1 млрд налогов ежегодно). В совокупности с ростом налога на прибыль до 25%, компания вполне можно потерять 6-7 млрд прибыли при прочих равных.

Учитывая то, что ситуация с ценами сейчас не самая благоприятная и курс рубля укрепляется, прибыль в 2024м году будет скоромнее, чем в 2023м. Сомневаюсь, что компания покажет чистую прибыль больше 70 млрд рублей (fwd p/e 2024 = 7,6).

Алроса и Республика Саха подписали соглашение о сотрудничестве при освоении нефтегазовых месторождений в Якутии. Такую диверсификацию нельзя назвать позитивной для бизнеса, особенно когда компании предстоит цикл повышенных капитальных затрат.

Вывод:
Краски над компанией постепенно сгущаются. Компания заплатила относительно щедрые дивиденды за 2023й год, поэтому долг, вероятно, прилично вырастет в 2024м году (до 60-80 млрд р), увеличатся % расходы на его обслуживание, так как привлекать финансирование сейчас дорого. Дивиденды по итогам 2024 года я бы больше не ждал.

Сам бизнес, конечно же, должен пережить любой кризис, благодаря высокой рентабельности, однако в текущих условиях и при текущей цене компания уже не выглядит интересно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #алроса #ALRS